Gongniu Group Co.Ltd(603195) ( Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Aperçu de l’événement
Gongniu Group Co.Ltd(603195) publier le rapport annuel 2021: en 2021, le chiffre d’affaires réalisé par la société s’élevait à 12385 milliards de RMB, soit + 23,22% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2780 milliards de RMB, soit + 20,18% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 2 632 milliards de RMB, soit + 18,48% d’une année sur l’autre. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a atteint 3372 milliards de RMB, soit + 16,13% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 574 millions de RMB, soit – 19,65% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 537 millions de RMB, soit – 20,07% d’une année sur l’autre. Q4 les revenus ont été élevés et les bénéfices ont diminué d’une année sur l’autre en raison de facteurs tels que la base élevée de l’année précédente et la hausse des prix des matières premières. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation en 2021 se sont élevés à 3014 milliards de RMB, soit – 12,30% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation du Q4 se sont élevés à 264 millions de RMB, soit – 49,02% d’une année sur l’autre, ce qui a diminué d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des prix des grandes entreprises et de l’augmentation
En outre, la société a l’intention de distribuer des dividendes en espèces de 24 yuans (impôt inclus) par 10 actions, Représentant 51,89% du bénéfice net versé à la société mère en 2021; En outre, il est proposé de racheter les actions de la société avec des fonds propres, le prix de rachat ne dépassant pas 203 yuan / action, et le montant total du rachat est de 200 à 300 millions de yuan.
Jugement analytique:
Sous – secteur d’activité: les activités traditionnelles de connexion électrique de base ont connu une croissance régulière et le volume d’éclairage des électriciens intelligents est évident.
En 2021, les produits de connexion électrique, les produits d’éclairage électrique intelligents et les produits d’accessoires numériques de l’entreprise ont réalisé des revenus de 64,13, 55,51 et 373 millions de RMB respectivement, soit + 15,58%, + 36,90%, – 10,79% d’une année sur l’autre. Parmi eux: 1) Produits de connexion électrique: en tant qu’activité principale de l’entreprise, en 2021, de nouveaux produits tels que les prises de levage et de descente et les prises de rétro ont été continuellement lancés en fonction des besoins des utilisateurs afin de renforcer encore l’innovation personnalisée des scénarios d’utilisation de l’énergie du convertisseur. En outre, l’entreprise s’étend activement à la distribution d’électricité à l’extrémité de l’industrie et à la connexion de nouvelles sources d’énergie, ce qui lui permet de réaliser une croissance constante de ses activités. Produits d’éclairage électrique intelligent: développer activement de nouvelles catégories et augmenter régulièrement tout au long de l’année, y compris les ventes de prises de commutation murales, d’éclairage LED et d’autres produits en 2021 + 29,55%, + 38,53%, + 139,56% d’une année sur l’autre, avec une croissance rapide de chaque catégorie, afin de répondre à la demande des consommateurs pour la mise à niveau de la consommation de maisons intelligentes dans l’ensemble de la maison; Produits d’accessoires numériques: les revenus ont diminué en raison du cycle de commercialisation des nouveaux produits et des changements de flux de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) L’entreprise accélère l’amélioration de la disposition des produits et encourage activement l’innovation et la mise à niveau des produits dans les domaines de la recharge rapide numérique et du stockage d’énergie nouvelle, jetant ainsi les bases d’un développement durable à l’avenir.
Sous – canaux: promouvoir continuellement la réforme du marketing et accélérer l’expansion de tous les canaux.
En ce qui concerne les sous – canaux, en 2021, l’entreprise a continué de promouvoir la réforme du marketing, d’établir davantage les systèmes de marketing toc et Tob, et de définir des stratégies synergiques et complémentaires pour les canaux matériels hors ligne, les canaux décoratifs, les canaux numériques et les canaux de commerce électronique en ligne. Parmi eux: 1) canaux hors ligne c: canaux matériels traditionnels avantageux, en 2021, l’entreprise a continué d’intensifier la culture des super points de vente, d’améliorer l’efficacité et la production des magasins individuels et d’explorer continuellement les canaux de vente de produits; En ce qui concerne les canaux de décoration, selon le rapport annuel 2021 de l’entreprise, plus de 18 000 points de vente terminaux ont été développés avec succès à l’heure actuelle. En outre, l’entreprise a continué de promouvoir la monopolisation et l’intégration des canaux, a continuellement importé les produits d’éclairage électrique de l’entreprise, a satisfait la demande d’achat d’un guichet unique pour l’installation préalable des consommateurs, a approfondi la commercialisation et la rationalisation, et a amélioré la qualité de fonctionnement des concessionnaires; En ce qui concerne les canaux numériques, nous continuerons d’enrichir la forme des canaux, d’améliorer continuellement le mode de vente « distribution, visite et vente » et d’améliorer la qualité opérationnelle des points de vente terminaux. Canal sur la ligne c: en 2021, les revenus du canal de commerce électronique ont augmenté de 31,82% d’une année sur l’autre. Tmall, une société de convertisseur et de prise de commutation murale, a continué à occuper la première place. En outre, la société a construit de nouveaux magasins de référence autour de nouvelles catégories, renforcé l’intégration des ressources des concessionnaires et amélioré la capacité d’exploitation du canal de commerce électronique. Canal B: construire en permanence trois systèmes indépendants de développement fin avec l’entreprise d’assemblage, le projet d’ingénierie et l’immobilier comme noyau. En introduisant des talents de l’industrie, améliorer rapidement la capacité d’expansion de l’entreprise B. en 2021, le revenu de vente du canal B de l’entreprise a augmenté de + 175,20% d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance évident. Parmi eux, l’entreprise a établi une coopération solide avec plus de 120 entreprises nationales et régionales de décoration bien connues dans le domaine de l’assemblage domestique, et plus de 10 000 points de vente de l’entreprise d’assemblage ont été couverts.
Côté bénéfice: la rentabilité est sous pression à court terme et le taux des dépenses est bien contrôlé pendant la période.
En ce qui concerne la rentabilité, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la société en 2021 étaient respectivement de 36,95% et 22,45%, soit – 3,17 PCT et – 0,57 PCT d’une année sur l’autre, dont 32,27% et 17,02% respectivement pour le trimestre Q4 et – 9,31 PCT et – 7,58 PCT d’une année sur l’autre. La baisse de la rentabilité est principalement due à: 1) L’augmentation du coût des matières premières, le prix élevé des matières premières en vrac telles que les plastiques et le cuivre, le coût supportant la pression; En 2021, la marge bénéficiaire brute des produits de connexion électrique, des produits intelligents d’éclairage électrique et des accessoires numériques de l’entreprise était respectivement de 32,95%, 42,02% et 27,00%, soit – 6,18 PCT, – 1,13 PCT, + 4,63 PCT d’une année sur l’autre. En 2021, l’entreprise a accéléré Le lancement de nombreux nouveaux produits dans des domaines tels que les maisons intelligentes et les nouveaux véhicules énergétiques. Les nouveaux produits sont encore en phase d’entrée et la rentabilité est inférieure à celle des produits traditionnels. En ce qui concerne le taux des dépenses de la période, le taux des dépenses de la période de la compagnie en 2021 était de 11,07%, soit – 2,00 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de R & D et le taux des dépenses financières étaient respectivement de 4,52%, 3,45%, 3,80% et – 0,71%, soit – 0,63 PCT, 0,83 PCT, 0,19 PCT et – 0,35 PCT d’une année sur l’autre. Q4 le taux de D épense de l’entreprise au cours d’un seul trimestre est de 12,27%, soit – 1,71 PCT d’une année sur l’autre. Le taux de dépenses de vente, le taux de dépenses de gestion, le taux de dépenses de R & D et le taux de dépenses financières sont respectivement de 4,78%, 2,98%, 5,03% et – 0,52%, soit – 0,51 PCT, – 1,59 PCT, + 0,51 PCT et – 0,10 PCT d’une année sur l’autre. Le taux de dépenses au cours de la période est bien contrôlé.
La société a l’intention de racheter 200 à 300 millions d’actions, et le projet d’incitation au capital a été publié pour montrer la confiance.
La société a l’intention de racheter les actions de la société au moyen d’une opération centralisée d’appel d’offres sur fonds propres, avec un prix de rachat n’excédant pas 203 RMB / action et un montant total de rachat d’au moins 200 millions de RMB et d’au plus 300 millions de RMB. La période de rachat est de 12 mois à compter de la date à laquelle le Conseil d’administration de la société examine et adopte le plan de rachat, et les actions de rachat seront utilisées pour l’incitation au capital à l’ En outre, la société a publié un plan d’incitation restreint aux actions (projet) pour 2022, qui prévoit d’encourager 670 personnes, y compris les administrateurs, les cadres supérieurs, les cadres de base et l’épine dorsale de la société. Il est proposé d’accorder 1,55 million d’actions restreintes, Représentant 0,26% du capital social total de la société, et le prix d’attribution est de 65,46 yuan / action. L’objectif de l’évaluation du rendement de l’incitation au capital est que le revenu d’exploitation ou le bénéfice net de la société de 2022 à 2024 ne soit pas inférieur au niveau moyen des trois exercices précédents et ne soit pas inférieur à 110% du niveau moyen des deux exercices précédents. L’objectif de l’évaluation est établi en Tenant compte de la possibilité de réalisation et de l’effet de l’incitation sur les employés. Le plan de rachat et le projet d’incitation au capital ont été publiés pour démontrer la confiance de l’entreprise dans le développement. À moyen et à long terme, l’entreprise adhère à l’idée de développement de « se concentrer professionnellement, ne faire que la première et aller loin ». Les trois principaux circuits de course, y compris la connexion électrique, l’éclairage électrique intelligent et les accessoires numériques, sont en concurrence les uns avec les autres. Grâce à De nombreux types et canaux, l’entreprise se dirige progressivement vers le géant de l’ingénierie électrique civile, ouvre l’espace de croissance de l’entreprise et a une perspective de développement à l’avenir.
Conseils en matière d’investissement
Sur la base de la consolidation du domaine des convertisseurs, l’entreprise a progressivement copié son avantage concurrentiel dans de nouveaux domaines d’activité tels que l’ouverture des murs, l’éclairage LED et les accessoires numériques, et s’est progressivement tournée vers le géant de l’électrotechnique civile. Compte tenu de la récurrence de l’épidémie et de l’impact du prix élevé des matières premières, les prévisions de bénéfices antérieures ont été révisées à la baisse, le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022 – 2023 a été ramené de 14898 / 17433 milliards de RMB à 13927 / 16063 milliards de RMB, et le SPE a été ramené de 5,53 / 6,46 à 5,11 / 5,92 RMB, respectivement, et le chiffre d’affaires d’exploitation et le SPE de la société en 2024 sont estimés à 18184 milliards de RMB et 674 milliards de RMB, respectivement, à 127,30 RMB / action au prix de clôture du 11 avril 2022, ce qui correspond à un pe de 25 / 21 / 19 fois, Continuer à regarder vers le haut la puissante douve construite par “Brand Power + Channel Power + Management Power” de l’entreprise et maintenir la cote “buy”.
Conseils sur les risques
Risque de développement de nouvelles entreprises inférieur aux attentes; Risque d’augmentation substantielle des prix des matières premières; Risque accru de concurrence industrielle; Le boom immobilier n’est pas aussi bon que prévu.
