Chongqing Three Gorges Water Conservancy And Electric Power Co.Ltd(600116) ( Chongqing Three Gorges Water Conservancy And Electric Power Co.Ltd(600116) )
Principaux points d’investissement
Événement: 1) la société a publié un rapport rapide sur les résultats, avec un chiffre d’affaires de 10 177 milliards de RMB en 2021, en hausse de 93,62% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 865 millions de RMB, en hausse de 39,55% par rapport à l’année précédente; Après déduction de l’impôt sur le revenu, 682 millions de RMB, en hausse de 56,12% par rapport à l’année précédente. La compagnie a publié un aperçu des résultats du premier trimestre de 2022 et prévoit réaliser un bénéfice net attribuable à la société mère de 0,08 à 12 millions de RMB, en baisse de 95% à 92% d’une année sur l’autre; Après déduction de l’impôt sur le revenu, il est de 118 à 144 millions de RMB, en baisse de 19% à 1% par rapport à l’année précédente.
Les résultats de 2021 sont conformes aux attentes et la croissance est principalement attribuable aux variations de la juste valeur des actions d’électricité + de manganèse électrolytique + à croissance constante. Selon le rapport rapide sur les résultats de la société, le chiffre d’affaires réalisé en 2021 était de 10 177 milliards de RMB, en hausse de 93,62% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 865 millions de RMB, en hausse de 39,55% par rapport à l’année précédente; Après déduction de l’impôt sur le revenu, 682 millions de RMB, en hausse de 56,12% d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, les résultats de la compagnie en 2021 sont conformes aux attentes. La croissance est principalement due à: 1) le secteur de l’électricité: le volume des ventes d’électricité est de 13 218 milliards de kWh, en hausse de 16,71%; La capacité d’auto – production est de 2781 milliards de degrés, en baisse de 5,62% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen de l’électricité vendue était de 04388 yuan / kWh, en hausse de 5,74% par rapport à l’année précédente. Activité de l’électrolyse du manganèse: le prix du marché de l’électrolyse du manganèse a augmenté en 2021, et les revenus de vente et les bénéfices de l’électrolyse du manganèse ont augmenté d’une année sur l’autre. Toutefois, dans le même temps, la société a fermé sa filiale Chongqing Wuling Manganese Industry Co., Ltd. Conformément aux exigences de la politique et a mis au rebut une partie de ses actifs et de ses stocks, réduisant ainsi le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée. Participer à l’augmentation fixe de Chongqing Fuling Electric Power Industrial Co.Ltd(600452)
2022q1 les résultats ont été perturbés par les activités de manganèse non rentables et électrolytique, ce qui a entraîné une forte augmentation des bénéfices des activités de vente d’électricité. Selon les prévisions de rendement du premier trimestre de 2022 de la compagnie, le bénéfice net attribuable à la société mère est de 0,08 à 12 millions de RMB, en baisse de 95% à 92% d’une année sur l’autre; Après déduction de l’impôt sur le revenu, il est de 118 à 144 millions de RMB, en baisse de 19% à 1% par rapport à l’année précédente. Parmi eux: 1) la rentabilité des entreprises d’électricité a considérablement augmenté: en 2022, le volume des ventes d’électricité au premier trimestre était de 2986 milliards de degrés, en baisse de 4,20% d’une année sur l’autre (principalement en raison de l’arrêt des activités de la mine de manganèse de Chongqing et de l’impact du rythme de mise en service de nouveaux projets pour les clients industriels de la région de Chongqing), dont 416 millions de degrés d’auto – production, en hausse de 24,33% d’une année sur l’autre Le prix moyen de la vente d’électricité est de 04933 yuan / kWh, en hausse de 17,82% par rapport à l’année précédente. Nous concluons que le bénéfice net de la vente d’électricité réalisée par la société à la société mère a augmenté d’environ 100% par rapport à la même période en 2021 et que la rentabilité a considérablement augmenté.
L’activité d’électrolyse du manganèse est affectée par l’arrêt et l’arrêt prévu: Selon l’annonce de la compagnie, Q1 en 2022 a été affecté par l’arrêt de la mine de manganèse de Chongqing et l’arrêt prévu de la mine de manganèse de Guizhou, et les bénéfices de l’entreprise ont diminué d’une année sur l’autre. Nous avons conclu que le volume de réduction des bénéfices de Q1 en 2021 était de 50 à 100 millions de RMB. Résultat non généré: le résultat non récurrent de la société est principalement la perte résultant de la variation de la juste valeur des actions non publiques émises par les sociétés cotées en bourse en 2021. À la fin de l’année dernière, la juste valeur des actions non publiques détenues par la société sur le marché secondaire a connu une forte augmentation en 2021, ce qui a entraîné une forte baisse au cours du premier trimestre de 2022. On estime que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée au cours du premier trimestre de 2022 sera d’environ 157 millions de RMB.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous ajustons les prévisions du SPE de la compagnie pour 2021 – 2023 de RMB 0,44, 0,53, 0,63 à 0,45, 0,57 et 0,69, ce qui correspond respectivement à 23, 18 et 15 fois PE pour 2021 – 2023, et maintenons la notation « achat ».
Conseils sur les risques: la baisse de la macro – économie affaiblit la demande d’électricité de l’industrie terminale, ce qui entraîne de grandes fluctuations des entrées d’eau, etc.
