Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) ( Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) )
Événement: dans la soirée du 11 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021. Le revenu de la compagnie en 2021 était de 4519 milliards de RMB, en hausse de 43,1% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 582 millions de RMB, en hausse de 37,4% par rapport à l’année précédente. Le rendement annuel de la compagnie a légèrement dépassé les attentes.
Le climat d’affaires du SCD s’est maintenu, de nombreux arrangements commerciaux tels que les instruments d’automatisation, les logiciels industriels et les magasins 5S ont commencé à entrer dans la voie d’une forte croissance. En 2021, les activités de solutions de fabrication intelligentes de l’entreprise ont réalisé un chiffre d’affaires de 3258 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 39,8%, ce qui confirme le boom continu de la demande industrielle. De nombreux nouveaux services sont entrés dans la voie d’une forte croissance. En 2021, l’entreprise a réalisé une percée pour les principaux clients, de sorte que le taux de croissance des services d’instrumentation automatique a atteint 44%; Approfondir et optimiser l’exploitation des magasins 5S, augmenter continuellement l’échelle des magasins 5S et réaliser un chiffre d’affaires de 129 millions de RMB en 2021, en hausse de 206,71% par rapport à l’année précédente; Le système de produits logiciels industriels continue d’être riche, atteignant 871 millions de RMB de revenus de logiciels industriels (y compris les projets de « logiciels industriels» vendus séparément à l’étranger et « systèmes de contrôle + logiciels + autres» dans les solutions de fabrication intelligentes) en 2021, avec un taux de croissance annuel de 63,4%.
La part de marché a continué d’augmenter, ce qui confirme que les principaux obstacles à la concurrence de l’entreprise continuent d’augmenter. Selon les statistiques de Rui Industry, en 2021, la part de marché du système de contrôle réparti des produits de base (SCD) de l’entreprise en Chine a atteint 33,8%, en hausse de 5,3 points de pourcentage par rapport à 2020, se classant au premier rang pour la part de marché du SCD en Chine pendant 11 années consécutives. En 2021, la part de marché de l’entreprise dans le secteur chimique a atteint 51,1%, soit une augmentation de 6,9 points de pourcentage par rapport à 2020; En 2021, la part de marché de l’entreprise dans le secteur pétrochimique a atteint 41,6%, soit une augmentation de 7,6% par rapport à 2020. Selon les statistiques du réseau chinois de contrôle industriel, en 2021, la part de marché du système d’instruments de sécurité des produits de base (SIS) de l’entreprise en Chine était de 25,7%, soit 3,3 points de pourcentage de plus qu’en 2020, se classant au deuxième rang; Parmi eux, la part de marché de l’industrie chimique se classe au premier rang. En 2021, la part de marché des logiciels industriels de base APC en Chine était de 28,6%, en hausse de 1,6 point de pourcentage par rapport à l’année dernière, se classant au premier rang.
La norme comptable ajuste et superpose la demande d’encerclement des chevaux de course, ce qui exerce une pression progressive sur la marge brute. Selon les normes comptables les plus récentes, en 2021, la compagnie a reclassé les coûts de transport des frais de vente aux coûts d’exploitation, ce qui a entraîné une augmentation des coûts d’exploitation et une diminution des marges brutes. Afin d’occuper rapidement le marché et d’accroître la part de marché des entreprises, l’entreprise a sacrifié une certaine marge brute d’affaires, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute de toutes les entreprises en 2021. La marge brute des solutions de fabrication intelligentes / instruments d’automatisation / logiciels industriels / services d’exploitation a diminué respectivement de 5,25 / 3,94 / 4,67 / 11,98 PCT, et la marge brute globale de l’entreprise a diminué de 5,6 PCT.
Excellente capacité de contrôle des coûts et de maintien de la rentabilité de l’entreprise. En 2021, le taux des frais de vente, de gestion et de financement de la compagnie était respectivement de 11,8% / 6,6% / 11,0%, ce qui a considérablement diminué par rapport à 2020, ce qui reflète l’excellente capacité de contrôle des frais de la compagnie, ce qui a permis à la compagnie de maintenir le taux d’intérêt net à peu près au même niveau qu’en 2020 en cas de baisse de la marge brute et de maintenir la rentabilité de la compagnie.
Pas seulement le SCD: comment considérer le développement à long terme de Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) De l’industrie 3.0 à l’industrie 4.0, du système de contrôle unique à la solution, l’ensemble du processus industriel de l’entreprise est mis en page pour faire un grand gâteau et permettre une transformation intelligente en aval. En ce qui concerne les données financières, la part des revenus provenant des instruments d’automatisation et des logiciels industriels a continué d’augmenter et la structure des revenus a continué d’être optimisée. Dans les nouveaux marchés tels que le SIS, l’entreprise avance également à pleine vitesse, de nombreux types d’attaques simultanées, et réalise constamment une percée « zéro ». Nous pensons qu’il est partial de juger le développement de l’entreprise avec un seul produit du SCD comme ancrage. Le mot « instrument» n’est pas synonyme de produits de bas de gamme. Le prix de vente des vannes d’instruments de précision de haut de gamme peut même dépasser un million de yuans. À l’avenir, avec la gamme de produits d’instruments de l’entreprise progressivement de haut de gamme (actuellement, le volume de trafic de bas de gamme est la stratégie principale), on s’attend à ce qu’il apporte un coup de pouce plus fort au développement à long terme de l’entreprise et à la reconnaissance du marché. Entre – temps, avec la percée continue des activités d’instrumentation de l’entreprise dans « trois barils de pétrole », on s’attend à ce que l’expansion de la couverture des clients et l’accélération de la croissance des revenus du secteur se produisent à l’avenir. Le site de service 5S est « Sentinel ». Le site de service 5S relie le « dernier kilomètre » du service à la clientèle du parc, améliore la viscosité des clients, intègre les ressources industrielles et accélère l’itération des produits. Il ne peut pas simplement juger de la valeur stratégique en fonction de la marge bénéficiaire brute de L’entreprise. “Le logiciel détermine la hauteur et le matériel détermine la base.” L’essence commerciale des logiciels industriels dans l’industrie des procédés détermine que la demande en aval est fragmentée et non normalisée, et que le modèle d’entreprise doit prendre une route haut de gamme, professionnelle et personnalisée. Par conséquent, bien que l’espace à long terme du circuit de logiciels industriels soit énorme, il ne devrait pas être trop exigeant à court terme que la part des revenus du secteur des logiciels industriels de l’entreprise augmente rapidement.
Comment comprendre l’évaluation de Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) ? PEG, un géant du logiciel industriel comparable à l’étranger, est beaucoup plus grand que 1, et les obstacles techniques extrêmement élevés entraînent une prime d’évaluation considérable. Du système de contrôle à la solution globale, la combinaison de la performance matérielle du produit et du savoir – faire de l’industrie améliore encore la viscosité des clients, les barrières industrielles élevées et le paysage élevé actuel des pistes devraient amener l’entreprise à la hausse de son centre d’évaluation.
Maintenir la cote d’achat. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie atteindra respectivement 59,88 / 79,55 / 10 506 milliards de RMB et le bénéfice net de 7,51 / 9,40 / 1 343 millions de RMB en 2022 – 2024, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: risque de fluctuation de l’industrie en aval; Les investissements dans la recherche et le développement sont inférieurs aux attentes; Le risque d’importation de certaines matières premières importantes; Risque de fermentation continue de l’éclosion de covid – 19.
