Gongniu Group Co.Ltd(603195) ( Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Événements
Le 11 avril, la société a publié le rapport annuel 2021, qui a réalisé un chiffre d’affaires de 12,39 milliards de RMB en 2021, soit + 23,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de + 20,2% à 2,78 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires de la société 4q / bénéfice net de la société mère était respectivement de + 16,1% / – 19,7% d’une année sur l’autre. Le régime de dividende est de 24 yuans (taxes comprises) par 10 actions.
La société divulgue le plan d’incitation aux actions. Il est proposé d’accorder un total de 1,55 million d’actions restreintes à 670 employés de base avec 65,46 RMB par action. La condition de déverrouillage en trois étapes est que le revenu ou le bénéfice net de 2022 – 2024 ne soit pas inférieur au niveau moyen des trois exercices précédents correspondants et ne soit pas inférieur à 110% du niveau moyen des deux exercices précédents.
La société a l’intention d’utiliser 200 à 300 millions de RMB pour le rachat d’actions d’au plus 203 RMB par action, qui sera utilisé pour l’incitation au capital à l’avenir.
Analyse des opérations
L’activité de connexion électrique a connu une croissance régulière et l’activité d’éclairage a connu une croissance remarquable: en 2021, l’activité de connexion électrique / éclairage électrique intelligent / accessoires numériques de l’entreprise a augmenté de + 15,6% / + 36,9% / – 10,8% à 64,1 / 55,5 / 370 millions de RMB d’une année sur l’autre, dont + 4,3% / + 20,5% / – 11,3% pour les revenus de 21h2. On s’attend à ce que les activités de connexion électrique s’étendent à la distribution d’électricité à l’extrémité de l’industrie et aux nouvelles sources d’énergie, et que la croissance de 4q augmente d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que les activités d’éclairage dans les activités d’éclairage électrique intelligent augmentent de Plus de 40% pour H2 et que les produits écologiques intelligents tels que les barres de bain et les serrures de porte intelligentes augmentent de plus de 150 En ce qui concerne les sous – canaux, les performances du côté B et du commerce électronique sont remarquables, avec un chiffre d’affaires de + 175,2% / 31,8% d’une année sur l’autre. En particulier, la société du côté B développe rapidement le marché de l’habillement domestique et de l’outillage. Actuellement, elle a établi une coopération solide avec plus de 120 entreprises d’habillement bien connues, couvrant plus de 10 000 points de vente. Le canal de l’habillement domestique devient un moteur important de la croissance de l’entreprise.
La marge bénéficiaire brute de 4q est sous pression et le contrôle du taux de charge est excellent: la marge bénéficiaire brute de l’entreprise sur 21 ans est de – 3,2 PCT à 37,0%, dont la marge bénéficiaire brute de 4q est de – 9,3 PCT à 32,3%, principalement en raison de l’augmentation de la proportion de nouveaux produits dont le prix des matières premières de 4q est élevé et l’effet de couverture de l’entreprise est plus faible que celui de la société de superposition au cours des trois premiers trimestres. On s’attend à ce que la rentabilité de l’entreprise soit progressivement rétablie à mesure que le prix des matières premières diminue et que la fabrication intelligente de superposition s’approfondit. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux des dépenses de vente de 4q est passé de – 0,5pct à 4,8% d’une année sur l’autre et le taux des dépenses de gestion de – 1,6pct à 3,0% d’une année sur l’autre.
Le plan d’incitation à l’achat d’actions jette les bases de la croissance, de nouvelles catégories et de nouveaux canaux sont attendus: Bien que les conditions de déverrouillage du plan d’incitation à l’achat d’actions ne correspondent pas à l’objectif de croissance élevé, il peut mieux lier l’équipe de base, et l’entreprise a clairement établi les deux grandes pistes de course de l’écologie intelligente et de la nouvelle énergie comme l’orientation future du développement. En s’appuyant sur une force de produit extrême, de nouvelles catégories telles que les lampes principales et les pistolets / pieux de charge peuvent croître avec l’expansion de nouveaux canaux.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous prévoyons que le SPE de la société sera de 5,55 / 6,49 / 7,49 RMB en 22 – 24 ans et que le cours actuel des actions correspondra à PE 23 / 20 / 17 fois respectivement. Compte tenu de la croissance prévisible et de la faible évaluation des nouvelles activités de la société, la note sera portée à « acheter ».
Conseils sur les risques
L’expansion du Canal à l’extrémité B n’est pas lisse; Le développement de nouvelles catégories n’est pas fluide; Les prix des matières premières ont fortement augmenté.
