Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) ( Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 34102 milliards de RMB, en hausse de 19,10% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1188 milliard de RMB, en hausse de 3,63% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 706 millions de RMB, en baisse de 19,05% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
Les revenus se sont davantage concentrés sur les activités liées au développement de l’aviation en Chine, et la marge brute a diminué en raison de l’augmentation de la proportion de nouveaux produits: dans toutes les activités de la compagnie, les revenus des activités de base des moteurs d’aviation et des produits dérivés ont atteint 31885 milliards de RMB, en hausse de 21,87% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la demande des clients et de l’augmentation de la livraison des produits; La part des revenus a encore augmenté pour atteindre 93,5%, ce qui reflète l’accent mis par la compagnie sur les activités liées au développement de l’aviation en Chine. Le chiffre d’affaires de la Sous – traitance du commerce extérieur à l’exportation s’est élevé à 1 292 millions de RMB, en baisse de 14,42% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’impact de la situation épidémique et de la faible demande de l’aviation civile internationale. Les produits non aéronautiques et les autres activités ont généré 489 millions de RMB de revenus, en baisse de 17,55% par rapport à l’année précédente. La marge brute globale de la société a diminué de 2,48 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’ajustement de la structure des produits, de l’augmentation de la proportion de nouveaux produits et de la baisse de 2,86 PCT de la marge brute des entreprises de moteurs d’aéronefs et de produits dérivés.
Au cours de la période considérée, le taux de dépenses a diminué et les flux de trésorerie opérationnels se sont nettement améliorés: les dépenses de vente de l’entreprise ont augmenté de 59,93% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des tâches de garantie après – vente et des frais de service de vente; Les charges financières ont diminué de 76,11% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’abondance des flux de trésorerie, de l’augmentation des revenus d’intérêts et de la diminution des charges d’intérêts. Le taux des taxes pour l’ensemble de la période a diminué de 1 PCT d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation ont augmenté de 362,90% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des avances reçues des clients.
Les commandes sont suffisantes, la préparation active de la production, les revenus et les bénéfices devraient continuer à augmenter: le capital monétaire de la société a augmenté de 96,94% d’une année sur l’autre, et le passif contractuel a augmenté de 675,34% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la réception des paiements anticipés des clients, reflétant l’état relativement suffisant des commandes en raison de la forte demande en aval. Les comptes débiteurs ont augmenté de 58,07% d’une année sur l’autre en raison de l’augmentation des recettes de vente et d’un certain retard dans le recouvrement. Les paiements anticipés ont augmenté de 446,79%, principalement en raison de l’augmentation des paiements anticipés pour les contrats d’Unit é de soutien payés par la compagnie, ce qui reflète la préparation active de la production de la compagnie. Dans le contexte du renforcement continu de la construction de défense nationale de la Chine et de l’amélioration continue des performances des moteurs aéronautiques et du niveau de localisation, les revenus et les bénéfices de l’entreprise devraient continuer de croître.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: l’entreprise a des commandes complètes et est en état de préparation active. À l’heure actuelle, afin d’améliorer le niveau global de performance des produits aéromoteurs chinois, il existe de nombreux modèles nouveaux et améliorés, ce qui peut avoir une incidence sur la marge brute de l’entreprise. Réduire les prévisions de bénéfices de la compagnie de 16,33% / 13,55% à 1 402 millions de RMB / 1 742 millions de RMB en 2022 – 2023, et prévoir un bénéfice de 2 095 millions de RMB en 2024, un SPE de 0,53 / 0,65 / 0,79 RMB en 2022 – 2024 et un prix des actions correspondant à PE de 75 / 60 / 50x. Sous l’impulsion de la demande de mise à niveau des chasseurs chinois et de remplacement de la localisation des moteurs, le développement futur de l’entreprise est prometteur à long terme. Maintenir la cote « surpoids » de l’entreprise.
Indice de risque: risque que l’innovation technologique ne soit pas aussi rapide que prévu; Le risque que la concurrence sur le marché entraîne une diminution de la position dominante; Le risque que les affaires internationales soient touchées par les frictions commerciales sino – américaines et l’épidémie de covid – 19.
