Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) ( Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) )
Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) publier le rapport annuel 2021: le L’augmentation des prix des produits d’engrais composés au phosphore a entraîné une augmentation des revenus de l’entreprise plus rapide que celle des ventes et une augmentation de la marge brute des produits, ce qui a entraîné une augmentation des bénéfices nets plus rapide que celle des revenus, ce qui a permis à l’entreprise de réaliser une croissance régulière de ses résultats annuels. En 2021, les prix du marché chinois des engrais phosphatés et des engrais composés ont généralement augmenté, ce qui a entraîné une augmentation des revenus plus rapide que celle des ventes. Parmi eux, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 2118 milliards de RMB, YOY – 1,2%, un volume de vente de 7822 millions de tonnes, YOY – 30,88%, principalement en raison de la grande base en 2020; Les engrais composés conventionnels ont réalisé un chiffre d’affaires de 6552 milliards de RMB, YOY + 16,44%, un volume de ventes de 29283 millions de tonnes, YOY – 0,37%; Le nouveau type d’engrais composés a réalisé un chiffre d’affaires de 2562 milliards de RMB, YOY + 42,56%, un volume de ventes de 9034 millions de tonnes, YOY + 25,44%. La marge brute globale de la société a légèrement augmenté de 0,9 point de pourcentage pour atteindre 18,9%. Parmi eux, la marge brute d’engrais phosphatés a augmenté de 3,01 points de pourcentage pour atteindre 20,54%, principalement en raison de l’augmentation des prix due à la pénurie d’offre et de demande. La marge brute des engrais composés conventionnels a diminué de 1,57 point de pourcentage pour atteindre 14,69%, principalement en raison de la forte hausse des prix des matières premières; La marge brute des nouveaux engrais composés a augmenté de 1,77 point de pourcentage pour atteindre 24,22%, principalement en raison de la mise à niveau des catégories de produits de l’entreprise.
La part de marché des engrais composés a augmenté régulièrement. Le volume des ventes d’engrais composés de l’entreprise est le plus élevé en Chine et la chaîne industrielle est intégrée, ce qui a été inversé par l’intégration de la période d’ajustement de l’industrie des engrais depuis 2016. Sous l’influence du ralentissement de l’industrie, la plupart des entreprises de l’industrie des engrais composés sont confrontées à une baisse de la marge brute et des ventes depuis 2016. Grâce à l’avantage de coûts intégrés, à la viscosité des clients des canaux et à l’innovation indépendante des produits, l’entreprise a construit un fossé d’exploitation stable pour réaliser une croissance continue et stable des ventes d’engrais composés, passant de 26067 millions de tonnes en 2015 à 38317 millions de tonnes en 2021, avec un taux de croissance annuel composé de 6,63% et un taux de croissance cumulé de 46,99%. La part de marché de l’entreprise est passée de 4,56% en 2015 à 7,96% en 2021. Dans le même temps, grâce à la disposition et à la force motrice du nouveau marché des engrais, la structure des produits a été continuellement améliorée, la proportion des ventes de nouveaux engrais composés a augmenté d’année en année, ce qui a entraîné une tendance à la hausse de la marge brute globale des engrais composés. Nous nous attendons à ce que la part de marché des engrais composés, en particulier les nouveaux engrais composés, continue d’augmenter régulièrement à l’avenir.
Mettre en place une nouvelle industrie de l’énergie, élargir la chaîne de l’industrie chimique du phosphore et ouvrir la deuxième courbe de croissance. La société a successivement mis en place des bases de production de phosphate ferrique à Zhongxiang, Hubei et Yidu, Hubei, avec un investissement estimé à 6 milliards de RMB pour la construction de 300000 tonnes de phosphate ferrique, 150000 tonnes de phosphate ferrique de lithium et de projets de soutien connexes. Y compris l’investissement de 2,5 à 3 milliards de RMB et Jiangsu Lopal Tech.Co.Ltd(603906) En outre, un investissement de 3 milliards de RMB a été signé avec le Gouvernement populaire municipal de Yidu pour la construction d’une ligne de production de 100000 tonnes de phosphate ferrique, 50 000 tonnes de phosphate ferrique de lithium et 100000 tonnes d’acide phosphorique raffiné. Une fois le projet terminé, l’échelle d’exploitation de l’entreprise dans la chaîne industrielle de l’industrie chimique du phosphore peut être élargie, une forte synergie avec les activités existantes de minerai de phosphate et d’engrais composés du phosphore peut être mise en jeu et l’avantage de premier plan de l’entreprise dans l’industrie chimique du phosphore peut être consolidé.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement de l’entreprise: l’entreprise est l’une des principales entreprises de l’industrie chinoise des engrais composés au phosphore. Avec l’avantage de l’intégration de la chaîne industrielle, la part de marché de l’entreprise a augmenté régulièrement au cours des dernières années. Entre – temps, l’entreprise a mis en place une nouvelle industrie de l’énergie pour ouvrir un espace de développement à long terme. Sur la base du rapport annuel 2021 de la compagnie, nous ajustons les prévisions de bénéfices de la compagnie pour 2022 – 2024 en conséquence. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société en 2022 ~ 2024 sera respectivement de 15,36, 18,88 et 2 357 milliards de RMB, ce qui correspond à 1,15, 1,42 et 1,77 RMB pour le SPE, et que le cours actuel des actions correspondra à 16, 13 et 11 fois la valeur P / E. Maintenir la cote « fortement recommandée ».
Conseils sur les risques: les prix des matières premières et des engrais simples fluctuent considérablement; Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Le calendrier de mise en service de la nouvelle capacité n’a pas été à la hauteur des attentes.
