Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Événements:
Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) a publié le rapport annuel 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 2519 milliards de RMB, soit + 10,82% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 742 millions de RMB, soit – 4,52% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit 694
La compagnie a annoncé son plan d’exploitation: en 2022, elle prévoit réaliser un chiffre d’affaires de 2896 milliards de RMB, soit + 15% d’une année sur l’autre, un coût d’exploitation de 1188 milliards de RMB, soit – 1,03% d’une année sur l’autre, et une marge bénéficiaire brute prévue de 59,00%, en hausse de 6,64 PCT par rapport à 2021.
Commentaires:
Analyse des revenus: augmentation des prix unitaires et des revenus. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 2519 milliards de RMB, en hausse de 10,82% d’une année sur l’autre (Q1: + 46,86%; Q2: – 10,78%; Q3: + 1,30%; Q4: + 18,74%), avec des taux de croissance trimestriels différents, principalement liés à la différence de base et à la préparation des marchandises par les canaux après l’augmentation des prix de Q4. Prix de volume: en 2021, le volume des ventes a diminué de 1,65%, le prix unitaire des ventes a augmenté de 12,70%, le coût a augmenté de 30,28%, le taux de croissance annuel des bénéfices a été inférieur au taux de croissance des revenus principalement parce que le coût a augmenté plus rapidement que le prix unitaire; Catégorie: les ventes de légumes pressés se sont élevées à 2226 milliards de RMB, soit + 12,73% d’une année sur l’autre; les ventes de kimchi se sont élevées à 159 millions de RMB, soit + 3,35% d’une année sur l’autre; les ventes de radis se sont élevées à 69,04 millions de RMB, soit – 30,77% d’une année sur l’autre; le taux de croissance des principaux types de légumes pressés a été relativement bon Sous – région: les ventes en Chine de l’Est et du Sud ont augmenté respectivement de 23,19% et 15,15%, tandis que celles en Chine du Nord, en Chine centrale et en Chine du Nord – Est ont augmenté respectivement de 9,85%, 13,16% et 13,80%. Les régions du Nord – Ouest et des plaines centrales ont connu une croissance plus faible, soit environ 4%, tandis que celles du Sud – Ouest ont diminué de 10,49%. Distributeurs: À la fin de l’année 21, l’entreprise comptait 3 030 distributeurs, soit 382 de plus que l’année précédente.
Analyse des bénéfices: augmentation des coûts à la hausse et baisse du taux d’intérêt net. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 52,36%, en baisse de 5,90 PCT par rapport à l’année précédente (Q1: 60,07%; Q2: 58,85%; Q3: 51,64%; Q4: 36,08%), et la marge bénéficiaire brute fluctue considérablement, principalement en raison de changements dans les normes comptables. Par conséquent, nous nous concentrons sur la différence de vente brute, qui est de 33,50% en 21 ans, avec – 8,57 PCT par rapport à l’année précédente. D’une part, le coût est en hausse, d’autre part, les dépenses de publicité ont considérablement augmenté par rapport à 20 ans. En 21 ans, la société a investi 255 millions de RMB dans la création de marque. Le taux d’intérêt non net a été déduit de 27,57% au cours des 21 dernières années, en baisse de 5,82 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la forte augmentation du taux d’intérêt brut et des dépenses de publicité.
Perspectives d’avenir: le dividende des coûts est apparu en 2022 et les perspectives de revenus et de bénéfices sont positives. La compagnie a annoncé son plan pour 2022, avec un chiffre d’affaires de 2896 milliards de RMB en 2022, en hausse de 15,00% d’une année sur l’autre, un coût d’exploitation de 1188 milliards de RMB, en baisse de 1,03% d’une année sur l’autre, et une marge brute prévue de 59,00%, en hausse de 6,64 PCT par rapport à 2021, avec une planification positive. Nous pensons qu’il y a de grandes possibilités de réalisation pour l’entreprise. 1) côté revenu: une augmentation de 3 à 19% du prix de certains produits au 21q4. L’effet d’augmentation de prix devrait se manifester dans 22 ans. La publicité à grande échelle des dépenses au cours des 21 dernières années devrait également stimuler La croissance des ventes au cours des 22 dernières années. En outre, le développement des canaux de restauration et l’inscription de nouveaux produits de sel léger conformes à la mise à niveau de la consommation devraient contribuer à une nouvelle augmentation; Côté bénéfice: en 2022, la région de Fuling a produit un rendement élevé en mouture de légumes. Actuellement, le prix d’achat moyen est d’environ 800 yuans, ce qui a considérablement diminué par rapport à 21 ans. Entre – temps, compte tenu de la réduction des dépenses de publicité au cours des 22 dernières années, L’élasticité des bénéfices est réalisable.
Prévisions de bénéfices et notation: notation « surpoids». Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) Q1 peut être affecté dans une certaine mesure par l’épidémie, le taux de croissance est légèrement plus faible et devrait se stabiliser progressivement par la suite. Nous prévoyons une croissance des revenus de 15%, 14% et 13% respectivement en 2022 – 2024; Le taux de croissance du bénéfice net est respectivement de 32%, 16% et 15%; Les EPS correspondants sont 1.11, 1.28 et 1.47. Selon le SPE de 2022, nous donnons 35 fois le prix cible de l’étape PE de 39 yuans pour maintenir la cote d ‘« achat » de l’entreprise.
Indice de risque: la concurrence industrielle s’intensifie; Fluctuations des prix des matières premières; Les questions de sécurité alimentaire;
