Iflytek Co.Ltd(002230) ( Iflytek Co.Ltd(002230) )
Résumé des investissements:
Événement: la compagnie a divulgué les résultats de 2021 et de Q1, et les résultats globaux étaient essentiellement conformes aux attentes.
Contenu:
En 2021, le taux de croissance des revenus a légèrement dépassé les prévisions et le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère a été légèrement inférieur aux prévisions, principalement en raison de l’augmentation d’un grand nombre de réserves de talents et du bénéfice net après l’exclusion des dépenses de personnel supplémentaires, ce qui indique que les dividendes provenant des activités de base de la société ont effectivement permis d’accélérer la libération:
En 2021, le chiffre d’affaires s’est élevé à 18 314 millions de RMB (+ 40,6%), avec une croissance bien supérieure à 30%;
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1556 milliards de RMB (+ 14,13%), ce qui est inférieur aux prévisions, principalement en raison de l’augmentation d’environ 30% de la réserve de personnel de la société (3301 personnes), ce qui a entraîné une augmentation des dépenses de recherche et de développement connexes de 628 millions de RMB + une augmentation des dépenses de vente de 602 millions de RMB (dépenses totales de recherche et de développement + 28,43% à 2839 milliards de RMB, dépenses totales de vente + 28,9% à 2686 milliards de RMB); Bénéfice non net déduit de la société mère 979 millions (+ 27,54%);
Le bénéfice net de l’entreprise après déduction des dépenses de personnel est beaucoup plus élevé que prévu. Nous déduisons les d épenses de R & D et de vente du personnel nouvellement augmenté de 30% et calculons le bénéfice net de la société mère en fonction du taux d’imposition réel du rapport trimestriel. Le bénéfice net de la société mère restauré est d’environ 2654 milliards, en hausse d’environ 94,6% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net de la société mère non restauré est de 2076 milliards, en hausse de 170,6% d’une année sur l’autre.
Les nouveaux employés de l’entreprise seront principalement recrutés au cours du deuxième semestre de 2021 afin d’enrichir tous les secteurs d’activité et de constituer une réserve de personnel pour l’avenir. Nous croyons que cela signifie que l’entreprise est optimiste quant au développement futur de l’entreprise et se prépare activement. Bien que le bénéfice net de l’entreprise ait été supprimé à court terme, le dividende peut être libéré plus clairement après la suspension du recrutement du personnel.
Le chiffre d’affaires de 2022q1 a maintenu un taux de croissance élevé et le bénéfice non net déduit par la société mère a augmenté de la même manière:
2022q1 le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 3506 milliards de RMB (+ 40,18%) et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 1,10 (- 21,34%), principalement en raison de la diminution de 154 millions de la juste valeur des actions détenues par la société, comme Cambricon Technologies Corporation Limited(688256) , Three’S Company Media Group Co.Ltd(605168) en raison de la fluctuation du cours des actions, et le taux de croissance du bénéfice non net attribuable à la société mère était essentiellement conforme au taux de croissance du revenu.
Avis:
À notre avis, si l’on exclut l’effet des nouvelles réserves de personnel et des fluctuations des cours des actions détenues au cours du deuxième semestre de 2021, comme Cambricon Technologies Corporation Limited(688256) , Three’S Company Media Group Co.Ltd(605168) Nous sommes optimistes quant aux résultats de l’entreprise tout au long de l’année.
Stratégie d’investissement:
Nous avons augmenté nos revenus de 2022 à 2023 à 27651 / 41251 milliards, ce qui correspond à eps1. 17 / 1.71, donner 55 fois PE, le prix cible est de 64,35 RMB, être optimiste sur la performance de l’entreprise tout au long de l’année, augmenter la note à “acheter”.
Conseils sur les risques: risques liés aux politiques, au climat du marché et à l’appétit pour le risque, à la pénurie de fonds gouvernementaux, à l’attribution et à l’atterrissage tardifs des activités de l’extrémité G, au recouvrement tardif des fonds gouvernementaux, aux ventes de l’extrémité C non conformes aux attentes, à l’augmentation du personnel et des dépenses de recherche et de développement, à la réduction des subventions gouvernementales et à d’autres risques.
