Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) ( Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) )
Événement: dans la soirée du 11 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, le revenu d’exploitation s’élevait à 6186807 millions de RMB, en hausse de 35,65% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux propriétaires de la société mère s’élevait à 181650 200 RMB, en hausse de 50,89% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices et pertes non récurrents, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’élevait à 99 403800 RMB, en hausse de 4,16% d’une année sur l’autre.
Les activités 2D connaissent une croissance rapide, les activités 3D entrent progressivement dans la période de récolte et les activités à l’étranger devraient reprendre progressivement. En 2022, le taux de croissance des revenus des logiciels Cao 2D / 3D de l’entreprise a atteint 31,4% / 25,5% respectivement. L’entreprise 2D a connu une croissance rapide et l’entreprise 3D a continué à croître régulièrement. Avec des percées technologiques continues, l’entreprise devrait entrer progressivement dans la période de récolte. En 2022, la construction du réseau de canaux de distribution à l’étranger de l’entreprise a fait des percées évidentes et le nombre de nouveaux fournisseurs de canaux coopératifs a plus que doublé par rapport aux années précédentes. Entre – temps, l’entreprise a activement encouragé la mise en page de la localisation des entreprises et a mis en place des équipes locales d’affaires et de soutien sur des marchés stratégiques comme les États – Unis, le Vietnam et le Japon, ce qui lui a permis de pénétrer plus efficacement le marché et l’industrie. Au fur et à mesure que l’impact de l’épidémie à l’étranger s’atténue, nous prévoyons que les activités à l’étranger de l’entreprise reprendront progressivement en 2022.
La marge brute est restée élevée et les flux de trésorerie ont été sains et stables, ce qui a permis de vérifier à nouveau l’efficacité du pouvoir de négociation et de la stratégie de remboursement de l’entreprise. En 2021, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise était d’environ 97,87%, qui était toujours élevée, ce qui reflète la supériorité de l’entreprise en tant que modèle d’entreprise purement logiciel. En 2022, le flux de trésorerie opérationnel net a atteint 187 millions de RMB, en hausse de 24,4% d’une année sur l’autre, ce qui est le résultat de l’amélioration continue des produits, du renforcement du marketing de contenu Multi – formes et multi – canaux, de la publicité et d’autres stratégies de l’entreprise en 2021, et reflète également l’efficacité de l’entreprise pour renforcer la politique de remboursement des ventes des grands clients.
L’expansion des canaux de vente exerce une pression progressive sur le terminal de delirun et continue d’investir massivement dans la recherche et le développement pour élargir le douve. En 2021, l’entreprise a continué de renforcer la construction du système de commercialisation, d’élargir et d’optimiser les canaux, de renforcer la transformation de l’équipe de vente directe en modèle de grand client, ce qui a entraîné une forte augmentation des dépenses de vente. Le taux des dépenses de vente de l’entreprise a atteint 43,1%, en hausse de 3,36 PCT par rapport à 2020. Le taux des frais généraux est d’environ 9,0%, soit 0,8 PCT de plus qu’en 2020; Le taux des dépenses financières est resté pratiquement inchangé par rapport à 2020. La transformation et l’expansion des canaux et les coûts d’incitation au capital exercent une pression progressive sur les bénéfices de l’entreprise, et nous nous attendons à ce que cette pression soit progressivement absorbée à l’avenir. Les d épenses totales de R & D en 2022 s’élèvent à 2028957 millions de RMB, en hausse de 34,23% d’une année sur l’autre, pour le polissage continu des produits 2D et les r ésultats technologiques continus dans le domaine 3D. À l’heure actuelle, la performance des produits a été progressivement reconnue par les clients de Lighthouse, et la portée et la profondeur de l’application continuent d’augmenter. Nous prévoyons que la Force des produits 3D de l’entreprise continuera d’améliorer et d’obtenir une plus grande reconnaissance du marché à l’avenir.
Force motrice de la croissance: la substitution domestique apporte une élasticité à court terme, l’intégration de CAX stimule la croissance à moyen terme et la transformation du nuage SaaS à long terme. À court terme, la Chine est un pays fertile pour la culture de logiciels industriels. L’avantage de prix / performance des produits de l’entreprise est évident et ne couvre que 1% des clients cibles. La substitution nationale et la normalisation des logiciels apportent l’élasticité du développement. L’épidémie de 2020 constitue un obstacle à court terme à la mondialisation. À moyen terme, prendre le géant comme exemple et promouvoir la stratégie d’intégration de CAX. Du point de vue de l’orientation de la collecte et de l’investissement du capital d’introduction en bourse, CAD / CAE / CAM a la disposition correspondante de l’investissement du capital. L’accumulation de savoir – faire de l’industrie conduit à un fossé de concurrence plus profond pour les entreprises, et l’enrichissement supplémentaire du Groupe de clients en aval réduira également l’impact des revenus des entreprises en raison des fluctuations cycliques en aval. À long terme, l’entreprise fera progresser la transformation en nuage de Saas, mais il n’est pas urgent que les produits de l’entreprise présentent encore un certain écart par rapport au premier géant mondial (en particulier les produits Cao 3D). La transformation en nuage des concurrents offre également à l’entreprise l’occasion d’obtenir une part de marché grâce à la rentabilité des produits.
Maintenir la cote d’achat. Nous prévoyons que la compagnie 2022e / 23e / 24e réalisera des revenus d’exploitation de 8,35 / 11,20 / 1487 milliards de RMB, en hausse de 35% / 34% / 33% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 2,24 / 3,23 / 419 millions de RMB, en hausse de 24% / 44% / 30% d’une année sur l’autre, et la cote « achat » a été maintenue.
Conseils sur les risques: risques macroéconomiques à la baisse; Le risque que les intrants et les extrants de la R & D ne soient pas à la hauteur des attentes; Risques liés à la propriété intellectuelle; Le risque que l’épidémie continue d’avoir des effets négatifs; Risque d’erreur de mesure et d’hypothèse
