Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) ( Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) )
Shaanxi Power Coal Leading, scale advantage is significant. 19 paires de mines subordonnées de la société ont une capacité totale de 14,05 millions de tonnes / an, dont 16 paires de mines contrôlées ont une capacité totale de 119,05 millions de tonnes / an (capacité en capitaux propres de 75,52 millions de tonnes / an) et 21 millions de tonnes / an (capacité en capitaux propres de 7,04 millions de tonnes / an). Cinq paires de mines d’une capacité de production totale de 76 millions de tonnes / an, représentant 64% de la capacité totale de production de l’exploitation, ont une capacité de production supérieure à 10 millions de tonnes dans la mine contrôlée, et l’avantage de l’échelle de la mine est important. 2021q4 dans le contexte de l’assurance de l’approvisionnement dans l’industrie houillère, la compagnie a également entrepris certaines tâches d’assurance de l’approvisionnement. Une partie de la capacité de production a été augmentée par la vérification de la capacité de production, la capacité de production des mines contrôlées par la compagnie a augmenté de 5 millions de tonnes par an (la capacité de production des capitaux propres a augmenté de 2,59 millions de tonnes par an), et la capacité de production des mines détenues par la compagnie a augmenté de 3 millions de tonnes par an (la capacité de production des capitaux propres a augmenté Après vérification et augmentation, la capacité totale de capitaux propres de la société s’élève à 82,65 millions de tonnes / an.
La hausse globale des prix de vente a entraîné la libération des résultats de l’entreprise. Étant donné que la capacité de transport ferroviaire de l’entreprise est difficile à égaler avec le volume des ventes de charbon de l’entreprise, et que le pouvoir calorifique du charbon de l’entreprise est élevé, ce qui est plus approprié pour les clients de l’industrie chimique, la partie de l’entreprise, à l’exception du transport du charbon par chemin de fer, est principalement destinée à la vente au sol et aux utilisateurs non électriques, et la proportion de co – production à long Depuis 2022, la tendance des prix du charbon à la tête de puits est plus forte que celle du port. Le déplacement vers l’ouest de l’industrie à forte consommation d’énergie et l’amélioration marginale de la demande de produits chimiques et de matériaux de construction ont entraîné une hausse continue des prix à la tête de puits. Dans le contexte des prix élevés du charbon à l’étranger, il est difficile pour les importations de compléter efficacement le marché chinois et les prix de vente devraient continuer d’augmenter. En ce qui concerne l’Association à long terme, le prix de référence de l’Association à long terme de Qinhuangdao est passé de 535 yuan / tonne à 675 yuan / tonne en 2022, soit une augmentation de 25%. La partie de l’Association à long terme de la société devrait bénéficier de l’amélioration du Centre de l’Association à long terme. Dans l’ensemble, dans le contexte d’un meilleur contrôle des coûts de l’entreprise, l’espace de profit devrait être amélioré.
Les vaches laitières à haut rendement ont une valeur d’investissement à long terme. Au troisième trimestre de 2021, le ratio actif – passif de la société n’était que de 37,99%, les charges financières s’élevaient à 88 millions de RMB et le Fonds monétaire comptable pouvait couvrir entièrement les passifs portant intérêt. La mine de charbon xiaobaodang a été mise en service et l’état d’avancement de la construction du projet de transport par Pipeline shenwei a atteint 96,54% (divulgué dans le rapport intermédiaire de 2021). L’investissement en capital de suivi peut continuer à diminuer, et les caractéristiques des vaches laitières en espèces sont évidentes. Selon le plan de rendement des actionnaires de la société, les bénéfices distribués en espèces chaque année ne doivent pas être inférieurs à 40% des bénéfices distribuables réalisés au cours de l’année et le montant ne doit pas être inférieur à 4 milliards de RMB. Le taux de paiement réel des dividendes en espèces de la société en 2020 est de 52,11%. Le bénéfice net de la société attribuable à la société mère en 2021 est de 20 936 milliards de RMB. En supposant que le dividende soit versé selon la proportion minimale de 40% promise par la société, le dividende devrait être d’environ 8 374 milliards de RMB. Le taux de dividende est de 5,09% (prix de clôture le 8 avril 2022, identique par la suite; le modèle d’évaluation est calculé sur la base d’un taux de dividende de 50%); En supposant un taux de dividende en espèces de 52,11% en 2020, le dividende devrait être d’environ 10 901 milliards de RMB et le taux de dividende d’environ 6,63%. Le taux de dividende est élevé et la valeur de l’investissement est élevée.
Recommandations d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 20 936 milliards de RMB, 29 924 milliards de RMB et 30 795 milliards de RMB en 2021 – 2023, ce qui correspond à un SPE de 2,16 / 3,09 / 3,18 RMB / action, ce qui correspond à un pe de 8, 5 et 5 fois le prix de clôture du 8 avril 2022, avec une faible évaluation dans l’industrie. Maintenir la cote « recommandé ».
Indice de risque: 1) risque de fluctuation macroéconomique; Risque de changement de politique; Risque d’augmentation des coûts.
