Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) ( Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) )
Aperçu de l’événement
1. La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 943 millions de RMB, soit + 31,74% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 227 millions de RMB, soit + 32,38% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 211 millions de RMB, soit + 32,48% d’une année sur l’autre.
2. The company announced that it is proposed to Raise up to RMB 1 billion to be used in Hangzhou Honghua Software annual production of 3520 Industrial Digital Printing Equipment intelligent production line and Supplemental Flow Funds.
Jugement analytique:
Croissance régulière des performances et accélération de la croissance de l’industrie de l’encre
Profitant du développement rapide de l’industrie de l’impression numérique par jet d’encre, l’entreprise développe activement le marché, la demande du marché des principaux produits est bonne, et les revenus et les bénéfices nets pour la société mère ont augmenté considérablement en 2021. Au cours d’un seul trimestre, 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 240 millions de RMB, soit – 13,62% d’une année sur l’autre et – 2,92% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 64 millions de RMB pour la société mère, soit – 2,37% d’une année sur l’autre et + 14,74% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a atteint 50 millions de RMB, soit – 18,06% d’une année sur l’autre et – 8,06% d’une année sur l’autre. Par produit, le chiffre d’affaires de l’industrie de l’encre augmente rapidement. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le domaine de l’équipement d’impression numérique par jet d’encre s’élevait à 545 millions de RMB, soit + 22,45% d’une année sur l’autre, et la part du chiffre d’affaires a diminué de 4,38 PCT à 57,74% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires de l’industrie de l’encre s’est élevé à 322 millions de RMB, soit + 61,7% d’une année sur l’autre, et la part du chiffre d’affaires a augmenté de 6,32 PCT à 34,09% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des autres secteurs d’activité s’est élevé à 70 millions de RMB, soit + 1,34% d’une année sur l’autre, et la part du chiffre d’affaires a diminué de 2,24 PCT à 7,45% d’une année sur l’autre. Selon les régions, en 2021, les ventes intérieures ont réalisé un chiffre d’affaires de 587 millions de RMB, soit + 44,32% d’une année sur l’autre, et la part des revenus a augmenté de 5,42 PCT à 62,2% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des ventes à l’exportation s’est élevé à 350 millions de RMB, soit + 14,13% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’optimisation des canaux de vente de l’entreprise, de la croissance rapide des équipements d’impression numérique et des activités d’encre sur les marchés d’outre – mer.
La rentabilité est restée stable et les investissements dans la R & D ont continué d’augmenter.
En ce qui concerne la rentabilité, le taux d’intérêt net de la société a légèrement augmenté et le taux de marge brute a légèrement diminué. En 2021, la marge brute de la société était de 42,60%, en baisse de 0,89 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les produits, en 2021, la marge bénéficiaire brute des activités de l’entreprise dans le domaine de l’équipement d’impression numérique par jet d’encre était de 41,66%, en hausse de 1,49 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; La marge brute de l’industrie de l’encre était de 43,96%, en baisse de 0,83 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; La marge brute des autres opérations était de 42,14%, soit une baisse de 7,80 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Avec l’expansion de la production et l’effet d’échelle mis en évidence, le prix d’achat et d’externalisation de l’équipement et des consommables d’encre de l’entreprise a progressivement diminué, ce qui a absorbé l’impact de l’augmentation des matières premières. En 2021, le taux d’intérêt net de l’entreprise était de 24,17%, en hausse de 0,27% par rapport à l’année précédente. En 2021, le taux des dépenses de la compagnie pour la période était de 15,92%, en baisse de 1,13 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses financières était de 0,71%, en baisse de 0,4 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de gestion est de 4,29%, en hausse de 0,39 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation correspondante des dépenses de main – d’oeuvre après l’augmentation de la production de l’entreprise et de l’augmentation des dépenses de paiement des actions au cours de la période en cours; Le taux des frais de vente était de 5,02%, en baisse de 0,52 PCT par rapport à l’année précédente.
En 2021, les d épenses de R & D de l’entreprise s’élevaient à 56 millions de RMB, en hausse de 19,55% d’une année sur l’autre, mais le taux des dépenses de R & D a légèrement diminué de 0,6 PCT à 5,90%. L’entreprise s’est concentrée sur le renforcement de la compétitivité du marché de l’équipement d’impression numérique et des consommables de l’entreprise en développant de nouveaux produits, en modernisant les anciens produits et en rénovant les installations logicielles et matérielles, ainsi que sur l’exploration de l’extension technologique pour étendre la technologie d’impression numérique de l’impression textile à L’impression par jet de finition des matériaux de construction et d’autres domaines d’application multiples élargissent l’espace de développement.
Équipement + encre à deux roues motrices, endogène + épitaxique pour améliorer la compétitivité de base
L’entreprise a annoncé qu’elle prévoyait d’augmenter d’un milliard de RMB, principalement pour la ligne de production intelligente de 3520 ensembles d’équipements industriels d’impression par jet d’encre numérique produits chaque année par Hangzhou Honghua software. La mise en œuvre du projet contribuera à l’amélioration de la capacité de production et de la performance de l’équipement de l’entreprise, améliorant ainsi la compétitivité de base de l’entreprise. Auparavant, l’entreprise a annoncé son intention d’acquérir Jingli Digital, qui devrait jouer un rôle synergique dans le domaine de l’encre à l’avenir. Jingli Digital est principalement engagé dans le développement et la production d’encre et d’encre, le modèle d’entreprise couvre le développement et la production d’encre, d’encre et d’autres auxiliaires, la vente d’équipements d’impression numérique et de consommables, etc., avec une chaîne industrielle relativement parfaite. L’encre d’adaptation assure une grande stabilité et une saturation de couleur dans le processus d’impression numérique et empêche le blocage de la buse. De 2018 à 2021, la part des revenus provenant de la contribution à l’encre de l’entreprise a continué d’augmenter, avec une marge brute d’environ 45%. L’acquisition est favorable à l’amélioration du taux de production d’encre de l’entreprise, à la réduction des coûts de production d’encre, à la croissance de l’échelle des ventes d’encre et à l’amélioration du niveau de profit.
Conseils en matière d’investissement
Nous maintenons les prévisions de revenus de la compagnie pour 2022 – 23 et augmentons les prévisions de revenus pour 2024. Les revenus prévus pour 2022 – 24 sont respectivement de 13,49 / 18,55 / 2526 milliards de RMB; Ajuster légèrement les prévisions de bénéfice net de la société pour 2022 – 23, de 358 / 509 millions de RMB à 343 / 492 millions de RMB, et ajouter 672 millions de RMB pour 2024; En 2022 – 23, le SPE est passé de 4,71 / 6,70 à 4,52 / 6,48 RMB, avec une nouvelle prévision de 8,85 RMB pour 2024, ce qui correspond au prix de clôture de 170,65 RMB / action le 11 avril 2022. En 2022 – 24, le PE était 38 / 26 / 19 fois, ce qui n’a pas encore été évalué.
Conseils sur les risques
L’acquisition n’a pas progressé comme prévu, les projets supplémentaires proposés n’ont pas progressé comme prévu et la pénétration de l’impression numérique n’a pas augmenté comme prévu.
