Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) ( Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1375 milliard de RMB, soit + 41,06% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net s’est élevé à 314 millions de RMB, soit + 78,92% d’une année sur l’autre. Le résultat de la variation de la juste valeur de la société a considérablement augmenté pour atteindre 196 millions de RMB, principalement en raison de la variation de la juste valeur des capitaux propres Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) détenus par la société. La société a déduit 152 millions de RMB de bénéfice net non attribuable à la société mère, soit + 18,01% d’ Au cours du quatrième trimestre de 2021q4, la compagnie a réalisé un bénéfice d’exploitation de 402 millions de RMB, soit + 25,99% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 88 millions de RMB, soit + 21,54% d’une année sur l’autre, déduit un bénéfice net non attribuable de 51 millions de RMB, soit + 17,5% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 2,6 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
L’amélioration du niveau de revenu d’un seul magasin par de multiples stratégies a donné des résultats remarquables, et les magasins franchisés ont rapidement étendu leurs activités. En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation de la société s’élevait à 1 375 millions de RMB, en hausse de 41,06% par rapport à la même période de l’année précédente, dont 1 121 millions de RMB de revenus d’affaires liés à l’adhésion, soit + 37,93% d’une année sur l’autre, 215 millions de RMB de revenus d’affaires liés à la restauration collective, soit + 61,21% d’une année sur l’autre, et 26 millions de RMB de revenus provenant des magasins de vente directe, En 21 ans, le chiffre d’affaires des magasins franchisés s’est élevé à 3 239 millions de RMB, soit + 23% d’une année sur l’autre, inversant la tendance à la baisse de 18 ans et dépassant le niveau de 19 ans. Le chiffre d’affaires des magasins franchisés dans la région clé de la société, la Chine de l’est, a dépassé le niveau de 2017. L’augmentation des revenus d’un seul magasin prouve que l’entreprise a obtenu de bons résultats au cours des 21 dernières années grâce à l’augmentation des activités en ligne, à l’amélioration de l’image des magasins, à l’intensification de la recherche et du développement de produits adaptés aux goûts locaux et à l’expansion de la catégorie des dîners moyens. Sur la base de l’augmentation des revenus d’un seul magasin, la société a intensifié ses efforts d’attraction des investissements et d’expansion rapide des magasins franchisés. En 2021, la société a ajouté 372 à 3461 magasins franchisés, en hausse de 12% par rapport à la fin de l’année dernière, ce qui est la croissance La plus rapide au cours des six dernières années. Parmi eux, la Chine de l’Est, la Chine du Sud et la Chine du Nord ont augmenté respectivement de 215 / 101 / 56, en hausse de 8% / 38% / 66% par rapport à la fin de l’année dernière. Selon notre calcul, l’entreprise a encore environ 50% de l’espace d’ouverture à Shanghai, Jiangsu, Zhejiang ont environ deux fois l’espace d’ouverture. Nous calculons que l’entreprise a encore 1,8 fois plus d’espace d’ouverture dans la zone d’ouverture actuelle, et le nombre d’ouvertures peut atteindre 8000. Si l’on tient compte de la Chine centrale, de l’Anhui, du Hebei, du Shandong et d’autres régions densément peuplées, l’espace d’ouverture des magasins pourrait atteindre des dizaines de milliers à l’avenir.
On s’attend à ce que les activités de restauration collective continuent d’augmenter fortement au cours des prochaines années. Le chiffre d’affaires des entreprises de restauration collective s’est élevé à 215 millions de RMB, soit + 61,21% d’une année sur l’autre. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a poursuivi la segmentation du marché et des canaux de vente de la restauration de groupe, et a divisé les clients en clients de la restauration de groupe, clients de la chaîne d’approvisionnement de la restauration, clients des dépanneurs de chaîne, clients de la restauration de chaîne, clients de La sector – forme de commerce électronique frais, et a mis en place l’équipe de vente correspondante pour le développement. À l’heure actuelle, les activités de restauration de groupe de l’entreprise continuent de se concentrer sur les clients de la restauration de groupe et les clients de la chaîne d’approvisionnement de la restauration. À l’avenir, les activités de restauration de groupe seront synchronisées dans les dépanneurs, les chaînes de restauration et les sectorformes de commerce électronique frais. L’industrie chinoise de la restauration collective en est encore au stade de développement rapide. Le taux de croissance global composé du marché chinois de la restauration collective a atteint 13,6% en 2016 – 2020, ce qui est plus élevé que le taux de croissance global de l’industrie de la restauration, et le taux de concentration de l’industrie est très faible. En 2020, la part de marché des 100 premières entreprises chinoises de restauration collective n’était que de 6,7%, bien en dessous du niveau de 80% aux États – Unis et de 60% au Japon / Corée. À l’heure actuelle, avec le développement rapide de la logistique de la chaîne du froid, l’amélioration de la technologie des équipements de restauration, l’amélioration de la sensibilisation des consommateurs à la marque et l’amélioration de la demande de qualité des produits, l’industrie de la restauration collective se développera davantage. Les principales entreprises ont de grands avantages dans le capital, la technologie et la chaîne d’approvisionnement, et la concentration de l’industrie devrait être considérablement améliorée. L’entreprise a un fort avantage de marque en Chine de l’Est, ainsi que des avantages tels que le type de produit, la qualité du produit et le service. La proportion dans le domaine de la restauration de groupe est encore très faible, et devrait maintenir une forte croissance au cours des prochaines années. Q4 la marge brute s’est redressée et, à long terme, la marge brute et le taux des frais de vente resteront stables et légèrement en baisse. La marge bénéficiaire brute de la société en 2021 était de 25,66%, soit – 2,2 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison du prix élevé du porc au premier semestre de l’année et de l’utilisation insuffisante de la capacité au début de la phase II de l’usine de Songjiang. Au cours du deuxième semestre de 21 ans, les prix du porc ont chuté, le taux d’utilisation de la capacité de la nouvelle usine de Q4 a augmenté rapidement, et les facteurs élevés d’innovation des revenus de Q4 Single Season ont contribué à la reprise de la marge brute de Q4 Single Season à 28,14%, soit + 8,4 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des frais de vente de l’entreprise en 21 ans était de 6,58%, soit + 1,67% d’une année sur l’autre. Nous croyons qu’à long terme, en raison de la faible marge brute des achats collectifs et des nouveaux magasins en Chine centrale, l’augmentation de la part de ces deux secteurs d’activité exercera une certaine pression sur la marge brute, mais l’augmentation du taux d’utilisation de la capacité en Chine du Sud et du Nord favorisera positivement La marge brute de l’entreprise. L’augmentation de l’effet d’échelle et de l’effet de marque devrait maintenir le taux des dépenses de vente de l’entreprise stable ou légèrement inférieur, et l’écart des ventes brutes devrait rester stable dans l’ensemble.
Prévision des bénéfices et notation des investissements de la société: la répartition des activités de la société dans le Centre de la Chine est harmonieuse. Le projet de fusion et d’acquisition du Centre de la Chine a été achevé en mars 2022. Il est supposé que Q2 peut être combiné. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie sera de 17,72 / 23,29 / 2922 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 28,86% / 31,37% / 25,51% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 2,42 / 2,94 / 348 millions de RMB, en hausse de – 21,18% / 22,20% / 19,03% par rapport à l’année précédente; Le pe correspondant pour la période 2021 – 2023 est 32 / 27 / 22 fois, et la cote « recommandé» est maintenue.
Conseils sur les risques: risques liés à l’épidémie; Risques pour la sécurité alimentaire; Ouverture plus lente que prévu; Risque de fluctuation des matières premières; Le résultat des variations de la juste valeur fluctue considérablement.
