Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ( Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Évaluation du rendement
Le 11 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, qui a réalisé un chiffre d’affaires de 10,41 milliards de RMB en 2021, soit + 24,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de – 89,7% à 120 millions de RMB d’une année sur l’autre (15,7% d’une année sur l’autre, à l’exclusion de l’effet de dépréciation sur la provision de 910 millions de RMB d’Evergrande). Le chiffre d’affaires de 4q était de – 2,9% d’une année sur l’autre et le bénéfice net de la société mère (à l’exclusion de l’impact de la dépréciation) était de – 63,0% d’une année sur l’autre. Le plan de dividende pour 2021 est de 6 yuans (taxes comprises) par 10 actions.
Analyse des opérations
La principale raison de la baisse des revenus de 4q est l’exclusion des activités d’Evergrande: en ce qui concerne les sous – canaux, les revenus des canaux de distribution, de vrac et de vente directe de l’entreprise au cours des 21 dernières années ont augmenté respectivement de + 28,0% / + 6,6% / + 36,9% à 83,6 / 16,0 / 340 millions de RMB d’une année sur l’autre, dont 530 millions de RMB de revenus des canaux d’assemblage et se sont développés sans heurt. La baisse des revenus de 4q est principalement attribuable à l’exclusion des activités d’Evergrande, les revenus de 4q Bulk Channel sont passés de – 42,5% à 440 millions de RMB d’une année sur l’autre, tandis que les canaux de détail (ventes directes + distribution) ont légèrement ralenti à 7,1% en raison de la croissance plus importante de la base. En ce qui concerne les sous – produits, les vêtements / armoires / bois ont augmenté de + 23,4% / + 17,3% / + 56,9% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, dont la croissance des armoires a été stimulée par l’augmentation du prix unitaire des clients (+ 9,6% d’une année sur l’autre), ainsi que par l’expansion de nouveaux canaux tels que le transport de sacs et l’assemblage. En outre, du point de vue du nombre de magasins, en 2021, le nombre de magasins de vêtements / placards / bois ( Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) + huahe) a augmenté de 11 / 14 / 217 respectivement, parmi lesquels le nombre de magasins de placards a augmenté de 32 après deux trimestres consécutifs de fermeture nette, et l’effet d’optimisation de l’ajustement de l’entreprise est progressivement reflété dans l’ensemble.
La marge brute de 4q est sous pression et devrait être réparée progressivement au cours des 22 prochaines années: la marge brute de la compagnie sur 21 ans est passée de – 3,4 PCT à 33,2% d’une année sur l’autre, dont la marge brute de 4q est passée de – 5,5 PCT à 28,8% d’une année sur L’autre, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières au cours du deuxième semestre de l’année et de la réduction de l’efficacité de la production causée par l’absence d’augmentation des prix et d’augmentation Compte tenu de l’augmentation des prix de certains produits au cours des 22 dernières années et de l’amélioration de l’efficacité de la production, on s’attend à ce que la rentabilité de l’entreprise au cours des 22 dernières années soit progressivement rétablie. En ce qui concerne le taux de dépenses, le taux de dépenses de l’ensemble de la période de 21 ans de l’entreprise est de + 0,8 PCT à 20,2% d’une année sur l’autre, de + 5,3 PCT à 19,9% d’une année sur l’autre au cours de la période 4q, dont + 3,5 PCT à 10,1% d’une année sur l’autre au cours de la période 4q et + 1,2 PCT à 8,9% d’une année sur l’autre au cours de la période de gestion (y compris la
L’amélioration de la gouvernance se reflète et la performance devrait augmenter trimestriellement: Au cours du deuxième semestre de 21 ans, l’entreprise a introduit l’ancien chef de garde – robe européen, M. Yang Xin. Après avoir pris ses fonctions, l’entreprise a résolu les principaux problèmes qui limitent le développement de l’entreprise, tels que le retard dans la Force des produits de l’entreprise, le retard dans le développement de nouveaux canaux et le manque de gestion habilitante des concessionnaires. En outre, la direction et le personnel d’exécution ont été profondément ajustés et l’exécution globale a été assurée. À l’heure actuelle, les produits de l’entreprise, l’habilitation des canaux et d’autres aspects de l’amélioration sont évidents, dans le cadre de la stratégie de « personnalisation de l’ensemble de l’entreprise » et de la promotion simultanée de nombreux ajustements, la performance de l’entreprise devrait augmenter trimestriellement.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous nous attendons à ce que le SPE de la société soit de 1,51 yuan / 1,88 yuan / 2,28 yuan en 2022 – 2024, et que le prix actuel des actions soit respectivement 13, 11 et 9 fois PE, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Les épidémies répétées en Chine; L’intensification de la concurrence industrielle; L’expansion des canaux d’assemblage n’a pas été aussi rapide que prévu.
