Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) ( Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) )
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel 2021 le 8 avril 2022, avec un chiffre d’affaires de 1102 milliard de RMB, soit + 119% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère est de 70,06 millions de RMB, soit + 15% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement
En 2021, le chiffre d’affaires a fortement augmenté et le bénéfice net à court terme a été sous pression avant l’augmentation des coûts de production à grande vitesse: Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) Réaliser un bénéfice net de 70,06 millions de RMB pour la société mère, soit + 15% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère est déduit de 51,69 millions de RMB, soit + 8% d’une année sur l’autre. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires s’élevait à 366 millions de RMB, soit + 83% d’une année sur l’autre et + 84% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère est de 360000 RMB, soit – 99% d’une année sur l’autre et + 115% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les nouvelles activités énergétiques sont la principale source de revenus et le point de croissance des revenus de la compagnie en 2021: le chiffre d’affaires des nouveaux équipements d’automatisation énergétique de la compagnie en 2021 était de 1031 milliard de RMB, soit + 178,8% d’une année sur l’autre, Représentant 94% du chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie en 2021. Grâce à l’expansion rapide de la nouvelle usine de piles énergétiques et à la confirmation progressive des commandes en cours, les revenus de l’entreprise ont augmenté rapidement. La pression exercée sur le bénéfice net en 2021 est principalement due à la baisse de la marge bénéficiaire brute causée par les clients bénéficiaires et à l’avance des coûts d’expansion de la production à grande vitesse. En 2022, la capacité de production de l’entreprise est toujours en expansion à grande vitesse. Actuellement, la superficie totale de l’usine atteint 72 000 mètres carrés et la capacité de production totale actuelle atteint 2 milliards de RMB. Nous prévoyons que la superficie totale de l’entreprise atteindra 140000 mètres carrés et la capacité de production atteindra 4 milliards de RMB à la fin de 2022. Nous pensons qu’à l’avenir, avec la libération progressive de la capacité de production de la nouvelle usine, sous l’effet d’échelle, l’entreprise retournera à un niveau de profit raisonnable pour répondre à la période de libération des performances.
Excellente capacité de contrôle des coûts, en attendant la restauration de la rentabilité sous l’effet d’échelle: en 2021 Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) la marge brute globale était de 27,6%, Le taux net des ventes était de 6,4%, contre – 5,7% en glissement annuel. Q4 la marge brute globale d’un seul trimestre était de 21,9%, soit – 8,8 PCT d’une année sur l’autre et – 7,0 PCT d’une année sur l’autre. Le taux net des ventes était de – 0,26%, contre – 15,3 PCT en glissement annuel et – 0,01 PCT en glissement annuel. La baisse de la marge brute globale est due à la part élevée que la société a accordée aux principaux clients en 2021. À l’avenir, avec l’amélioration du pouvoir de négociation de la ligne de production hautement automatisée de la société, le niveau de la marge brute devrait atteindre un point d’inflexion en 2022. La croissance de l’échelle a entraîné une baisse des taux de dépenses au cours de la période de l’entreprise en 2021. En 2021, le taux des dépenses de la compagnie pour la période était de 17,6%, soit – 0,8 PCT d’une année sur l’autre, dont 1,6% pour les dépenses de vente et – 0,3 PCT d’une année sur l’autre; Le taux des frais généraux (y compris la recherche et le développement) était de 15,9%, soit – 1,3 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses financières était de 0,04%, soit + 0,7 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, l’entreprise a continuellement augmenté ses investissements dans la R & D, atteignant 99 millions de RMB en 2021, soit + 84,1% d’une année sur l’autre, avec un taux de d épenses de R & D de 8,94% et – 1,7 PCT d’une année sur l’autre. En raison de l’effet d’échelle futur, nous estimons que le taux de charge de la période de l’entreprise diminuera encore en 2022 et que le taux d’intérêt net devrait augmenter à environ 10%.
Le passif contractuel & les stocks ont considérablement augmenté, et la performance catalytique a fortement augmenté lorsque les commandes manuelles ont été remplies: à la fin de 2021, le passif contractuel était de 191 millions de RMB, soit + 161% d’une année sur l’autre; L’inventaire de l’entreprise s’élève à 333 millions de RMB, soit + 171% d’une année sur l’autre, ce qui indique que l’entreprise a des commandes complètes en main, principalement en 2021, la première année de l’expansion à grande vitesse de la production de l’usine de batteries en aval. En s’appuyant sur l’avantage de l’automatisation, l’entreprise a signé de nouvelles commandes en main, qui ont considérablement augmenté. En 2021, la société a signé de nouveaux contrats d’une valeur de 2,1 milliards de RMB (hors taxes, dont 1,8 milliard de RMB pour l’usine de batteries, 200 millions de RMB + pour l’usine de véhicules et moins de 100 millions de RMB pour les autres), soit environ quatre fois le chiffre d’affaires de 2020 (504 millions de RMB). Le 6 avril 2022, la compagnie a de nouveau annoncé une grande commande de RMB 289 millions (hors taxe) avec Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750)
Prévision des bénéfices et notation des investissements: la capacité de production de la société est en expansion rapide. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 1,97 / 3,15 / 470 millions de RMB de 2022 à 2024. Le prix actuel des actions correspond à 33 / 21 / 14 fois le PE dynamique, et La notation « augmentation de la participation» sera maintenue.
Indice de risque: les ventes de nouveaux véhicules énergétiques sont inférieures aux prévisions; L’amélioration du taux d’automatisation de la ligne module + Pack a été plus lente que prévu.
