Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) ( Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
Évaluation du rendement
Le 11 avril 2022, la compagnie a annoncé un chiffre d’affaires de 3,13 milliards de RMB au cours du premier trimestre de 2022, avec un bénéfice net de 637 millions de RMB pour la société mère et un bénéfice net de 23% pour la société mère. Le bénéfice net non attribué à la société mère était de 613 millions de RMB, un bénéfice net de 19,3% pour la société mère, un bénéfice brut de 38,7%, un bénéfice net de 3,7% pour la société mère, un bénéfice net de 20,3% pour la société mère et un bénéfice net de 1,2% pour la société mère.
Analyse des opérations
Le rendement est conforme aux attentes et les entreprises fleurissent en plusieurs points. Nous prévoyons que l’expédition de l’électrode négative 22q1 de l’entreprise est d’environ 27 000 tonnes, avec un rapport d’anneau d’environ + 8%. L’électrode négative de la batterie de puissance représente 70%. Le bénéfice par tonne est légèrement augmenté à 12 500 / t, principalement en raison de l’augmentation continue du prix de l’électrode négative 21q4 & l’abondance de la réserve de matières premières de l’entreprise au stade initial est moins affectée par l’augmentation du prix des matières premières. Nous prévoyons que les expéditions de revêtement seront d’environ 750 à 800 millions de RMB et que les bénéfices d’un seul plat seront stables d’une année sur l’autre, soit environ 0,2 yuan / plat. Les expéditions de PVDF devraient être d’environ 1200 tonnes, ce qui représente un bénéfice net d’environ 700 millions de dollars en capitaux propres.
Pôle négatif: la nouvelle capacité de graphisation est progressivement libérée et la disposition intégrée est accélérée. La capacité de graphisation actuelle de l’entreprise est de 65 000 tonnes, la production pilote de 50 000 tonnes de graphisation en Mongolie intérieure a été lancée et la production pilote devrait être achevée au 22q2, ce qui devrait contribuer à l’augmentation de la capacité de graphisation d’environ 35 000 tonnes tout au long de l’année. Nous prévoyons que la capacité d’expédition négative de l’entreprise en 22 ans sera d’environ 160000 tonnes, et le taux d’auto – approvisionnement correspondant de graphisation devrait être supérieur à 60%. On s’attend à ce qu’un nouveau projet d’intégration du Sichuan soit lancé d’ici la fin de l’année 22, ce qui permettra de former 265000 tonnes d’électrodes négatives, ce qui correspond à 215000 tonnes de graphisation après l’achèvement du projet, avec un taux d’auto – approvisionnement de 80%, et une capacité d’électrode négative de 400000 tonnes d’ici la fin de l’année 24.
Matériaux membranaires: le revêtement a ouvert le marché d’outre – mer et le film de base a commencé à s’écouler en 22 ans. Revêtement: la capacité actuelle de l’entreprise est de 4 milliards de revêtements plats, 8 000 tonnes d’alumine nanométrique et de Boehmite, 5 000 tonnes de PVDF, qui devraient entrer dans les clients coréens au cours des 22 prochaines années, et les expéditions de revêtement devraient être de 4 milliards de revêtements plats au cours des 22 prochaines années. Membrane de base: actuellement, elle a une capacité de production de 100 millions de m2. La capacité de production de 400 millions de m2 de membrane de base a été sélectionnée pour l’achat d’équipement et devrait expédier 100 millions de m2 en 22 ans. D’ici la fin de l’année 24, on s’attend à ce que 1,3 milliard de m2 de film de base, 10 milliards de m2 de capacité de traitement du diaphragme de revêtement et 25 000 tonnes de PVDF soient produits.
Équipement: commande complète en main. À l’heure actuelle, les commandes d’équipement de revêtement Manuel (y compris les ventes internes) de l’entreprise s’élèvent à 4 milliards de RMB, tandis que les commandes de nouveaux produits d’équipement d’automatisation s’élèvent à 1,1 milliard de RMB, ce qui devrait être confirmé progressivement au cours des 22 à 24 prochaines années. Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous ajustons les bénéfices nets attribuables à la société mère de 2022 à 2024 à 30,3, 44,1 et 5,85 milliards respectivement (les valeurs précédentes étaient de 29,7, 44,1 et 5,85 milliards), ce qui correspond à 4,32, 6,35 et 8,42 EPS et 32,3, 22,0 et 16,6 fois PE respectivement, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La demande en aval est inférieure au risque prévu, le modèle de concurrence de l’industrie se détériore, la construction de la capacité de production de l’entreprise est inférieure au risque prévu, l’expansion de nouveaux clients est inférieure au risque prévu, les actions restreintes sont libérées et le risque de change.
