China Transinfo Technology Co.Ltd(002373) ( China Transinfo Technology Co.Ltd(002373) )
[principaux points d’investissement]
La croissance des revenus, la volatilité des bénéfices due aux éléments non économiques et aux intrants élevés. La société a publié son rapport annuel 2021, qui a réalisé un chiffre d’affaires de 10 281 milliards de RMB en 2021, en hausse de 9,15% par rapport à l’année précédente. Tout au long de l’année, le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 724 millions de RMB, en baisse de 33,01% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice non net a diminué de 631 millions de RMB, en baisse de 19,70% par rapport à l’année précédente; Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 242 millions de RMB, en baisse de 81,59% par rapport à l’année précédente. Les résultats ont été inférieurs à nos attentes antérieures en raison de l’incidence de l’épidémie à la fin de l’année sur le rythme d’exécution des programmes et des fluctuations du marché sur les programmes non opérationnels. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 3 529 millions de RMB au cours d’un seul trimestre, soit – 1,38% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la mère et le bénéfice non net déduit au cours d’un seul trimestre du Q4 étaient respectivement de 169 millions de RMB et de 97 millions de RMB. En 2021, les dépenses de vente se sont élevées à 1064 milliard de RMB (+ 13,56%), les dépenses de recherche et de développement à 913 millions de RMB (+ 22,80%) et les dépenses de gestion à 339 millions de RMB (+ 8,82%). Dans l’ensemble, les revenus de l’entreprise ont connu une croissance régulière, et la fluctuation des bénéfices est principalement due à deux raisons: ① les dépenses de vente et les dépenses de R & D sont fortement investies dans les projets récurrents; Dans les projets non économiques, la juste valeur de 682288
Les prévisions de rendement du premier trimestre ont été publiées, la volatilité du marché et les facteurs macro économiques ont entraîné une perte de Q1. La compagnie a publié l’avis de rendement pour le premier trimestre de 2022 et prévoit que la perte nette de 22q1 attribuable à la société mère sera de 240 à 290 millions de RMB, déduction faite de la perte de bénéfices non nets de 50 à 70 millions de RMB. Parmi eux, la baisse de la juste valeur de 682288 détenue par la compagnie en raison des fluctuations du marché aura une incidence sur le bénéfice net d’environ 190 à 220 millions de RMB, ce qui aura une incidence sur les ventes de produits et entraînera des retards partiels dans la livraison des solutions de transport.
Les activités de transport intelligent ont connu une croissance régulière et la mise en page prospective s’est bien déroulée. Les activités de transport intelligent de la compagnie (à l’exclusion de la contribution des produits vidéo des filiales) ont réalisé un chiffre d’affaires de 4231 milliards de RMB, en hausse de 0,02% d’une année sur l’autre. Après déduction de l’impact des produits etc et du démantèlement des postes de péage provinciaux, les revenus des activités de transport intelligent ont augmenté de 19,52% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les revenus des services de transport urbain se sont élevés à 1451 milliard de RMB, les revenus des services de transport interurbain à 2463 milliards de RMB et les revenus des autres services à 317 millions de RMB. Le chiffre d’affaires des entreprises de transport en nuage s’est élevé à 340 millions de RMB, en hausse de 56,3% par rapport à l’année précédente, et la marge brute des produits en nuage a augmenté d’environ 2%. Au cours du second semestre de l’année, l’entreprise a remporté plusieurs grands projets emblématiques successivement, y compris le projet d’amélioration globale de la perception urbaine à Dali (960 millions), le projet d’autoroute intelligente à tianshoui, Gansu (640 millions), le projet de stationnement intelligent dans le district de Nankai, Tianjin (300 millions), etc. En ce qui concerne l’électronique automobile, l’entreprise s’est engagée dans le domaine de l’électronique automobile dans le domaine de l’interconnexion par l’augmentation de capital et l’acquisition de lianlu intelligent au cours de l’année. L’activité côté véhicule de lianlu intelligent s’est développée rapidement. En 2021, elle a livré des centaines de milliers de produits de boîte 4gt pré – installés, deux projets de boîte 5gv fixes sont prévus pour la production de masse en 2022, et l’activité de pré – installation d’etc a besoin de 200000 véhicules en 2022.
La performance de l’entreprise Smart Object Connect est belle, la pression en amont provoque la pression de la marge brute. Le chiffre d’affaires de Smart Real Estate (y compris les ventes de certains produits de Smart Real Estate dans le domaine du transport intelligent) s’est élevé à 6074 milliards de RMB, en hausse de 15,11% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les activités de pbg sont restées essentiellement inchangées par rapport à 2020, les revenus d’EBG ont augmenté de 19,2% et ceux d’outre – mer de 27,9%. La marge bénéficiaire brute de l’activité Smart Object Connect est de 31,25%, en baisse de 2,55 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des prix des composants tels que les semi – conducteurs en amont.
[Proposition d’investissement]
En tant que leader du transport intelligent et de l’IOT en Chine, l’entreprise a travaillé en profondeur dans l’industrie du transport intelligent pendant de nombreuses années et a terminé l’aménagement complet des circuits de segmentation du trafic, y compris le transport urbain, le transport routier et le transport ferroviaire, et a dirigé le développement de l’industrie de la mise en réseau des voitures de sport. En raison de facteurs macro économiques, les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 ont été révisées à la baisse et les prévisions de bénéfices pour 2024 ont été introduites. On estime qu’entre 2022 et 2024, le revenu d’exploitation de la compagnie sera de 120,40 / 142,42 / 169,96 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 8,81 / 11,13 / 1,301 milliards de RMB, le SPE sera de 0,56 / 0,70 / 0,82 RMB, le PE correspondant sera de 18 / 15 / 12 fois, et la cote de « Participation excédentaire » sera maintenue.
[conseils sur les risques]
Le risque de fluctuation des cours des actions des sociétés par actions;
Risque accru de concurrence sur le marché;
Risque de retard dans la construction du réseau de véhicules;
L’épidémie affecte le rythme du projet.
