Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) ( Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
Principaux points de vue:
Description de l’événement:
La compagnie a publié son rapport annuel de 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 1375 milliard de RMB, en hausse de 41,06% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 314 millions de RMB, en hausse de 78,92% d’une année sur l’autre, en raison de la variation de la juste valeur des actions détenues indirectement Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) ; Le bénéfice non net déduit par la société mère s’élevait à 152 millions de RMB, en hausse de 18,01% par rapport à l’année précédente. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 402 millions de RMB, en hausse de 25,99% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 88 millions de RMB, en hausse de 21,54% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit par la société mère s’élevait à 51 millions de RMB, en hausse de 17,50% par rapport à l’année précédente. En outre, la société a l’intention de distribuer un dividende en espèces de 2,6 RMB (impôt inclus) par 10 actions, avec un taux de dividende de 20,54%.
Ventes en magasin: restauration des recettes d’un seul magasin, accélération du rythme de développement des magasins
En raison de l’augmentation du prix d’approvisionnement de certaines catégories de magasins et de la gestion unifiée de la marque de l’entreprise de livraison de magasins, le revenu des magasins franchisés par la société en 2021 était de 324000 RMB, en hausse de 23,1% d’une année sur l’autre, et le revenu des magasins a été ramené au niveau d’avant l’épidémie. Entre – temps, en 21 ans, l’entreprise a rejoint / directement exploité des magasins dans tout le pays pour atteindre 3461 (YOY + 12%) / 19, avec une augmentation nette de 372 (YOY + 113,8%) / 2. Au niveau sous – régional, le nombre de magasins franchisés en Chine de l’Est, du Sud et du Nord a atteint 2 950 / 370 / 141, soit une augmentation nette de 215 / 101 / 56. Compte tenu de l’espace d’amélioration de la couverture des ventes à emporter dans les magasins de l’est de la Chine (actuellement d’environ 50%) et de la promotion progressive par l’entreprise des scénarios de consommation d’extension des produits du dîner et du dîner, nous pensons que le modèle de magasin unique continuera d’être amélioré et que les ventes dans les magasins devraient augmenter de façon spectaculaire après la dilution de l’impact de l’épidémie.
Ventes de repas de groupe: culture intensive des canaux + libération de la capacité de production, les performances commerciales des repas de groupe sont remarquables
Au cours de la période considérée, le projet d’usine intelligente de la phase II de Shanghai a été mis en service, la limite de capacité de production des produits finis de l’entreprise a été dépassée et l’activité de restauration collective a connu une croissance rapide, avec un chiffre d’affaires annuel de 215 millions de RMB, en hausse de 61,2% par rapport à l’année précédente. En outre, afin d’optimiser la capacité organisationnelle et d’améliorer les canaux de vente, l’entreprise a mis en place une unit é d’affaires pour les grands clients de la Chine de l’Est, qui a subdivisé les clients en cinq types: les entreprises et les entreprises de restauration collective, la chaîne d’approvisionnement en aliments et boissons, les dépanneurs en chaîne, les marques de restauration en chaîne et les sectorformes de commerce électronique frais. Nous pensons que la gestion des canaux raffinés superpose l’énergie potentielle de la marque et que la part de marché des activités de restauration collective en Chine de l’est peut être considérablement améliorée, ce qui pourrait se poursuivre pendant 22 ans.
Perspectives: acquisition et mise en service de l’usine Huazhong + Nanjing
L’acquisition de l’extension s’est déroulée sans heurt, l’entreprise a rapidement pénétré le marché de la Chine centrale par l’intermédiaire de « bons clients » et de « points opportuns » et a mis en place une nouvelle ville à l’échelle nationale. En Chine de l’Est, l’usine de Nanjing devrait être mise en service d’ici la fin de 22 ans. Après la libération de la capacité de production, les magasins dans le nord du Jiangsu, Anhui, Zhejiang et d’autres endroits seront densifiés pour la distribution et l’expansion de l’entreprise de restauration de groupe. En tant qu’entreprise leader dans les points de vente de style chinois, l’espace de croissance de l’entreprise est attendu.
Conseils en matière d’investissement
Dans le contexte d’une croissance stable, la demande de moyens de subsistance est stable. Compte tenu de l’augmentation de la quantité et du prix au niveau des magasins et de l’énergie potentielle élevée des repas de groupe, la certitude opérationnelle de l’entreprise est forte après l’amélioration de la situation épidémique. La viande porcine, principale matière première, bénéficiera grandement de la baisse des prix du porc, la marge brute du 21q4 étant revenue à 28,14% et devrait revenir à des niveaux normaux en 22 ans. Le chiffre d’affaires de la société est estimé à 17,66 / 21,43 / 2585 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 28,4% / 21,3% / 20,7% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 2,56 / 3,14 / 378 millions de RMB, soit – 18,5% / 22,6% / 20,4% d’une année sur l’autre. Le SPE était respectivement de 1,03 / 1,26 / 1,52 et le PE correspondant était respectivement de 30,56 / 24,93 / 20,7. La note « buy – in» a été maintenue.
Conseils sur les risques
Risque d’augmentation significative des prix des matières premières, risque pour la sécurité alimentaire et risque de construction de capacités inférieures aux prévisions
