Tbea Co.Ltd(600089) ( Tbea Co.Ltd(600089) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, qui a réalisé un bénéfice d’exploitation de 61371 milliards de RMB en 2021, en hausse de 38,95% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 7255 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 191,72% d’une année sur l’autre, se situant dans la zone supérieure de l’annonce des résultats (6,8 à 7,3 milliards de RMB); 2021q4 a réalisé un bénéfice net de 2 064 milliards de RMB, en hausse de 131,26% par rapport à l’année précédente; Il est proposé de verser un dividende en espèces de 0,58 Yuan (impôt inclus) par action.
Le volume des ventes de silicium a augmenté, et la mise en service de nouvelles centrales électriques a entraîné une croissance rapide des revenus de l’électricité. En 2021, la société a réalisé des ventes de silicium d’environ 75 000 tonnes, avec un prix de vente unitaire (avant impôt) d’environ 170000 yuan / tonne. L’augmentation du volume et du prix a entraîné une augmentation annuelle du revenu d’exploitation des ventes de silicium de 158,8% à 11 575 milliards de yuan; Le revenu d’exploitation de la construction de la CEC superposée a augmenté de 5,11% pour atteindre 7761 milliards de RMB d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation de 63,88% pour atteindre 19969 milliards de RMB d’une année sur l’autre du revenu d’exploitation de la nouvelle industrie énergétique et des projets de soutien de la compagnie, et une augmentation de 24,59 PCT pour atteindre 40,14%. En outre, l’échelle d’exploitation de la nouvelle centrale électrique de la compagnie est passée de 830mw à la fin de 2020 à 2255mw à la fin de 2021 (1725mw d’énergie éolienne et 530mw d’énergie photovoltaïque), ce qui a entraîné une augmentation annuelle des revenus d’électricité de la compagnie de 28,80% à 3983 milliards de RMB.
L’expansion de la capacité de production de silicium et le prix du silicium resteront élevés pendant 22 ans. En 2022, la société achèvera la construction du projet de transformation technique du Xinjiang et de la phase I de 100000 tonnes / an de Baotou, et la capacité totale de la société sera portée à 200000 tonnes / an à la fin de l’année (le volume estimatif des expéditions est d’environ 120000 tonnes); Dans le contexte de la demande croissante, nous nous attendons à ce que le prix moyen du silicium augmente encore en 2022. À l’avenir, avec la mise en service du projet de la phase I (100000 tonnes / an) en 2023 et la mise en service successive des phases II (100000 tonnes / an) et II (100000 tonnes / an) de Baotou, la capacité totale de silicium de l’entreprise devrait atteindre 500000 tonnes / an en 2025.
La planification de l’UHV dans le cadre du « quatorzième plan quinquennal » du réseau d’État a dépassé les attentes, le calendrier des projets à l’étranger a repris après l’épidémie et les résultats des activités de transport et de transformation de l’électricité de l’entreprise devraient maintenir une forte augmentation. La construction d’UHV en Chine devrait accélérer au cours de la période couverte par le « quatorzième plan quinquennal ». L’entreprise est en tête de l’industrie de la part de marché des produits de transformateurs UHV (taux d’appel d’offres historique de 25 ~ 30%), et des produits tels que ± 1100kv UHV inverter, etc., mis au point indépendamment par l’entreprise ont été inclus dans la liste des premiers grands projets d’équipement technique dans le domaine de l’énergie, et a réalisé une percée dans la technologie clé des caissons UHV DC; À l’avenir, avec l’échelle de construction UHV plus élevée que prévu, l’ensemble complet des activités de transport et de transformation d’électricité à l’étranger de l’entreprise se développera sans heurt après la superposition de l’épidémie, et les activités de transport et de transformation d’électricité de l’entreprise devraient maintenir une forte croissance.
Maintenir la cote d ‘« achat »: en fonction du rythme d’expansion de la production de l’entreprise, du jugement sur le prix futur du silicium, de la superposition du réseau national pour accélérer la construction d’UHV et d’autres raisons, nous avons augmenté les prévisions de bénéfices sur 22 – 23 ans et introduit les prévisions de bénéfices sur 24 ans, et nous prévoyons que l’entreprise réalisera un bénéfice net de 115,15 / 138,78 / 12824 milliards de RMB (augmentation de 10% / augmentation de 10% / augmentation), correspondant à eps3. 04 / 3.66 / 3.38 Yuan, le cours actuel des actions correspond à 22 – 24 ans PE est 6 / 5 / 6 fois. Les deux principales industries de l’entreprise (nouvelle industrie de l’énergie et projets d’appui, ainsi que les activités de transport et de transformation de l’énergie) occupent une place importante dans le système énergétique axé sur la production d’électricité à partir de nouvelles sources d’énergie dans le contexte de la neutralité du carbone. L’entreprise est leader dans les industries d’affaires susmentionnées. À l’avenir, elle maintiendra une croissance stable et saine et maintiendra la cote d ‘« achat » avec l’amélioration de la prospérité de l’industrie.
Indice de risque: la capacité de production et les ventes de silicium sont inférieures aux prévisions; La nouvelle capacité installée de l’industrie photovoltaïque est inférieure aux prévisions; Les investissements dans le réseau électrique sont inférieurs aux attentes; Risques liés aux opérations à l’étranger.
