Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
Événement: Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) publier le rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires annuel s’élevait à 31934 milliards de RMB, soit + 46,96% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 4205 milliards de RMB, soit + 24,07% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 3867 milliards de RMB, soit + 25,10% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a atteint 9252 milliards de RMB, soit + 37,01% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 1527 milliard de RMB, soit + 21,32% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 1399 milliard de RMB, soit + 32,23% d’une année sur l’autre.
La réforme des canaux et l’expansion Multi – catégories ont donné des résultats remarquables, la forte augmentation des revenus et les économies de coûts ont réduit la pression sur les coûts de couverture, et la force de croissance est restée. Au cours de la période visée par le rapport, l’entreprise a intensifié ses efforts pour approfondir l’intégration des provinces et des districts, et toutes les entreprises d’intégration régionale ont profondément intégré les canaux de vente directe et d’ingénierie d’origine, afin d’éviter que la consommation intérieure ne s’étende plus efficacement aux clients d’ingénierie et d’améliorer continuellement la part de marché de l’entreprise. Au cours de la période visée par le rapport, le taux de croissance des revenus des principales entreprises de l’entreprise a été de 46,96%, soit plus rapide que celui des entreprises de l’industrie de l’ La part des revenus dans les revenus totaux des entreprises d’étanchéité au – dessus de l’échelle a augmenté de 5,32 points de pourcentage pour atteindre 25,31%. En ce qui concerne les activités de vente au détail et les activités Multi – catégories, le Groupe de construction civile a mis l’accent sur l’exploitation du système d’adhésion « honggohui », a augmenté l’expansion des concessionnaires et des points de vente de canaux, a activement exploré les canaux Internet et a élargi les activités Multi – catégories telles que la colle de tuiles, et a pris de nombreuses mesures pour augmenter le taux de croissance des revenus de 93% en 2021, représentant environ 12% des revenus totaux de l’entreprise. La nouvelle catégorie de revêtements Detroit a réalisé 2,8 milliards de revenus, en hausse de 133% par rapport à l’année précédente. Les principaux éléments de coût de l’entreprise sont l’asphalte, l’acide acrylique et d’autres produits chimiques à tête d’huile. En 2021, sous l’impulsion de la hausse du prix du pétrole brut, le prix des produits chimiques a considérablement augmenté. Prenons l’asphalte par exemple, le prix moyen a augmenté de 21,68% d’une année sur l’autre en 2021. Sous la pression des coûts, la marge brute de l’entreprise a diminué de 6,51%. Tout au long de l’année, les revenus ont augmenté à un rythme élevé en raison de la transformation des canaux et de la forte force d’exécution de l’atterrissage, tandis que le taux de dépenses a diminué de 3,34 points au cours de la période, le taux d’intérêt net n’a diminué que de 2,4 points, la pression du côté des coûts a été couverte, la performance annuelle de l’entreprise a augmenté de 24,63%, et la force de croissance de l’industrie de pointe est restée.
Sous la fréquence des événements de crédit immobilier, la qualité de l’exploitation est parfaite. Depuis le deuxième semestre de 2021, en tant que représentant d’une entreprise immobilière de premier plan, les événements de crédit immobilier se sont produits fréquemment, mais Rainbow n’a pas retiré la dépréciation de créances importantes, ce qui est dû aux efforts inlassables déployés depuis 2018 pour optimiser la qualité de l’exploitation. Les mesures spécifiques comprennent le jugement prospectif sur Le profil de risque de crédit des clients, le contrôle hiérarchique et l’amélioration de l’évaluation des recouvrements. Le ratio de trésorerie de la société est resté d’environ 110% entre 2019 et 2021. Le bénéfice net en espèces a atteint 1,17 et 0,98 respectivement en 2020 – 2021, et la qualité de l’exploitation a résisté à l’épreuve des événements liés au risque de crédit immobilier, ce qui a donné de bons résultats.
Logique de base: 1) dans le cadre de la tendance à l’amélioration des normes industrielles et de la concentration des clients en aval, les principales entreprises favorisent une augmentation constante de la part de marché grâce à des avantages de premier plan tels que la marque, le canal, l’échelle, le capital, les ressources des clients et la capacité de gestion; L’entreprise s’appuie sur les ressources accumulées par les activités de base d’étanchéité et les avantages des clients, coopère activement avec les entreprises et contribue pleinement à l’augmentation des performances dans divers domaines (peinture, isolation, etc.); Sous la « gestion intégrée de l’exploitation», l’entreprise a coulé des canaux, a efficacement intégré des éléments clés tels que des projets, des canaux et des catégories, a intensifié l’expansion des activités non immobilières, a élargi les marchés du logement de soutien et de la rénovation urbaine et a encore consolidé son avantage concurrentiel; On s’attend à ce que le marché de l’étanchéité des toits photovoltaïques dans l’ensemble du comté contribue à un nouvel accroissement. L’entreprise a coopéré avec de nombreuses entreprises photovoltaïques telles que jingao et dispose d’un soutien suffisant de la capacité de production de bobines TPO, qui est en position de leader dans la concurrence.
Proposition d’investissement: Compte tenu des données du rapport annuel de la compagnie pour 2021 et de l’augmentation du coût des matières premières au cours du premier trimestre de 2022 qui dépasse les prévisions, nous ajustons le bénéfice net attribuable à la société mère pour les années 22 et 23 à 5240 milliards de RMB et 681 milliards de RMB respectivement (la dernière prévision était de 5301 milliards de RMB et 680 milliards de RMB), ce qui correspond à un pe de 22 et 17 fois, et nous maintenons la cote de « surpoids » au moment précédent.
Indice de risque: la concurrence industrielle s’intensifie; La demande de biens en aval est inférieure aux attentes; Les prix des matières premières fluctuent considérablement; Risque de croissance rapide des comptes débiteurs.
