Ingenic Semiconductor Co.Ltd(300223) ( Ingenic Semiconductor Co.Ltd(300223) )
Événement: le 8 avril, la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 5,27 milliards de RMB, soit + 143% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 930 millions de RMB, soit + 1165% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 890 millions de RMB, soit + 4 265% d’une année sur l’autre. Le coût d’amortissement de l’acquisition de Beijing Silicon Cheng en 20 ans est d’environ 120 millions de RMB et d’environ 130 millions de RMB en 21 ans, ce qui est préférable si l’on ajoute les résultats réels.
La performance de l’année entière a augmenté fortement et la rentabilité a considérablement augmenté: Au cours des 21 dernières années, dans le contexte d’une pénurie générale de l’industrie en raison de la pénurie mondiale de capacités de production, l’entreprise a activement saisi les possibilités du marché grâce à l’expansion de nouveaux produits, de nouveaux marchés et de nouveaux clients, et a réalisé une croissance substantielle de la performance de l’année entière, avec un chiffre d’affaires de 1,48 milliard de RMB correspondant au 21q4, soit + 57% d’une année sur l’autre Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 290 millions de RMB, soit + 473% d’une année sur l’autre et + 4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 280 millions de RMB, soit + 838% d’une année sur l’autre et + 2% d’une année sur l’autre. En plus de l’ajustement des prix de certains produits pour maintenir la rentabilité, la marge brute de 21 ans a atteint 37%, soit + 9,8 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 17,5%, soit + 14,1 PCT par rapport à l’année précédente.
Les produits fleurissent en plusieurs points et l’automobile intellectualisée soulève la demande de stockage à bord: en 2021, l’entreprise a réalisé des revenus de 2,0 / 9,8 / 35,9 / 410 millions de RMB respectivement pour le microprocesseur / vidéo intelligente / stockage / analogique et la puce d’interconnexion, soit + 61% / 236% / 136% / 120% d’une année sur l’autre. Parmi eux, 1) puce de microprocesseur: dans le marché du Code QR, la position dominante continue de s’améliorer, tout en élargissant les types d’applications pour accroître la promotion de la sector – forme; Puce vidéo intelligente: couper dans le nouveau marché de la sécurité professionnelle pour compléter la ligne de produits; Puce de stockage: les revenus de SRAM, DRAM et norflash se classent deuxième, septième et sixième dans le monde au cours des 21 dernières années. L’intelligence automobile continue de tirer sur la demande de puce de stockage de jauge de véhicule; Puce analogique et d’interconnexion: il dispose d’une riche puce d’entraînement LED au niveau de la jauge du véhicule, et la production de masse de la puce d’interconnexion au niveau de la jauge du véhicule greenphy devrait commencer dans 22 ans.
L’avantage de coordination de la formation de silicium de table parallèle est remarquable, et la disposition de la sector – forme de puce embarquée devient progressivement évidente: en 2020, l’entreprise fusionnera la formation de silicium de table parallèle de Beijing, et complétera la disposition complète des puces de stockage multiples telles que SRAM, DRAM, norflash et Flash embarqué. Au cours des 21 dernières années, Beijing Silicon Cheng a réalisé un bénéfice net de 120 millions de dollars et a atteint avec succès l’objectif d’engagement en matière de performance, en hausse de 118% d’une année sur l’autre, ce qui a mis en évidence son avantage synergique. Parmi eux, DRAM est toujours la principale source de revenus des puces de stockage, 8 / 16 gbddr4 a réalisé la production et la vente de masse, 8gblpddr4 devrait commencer à envoyer des échantillons dans 22 ans; Norflash Layout 256k – 1g Multi – Capacity Specification, NAND Focus on 1G – 4G Large Capacity Specification, with the Smooth Promotion of the Market, car Specification Flash Products Sales Income Fast Growth. En outre, sur la base de la consolidation continue de la position de leader du stockage à bord, l’entreprise a mis en place de nombreux types de puces à bord telles que LED Drive, MCU, Lin, CAN, greenphy et d’autres technologies de simulation et d’interconnexion, devenant progressivement un fabricant de sector – forme de puces à bord, qui profitera pleinement des opportunités de croissance élevée dans la vague d’intelligence automobile.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère était estimé à 11,2 / 1,37 milliards de RMB en 2022 – 23. Compte tenu de l’accélération de l’intelligence automobile et de l’amélioration de la rentabilité de la société, nous avons augmenté nos prévisions de bénéfices. Nous avons estimé que le bénéfice net attribuable à la société mère était de 12,5 / 16,9 / 2,16 milliards de RMB en 2022 – 24, ce qui correspond à 34 / 25 / 20 fois PE, et nous avons maintenu la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la certification des produits n’est pas aussi bonne que prévu, la demande en aval n’est pas aussi bonne que prévu et le risque de mise à jour tardive des données d’information sur l’utilisation des rapports de recherche.
