Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) ( Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) )
En 2021, la compagnie a réalisé un bénéfice net de 1,31 milliard de RMB pour la société mère, en hausse de 24,76% d’une année sur l’autre, ce qui est essentiellement conforme aux attentes: la compagnie a publié son rapport annuel de 2021 et a réalisé un revenu d’exploitation total de 8172 milliards de RMB au cours de la période visée par le rapport, en hausse de 0,89% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,31 milliard de RMB, en hausse de 24,76% par rapport à l’année précédente. Dont 2021q4, le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 2 952 milliards de RMB, en hausse de 13,13% d’une année sur l’autre et de 53,22% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 278 millions de RMB, en hausse de 15,56% d’une année sur l’autre et de 19,51% d’une année sur l’autre. En 2021, la marge brute était de 21,57%, en baisse de 1,92 PCT par rapport à l’année précédente, et de 17,62% au quatrième trimestre de 2021, en hausse de 5,30 PCT par rapport à l’année précédente, en baisse de 0,08 PCT par rapport à l’année précédente; En 2021, le taux d’intérêt net attribuable au parent était de 16,04%, en hausse de 3,00 PCT par rapport à l’année précédente, et le taux d’intérêt net attribuable au parent était de 9,42%, en hausse de 0,20 PCT par rapport à l’année précédente, en baisse de 2,66 PCT par rapport à l’année précédente.
En raison de l’augmentation de la base de chargement et de l’augmentation du prix des matières premières, le taux de croissance du volume d’expédition des pylônes de la compagnie ralentit et la marge brute diminue: en 2021, le volume d’expédition des pylônes est de 626500 tonnes, soit + 6,13% d’une année sur l’autre, le prix unitaire est de 83 000 yuan / tonne, soit – 3,45% d’une année sur l’autre, la marge brute des pylônes est de 12,07% et – 5,24 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’influence de la base de chargement et de livraison rapides de l’énergie éolienne terrestre En 2020. En En outre, les prix de l’acier ont fortement augmenté au cours des trois premiers trimestres de 2021, ce qui a entraîné une pression sur les bénéfices. Nous prévoyons que la demande d’énergie éolienne terrestre sera réparée d’ici 2022 et que la capacité de la tour de l’entreprise de superposition sera libérée et que les expéditions augmenteront considérablement. En 2022, la capacité de production des pylônes de la compagnie devrait être de 1 à 1,2 million de tonnes et l’objectif d’expédition devrait être de 900000 à 1 million de tonnes. En outre, avec le retour à un niveau raisonnable des prix des matières premières, la marge brute de la tour devrait s’améliorer en 2022 et le volume devrait augmenter rapidement.
Le chiffre d’affaires des lames a diminué: en 2021, le chiffre d’affaires total des lames et des moules de la société s’élevait à 1781 milliard de RMB, soit – 17,57% d’une année sur l’autre. La marge brute était de 16,98%, soit – 4,31 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, 2675 lames ont été vendues, soit – 16,43% d’une année sur l’autre, et 61 ensembles de moules ont été vendus, soit + 48,78% d’une année sur l’autre. La baisse des revenus des entreprises de pales est due, d’une part, à l’impact de base élevé en 2020 et, d’autre part, à la baisse des prix d’appel d’offres des ventilateurs en 2021, à la transmission en amont et à la baisse des prix de vente des pales de l’entreprise.
L’expansion de la capacité de la tour et de la lame s’accélère, la position de leader est stable, et la capacité de production de l’ingénierie offshore est organisée pour saisir l’occasion du vent de mer: 1) en ce qui concerne la tour terrestre, la capacité de production atteindra 900000 tonnes à la fin de 2021, et la capacité totale d’environ 300000 tonnes dans les trois bases de la tour Qian’an, Shayang et Hepu en 2022 devrait être libérée, avec une capacité totale de 1,2 million de tonnes; En ce qui concerne le vent de mer, la capacité de la Fondation de pieux et de la veste est principalement aménagée par l’entreprise. La capacité de 300000 tonnes en Allemagne et de 300000 tonnes à Sheyang sera mise en production à la fin de 2022 et 2023q1 respectivement, et la capacité de la cooec atteindra 300000 tonnes et Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes en 2022 et 2023. Étant donné que la valeur de la Fondation du pieu et de la veste est supérieure à celle du tambour de la tour, avec l’explosion de la demande d’énergie éolienne en mer en 2023, les activités de l’entreprise en mer devraient être pleinement rentables. En ce qui concerne les lames, en 2021, Puyang a mis en service six nouvelles lignes de production de lames, ce qui a contribué à la production de 450 lames, avec une capacité totale de 1350 lames. En 2022, trois bases de production, Shangdu, Qian’an et Shayang, ont été construites et mises en service, ce qui a permis d’augmenter la capacité de production de 1050 pièces. Avec l’accélération de l’expansion de la capacité du tambour de tour + lame, la position de leader de l’industrie du tambour de tour continue de se renforcer, l’industrie des lames sera dans la première étape.
Les revenus de la production d’électricité ont considérablement augmenté: à la fin de 2021, l’échelle cumulative de raccordement au réseau du parc éolien de la compagnie était de 884mw, en hausse de 2,79% par rapport à l’année précédente. La production d’électricité sur le réseau s’est élevée à 2 091 millions de kWh, avec un chiffre d’affaires de 1 051 millions de RMB, soit + 48,03% d’une année sur l’autre. En octobre 2021, la compagnie a obtenu le droit de développer le projet de 500 MW à ulanqab, qui sera raccordé au réseau à pleine capacité d’ici la fin de 2022. L’entreprise a continué d’accélérer le développement et la construction de parcs éoliens, d’explorer les activités de services d’actifs légers et de construire de nouveaux moteurs.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: sur la base de l’accélération de l’expansion de la production, de l’amélioration de la position de leader et de la révision à la hausse des prévisions de bénéfices, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 16,89 / 23,37 / 3294 milliards de RMB en 2022 – 2024 (La valeur précédente était de 14,81 / 1696 milliards de RMB en 2022 – 2023), soit + 29% / 38% / 41% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 0,94 / 1,30 / 1,83 RMB pour le SPE, et nous maintenons la notation d’achat
Conseils sur les risques: les politiques ne répondent pas aux attentes, la concurrence s’intensifie, etc.
