Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) ( Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
2021q4 reprise de la croissance des revenus, amélioration de la performance à long terme axée sur l’optimisation structurelle et maintien de la note d ‘« achat »
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3 606 millions de RMB (- 1,46%) et un bénéfice net pour la société mère de 283 millions de RMB (- 33,81%). 2021q4 a enregistré un chiffre d’affaires de 1 242 millions de yuan (+ 6,83%) et un bénéfice net pour les mères de 94 millions de yuan (- 11,13%). Étant donné que le prix des matières premières reste élevé, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous avons estimé que le bénéfice net attribuable à la société mère pour 2022 – 2024 était de 331 / 4,02 / 478 millions de RMB (la valeur initiale pour 2022 – 2023 était de 449 / 555 millions de RMB), le SPE correspondant était de 2,11 / 2,57 / 3,06 RMB et le prix actuel des actions était de 20,5 / 16,9 / 14,2 fois PE. À long terme, il faut s’attendre à ce que la pression sur les coûts diminue, à ce que la structure des produits soit ajustée et améliorée et à ce que les résultats soient corrigés afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
L’expansion des canaux et des catégories a donné des résultats initiaux, et les petits appareils ménagers comme les soins personnels, les mères et les enfants ont connu une croissance remarquable.
En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur des petits appareils ménagers de cuisine / domestiques / autres petits appareils ménagers était respectivement de – 5,9% / + 1,28% / + 96,14% d’une année sur l’autre, et d’autres petits appareils ménagers tels que les soins personnels et la maternité ont connu une croissance remarquable. Dans la Sous – région, en 2021, les recettes de vente de la Chine et des pays étrangers étaient respectivement de – 2,15% / + 9,92% d’une année sur l’autre, l’expansion du marché d’outre – mer s’est poursuivie régulièrement, et des catégories avantageuses telles que les machines à yaourt et les évaporateurs d’oeufs ont été inscrites sur la liste des meilleurs vendeurs d’Amérique et d’Asie; La pression sur les revenus du marché chinois est principalement due à la baisse de la demande en ligne, qui a généré des revenus (- 2,37%) en 2021. En outre, l’entreprise développe activement de nouveaux canaux, tels que jiaoyin et Fast Hand. Nous prévoyons que le GMV de jiaoyin de l’entreprise 2021q4 dépassera 0,4 milliard de RMB et réalisera une croissance rapide.
L’optimisation de la structure des produits + l’augmentation de la proportion d’auto – assistance soutiennent une marge brute stable et les résultats à court terme sont sous pression en raison de l’influence du taux de dépenses.
La marge brute de la société en 2021 est de 32,78% (+ 0,35 PCTs). En 2021q4, la marge bénéficiaire brute était de 29,88% (+ 5,24 PCTs). L’amélioration d’un seul trimestre était principalement due à la promotion active du mode d’auto – assistance en ligne et à l’optimisation de la structure des produits dans le cadre de la stratégie de haut de gamme des produits. Du côté des dépenses, le taux des dépenses de vente, de gestion et de R & D en 2021 était respectivement de 15,34% / 3,63% / 3,60%, soit + 3,31 PCTs / + 0,28 PCTs / + 0,73 PCTs d’une année sur l’autre. L’augmentation du taux des dépenses de vente est principalement due à L’augmentation des dépenses de promotion du marché en mode autonome. Le taux d’intérêt net de la compagnie en 2021 sous l’effet combiné est de 7,86% (- 3,84 PCTs).
L’ajustement de la structure organisationnelle renforce le développement des soins infirmiers individuels et des circuits de course pour la mère et l’enfant, et continue d’être optimiste quant à l’optimisation de la structure des produits et à l’amélioration des performances.
À la fin de 2021, la compagnie a annoncé l’ajout d’une nouvelle Division des produits pour bébés et enfants, ce qui indique que la compagnie continuera de se concentrer sur les soins infirmiers individuels et les circuits pour les mères et les enfants. Entre – temps, la société a l’intention d’émettre des obligations convertibles pour la construction d’une base intelligente de fabrication de petits appareils ménagers. À l’avenir, l’ajustement de la structure organisationnelle des soins infirmiers, de la mère et de l’enfant devrait stimuler la croissance des revenus, et l’optimisation de la structure devrait stimuler l’amélioration des résultats.
Conseils sur les risques: la demande industrielle n’a pas répondu aux attentes; Augmentation des prix des matières premières; Le développement de nouvelles catégories n’a pas été aussi rapide que prévu.
