Jiangsu Kanion Pharmaceutical Co.Ltd(600557) ( Jiangsu Kanion Pharmaceutical Co.Ltd(600557) )
Événement: le 11 avril 2022, la compagnie a publié le rapport du premier trimestre de 2022. De janvier à mars 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1079 milliard de RMB, en hausse de 25,16% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 110 millions de RMB, en hausse de 30,94% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 107 millions de RMB, en hausse de 34,69% d’une année sur l’autre.
L’injection a rebondi et la forme posologique orale a augmenté rapidement. D’après les données d’exploitation, 2022q1 injection a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 399 millions de RMB, en hausse de 40,47% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la croissance rapide des ventes d’injection de redox; 2022q1 Oral Liquid a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 248 millions de RMB, en hausse de 69,34% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la croissance rapide des ventes de jinzhen Oral Liquid. Au cours des deux dernières années, les variétés d’injection de l’entreprise ont été gravement touchées par les restrictions de la politique et la situation épidémique, avec un chiffre d’affaires de 2346 milliards de RMB en 2019 et seulement 1106 milliard de RMB et 1304 milliard de RMB en 2020 et 2021 respectivement. Avec l’atténuation de la politique et l’atténuation de la situation épidémique, l’activité d’injection de l’entreprise devrait rebondir au fond, tandis que les formes posologiques orales représentées par jinzhen Oral Liquid se sont rapidement développées en variétés de première ligne au cours de cette période. Nous pensons qu’à l’heure actuelle, le point d’inflexion de l’entreprise est arrivé. Du point de vue de la qualité des opérations, la marge brute globale de 2022q1 était de 71,47%, en hausse de 0,39 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net global était de 10,23%, en hausse de 0,31 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des frais de vente était de 41,16%, en baisse de 0,78 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des frais généraux était de 3,43%, en baisse de 0,19 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des d épenses de R & D était de 13,37%, en hausse de 1,35 PCT par rapport à l’année précédente. Nous pensons que l’entreprise est l’entreprise leader dans le domaine de l’innovation de la médecine chinoise traditionnelle, la qualité de l’exploitation s’améliore constamment, l’injection rebondit et de nouvelles variétés s’accumulent rapidement, la performance devrait entrer dans une période de croissance rapide.
Le plan d’incitation au capital est publié et les normes d’évaluation du rendement sont strictes. Le 11 avril 2022, la compagnie a publié un plan d’incitation au capital, qui devrait couvrir au plus 163 employés, dont 7 membres de l’équipe de direction, 156 membres de la direction intermédiaire et de l’épine dorsale centrale. Le nombre total d’actions restreintes accordées est de 8,8 millions (dont 800000 actions réservées), ce qui représente 1,53% du capital – actions total actuel de la compagnie. Le prix d’attribution des actions est de 7,92 yuan / action, ce qui représente une réduction d’environ 49,4% par rapport au dernier prix de clôture (11 avril). Selon la norme d’évaluation du rendement, le taux de croissance annuel du revenu d’exploitation cible de l’entreprise de 2022 à 2024 n’est pas inférieur à 22%, 20% et 18%, le taux de croissance annuel du bénéfice net cible n’est pas inférieur à 24%, 22% et 20%, et le taux de croissance annuel du revenu d’exploitation cible des produits non injectables n’est pas inférieur à 22%, 23% et 22%, respectivement. Nous croyons que le Programme d’incitation au capital de l’entreprise couvre une large gamme de personnes et que les normes d’évaluation du rendement sont strictes. Compte tenu de la croissance de l’ensemble des activités de l’entreprise et de l’optimisation de la structure des produits à long terme, l’objectif est clair et le chemin est clair.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société de 2022 à 2024 sera respectivement de 4537 milliards, 5532 milliards et 6603 milliards, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 410 millions, 510 millions et 628 millions, et que le rapport prix / bénéfice (PE) correspondant sera respectivement de 22,6, 18,1 et 14,7 fois, ce qui donnera la cote d’investissement de buy – A.
Indice de risque: risque d’incertitude des politiques industrielles; Risque d’échec de la recherche et du développement de nouveaux produits; Risque incertain d’éclosion de covid – 19.
