Aecc Aero Science And Technology Co.Ltd(600391) ( Aecc Aero Science And Technology Co.Ltd(600391) )
Événement: la compagnie a annoncé le 12 avril que le chiffre d’affaires d’exploitation de 2021 était de 3505 milliards de RMB (+ 28,79%), le bénéfice net attribuable à la société mère était de 21 millions de RMB (comparativement à – 16 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier), le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 02 millions de RMB (comparativement à – 44 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier), la marge brute était de 12,09% (+ 1,23 PCTs) et la marge nette était de 1,33% (+ 0,97 PCTs
Principaux points d’investissement:
Les pertes ont été converties en bénéfices tout au long de l’année, et les bénéfices d’un seul trimestre ont atteint un sommet historique en 2021q4.
En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation de la société s’élevait à 3505 milliards de RMB (+ 28,79%), le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 21 millions de RMB (contre – 16 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier) et le bénéfice net non attribuable à la société mère s’élevait à 02 millions de RMB (contre – 44 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier), ce qui a permis de transformer la perte en bénéfice. La marge brute a augmenté de 12,09% (+ 1,23 PCTs) et la marge nette de 1,33% (+ 0,97 PCTs). En 2021q4, le chiffre d’affaires d’exploitation de la société était de 1209 milliard de RMB (+ 3,04%), le bénéfice net attribuable à la société mère était de 69 millions de RMB (+ 63,08%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 62 millions de RMB (+ 86,38%), ce qui représente le meilleur bénéfice net attribuable à la société mère au cours d’un seul trimestre.
Les produits du commerce intérieur ont augmenté de 54,65% et l’ajustement structurel a été efficace. La marge brute des produits du commerce extérieur a fortement augmenté
Le chiffre d’affaires de l’aviation commerciale intérieure et des produits dérivés de la compagnie s’est élevé à 2588 milliards de RMB (+ 54,65%), ce qui a entraîné une forte augmentation du chiffre d’affaires, Représentant 75,82% (+ 15,74 PCTs), une marge brute de 9,73% (- 3,18 PCTs), et Le moteur de l’aviation commerciale intérieure est passé de la recherche scientifique à la production par lots, ce qui a entraîné une croissance rapide du chiffre d’affaires; Au cours des dernières années, l’entreprise a activement ajusté sa structure de produits. Le chiffre d’affaires du commerce intérieur de l’aviation et des produits dérivés est passé de 38,30% en 2017 à 73,84%. Le commerce intérieur est devenu la principale activité de l’entreprise.
Le chiffre d’affaires des produits du commerce extérieur s’est élevé à 835 millions de RMB (- 12,51%), Représentant 22,76% du chiffre d’affaires (- 14,82% PCTs). Sous l’influence de la propagation continue de l’épidémie mondiale, de l’arrêt de la production de Boeing b737max et des relations économiques et commerciales entre la Chine et les États – Unis, la demande globale du marché de l’aviation civile de sous – traitance est restée faible; La marge brute a augmenté de 16,05% (+ 11,53 PCTs), ce qui indique que « l’ajustement de la structure et l’augmentation des avantages » ont donné des résultats et que la rentabilité a augmenté.
Le chiffre d’affaires des biens civils industriels s’est élevé à 31 millions de RMB (- 46,17%), le chiffre d’affaires a été relativement faible, la marge brute a été de – 0,84% (- 11,90 PCTs), la production de biens civils industriels en 2021 a été relativement faible, les produits vendus proviennent des Stocks précédents, et l’entreprise pourrait continuer à réduire par la suite.
En ce qui concerne les dépenses, les dépenses de vente se sont élevées à 18 millions de RMB (- 27,30%) et le taux des dépenses de vente à 0,50% (- 0,39 PCTs), principalement en raison de l’inclusion des frais d’emballage dans les coûts d’exécution du contrat au cours de la période en cours; Les dépenses de gestion se sont élevées à 209 millions de RMB (+ 30,09%), principalement en raison de la réduction de l’allégement de la sécurité sociale et du taux de dépenses de gestion de 5,96% (+ 0,06 PCTs), qui a augmenté avec le même niveau de revenu. Les charges financières se sont élevées à 67 millions de RMB (+ 53,02%) et le taux de charge financière à 1,92% (+ 0,30 PCTs), principalement en raison de l’augmentation de la perte de change causée par le changement de taux de change, et les intérêts sur les passifs locatifs ont été inclus dans les charges d’intérêts. Les dépenses de recherche et de développement se sont élevées à 67 millions de RMB (+ 2,54%) et le taux des dépenses de recherche et de développement à 1,92% (- 0,49 PCTs). Ensemble, le taux de dépenses pour la période est de 10,30% (- 0,51 PCTs).
Les stocks de la société se sont élevés à 2 695 millions de RMB (+ 6,99%), dont 1 444 millions de RMB pour les matières premières (+ 504 millions de RMB) et 838 millions de RMB pour les produits (+ 9,30%). Le montant des flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles de la société s’élève à 551 millions de RMB, ce qui représente une diminution des liquidités reçues pour la vente de biens et la prestation de services de main – d’œuvre au cours de l’année en cours.
Du point de vue des filiales, la société contrôle deux filiales, AirFrance haax et fast, dont AirFrance haax a enregistré un chiffre d’affaires de 623 millions de RMB (+ 30,57%) et un bénéfice net de 51 millions de RMB (+ 0,08%) en 2021. L’activité principale de fast est liée à l’équipement de forage pétrolier, les résultats d’exploitation antérieurs n’étaient pas satisfaisants et l’actif net à la fin de la période de déclaration était négatif. En 2021, le chiffre d’affaires s’est élevé à 92 millions de yuan (- 1,11%) et le bénéfice net à 05 millions de yuan (- 49,60%). La société a annoncé une réduction du capital de fast et la personne physique a démissionné. Fast est devenue une filiale à part entière de la société. Fast développera et entreprendra des activités aériennes de commerce intérieur par la suite.
En 2022, la société prévoit que les ventes de produits et de marchandises liées au système du Groupe Aircraft s’élèveront à 3648 milliards de RMB, en hausse de 26,71% par rapport à la valeur prévue en 2021 et de 50,81% par rapport à la valeur réelle en 2021. Entre – temps, le rapport annuel indique qu’en 2022, la société prévoit un chiffre d’affaires d’exploitation de 3983 milliards de RMB (+ 13,64%), des coûts d’exploitation de 3529 milliards de RMB et des charges de 353 millions de RMB; La marge brute prévue est de 11,40%, en baisse de 0,69 PCTs par rapport à 2021; Le taux de dépenses prévu pour la période est de 8,86%, en baisse de 1,43 PCTs par rapport à 2021, et l’effet d’échelle devrait se manifester progressivement.
“Ajustement de la structure et augmentation des avantages”; Le commerce intérieur et l’aviation, les produits du commerce extérieur et les roulements d’aviation soutiennent la croissance constante des entreprises
À l’heure actuelle, la part des activités de l’entreprise dans le commerce intérieur des produits de l’aviation et des roulements d’aviation augmente régulièrement, ce qui jette les bases d’une croissance stable de l’entreprise; La marge bénéficiaire brute des produits du commerce extérieur s’est considérablement améliorée, et les entreprises de suivi formeront le noyau de la croissance constante de l’entreprise autour des trois principaux produits de l’aviation commerciale intérieure (y compris l’aviation militaire et l’aviation civile), des produits du commerce extérieur et des roulements d’aviation:
Produits aéromoteurs militaires du commerce intérieur: en raison de la nécessité de moderniser la défense nationale et de mettre à jour et de développer continuellement l’équipement militaire, ainsi que de répondre aux exigences d’un environnement environnant de plus en plus complexe et de la situation internationale, les moteurs aéronautiques militaires chinois formeront une situation d’élimination accélérée des aéronefs de première et de deuxième génération, de livraison stable par lots des aéronefs de troisième génération, de développement des aéronefs de quatrième génération et d’accélération de la recherche préalable sur les aéronefs de cinquième génération; Le potentiel du marché intérieur des moteurs d’aviation militaires est énorme. Les moteurs d’aviation produits par l’entreprise sont passés de la recherche scientifique à la production par lots et sont entrés dans la phase de livraison de masse.
Produits de l’aviation civile du commerce intérieur: Compte tenu du chiffre d’affaires du transport au cours des dernières années, la demande de moteurs d’aviation commerciale en Chine augmentera d’année en année à l’avenir. En 2021, en ce qui concerne le projet de développement du commerce aérien civil en Chine, la société a obtenu de nouvelles tâches sur la base des tâches initiales et a jeté les bases d’une croissance ultérieure.
Produits du commerce extérieur: les produits des moteurs de l’aviation civile et des pièces de turbine à gaz de l’entreprise sont principalement fournis à certaines entreprises de moteurs de renommée internationale, et les deux parties sont essentiellement dans une relation de coopération stratégique. Après plus de 30 ans de développement, les activités de sous – traitance de l’entreprise ont formé une sector – forme de fabrication professionnelle de boîtes de vitesses, de pales, de tôles et de produits d’essieux, qui est devenue un fournisseur important, voire unique, dans la région Asie – Pacifique de nombreuses entreprises mondialement célèbres de moteurs aéronautiques. En ce qui concerne la Sous – traitance du commerce extérieur, les produits de l’entreprise passent progressivement de pièces de rechange à des unités et la transition de la faible valeur ajoutée à la haute valeur ajoutée est bénéfique pour l’entreprise d’améliorer le niveau d’affaires et la rentabilité.
Roulement d’aviation: Cette activité est principalement menée par la filiale holding de la société, hangfa haaxi. Aircraft haha axis est la seule entreprise professionnelle de développement de roulements du Groupe Aircraft, qui entreprend les tâches de soutien de quatre types de roulements d’aviation, y compris les roulements d’arbre principal d’aéromoteur, les roulements de système d’entraînement d’hélicoptère, les roulements d’avion et les roulements d’accessoires.
Conseils en matière d’investissement:
En 2021, l’entreprise a surmonté l’impact de la situation épidémique, les changements de taux de change de sous – traitance et les tâches de recherche et de production lourdes, et a réalisé la transformation de la perte en bénéfice. Entre – temps, le bénéfice d’un seul trimestre de 2021q4 a atteint un niveau record; Le taux de croissance des produits du commerce intérieur a été de 54,65%, et la marge brute des produits du commerce extérieur a fortement augmenté. La stratégie de « restructuration et d’efficacité » a donné des résultats.
L’entreprise a atteint le point d’inflexion du développement et devrait former le noyau d’une croissance régulière du commerce intérieur de l’aviation, des produits du commerce extérieur et des roulements d’aviation. Parmi eux, la production de moteurs d’aviation pour le commerce intérieur des produits militaires est passée de la recherche scientifique à la production par lots et est entrée dans la phase de livraison en volume. Commerce intérieur la Chine a entrepris de nouvelles activités sur la base des tâches existantes. Les produits du commerce extérieur passent de pièces détachées à des unités à faible valeur ajoutée à forte valeur ajoutée. Les produits de roulement d’aviation couvrent les quatre principales catégories de support de roulement d’aviation et bénéficient pleinement du boom de l’industrie.
Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera respectivement de 4193 milliards de RMB, 5089 milliards de RMB et 6291 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 78 millions de RMB, 111 millions de RMB et 145 millions de RMB, et le SPE sera respectivement de 0,23 RMB, 0,34 RMB et 0,44 RMB. Nous maintenons la cote d’achat avec un prix cible de 24,24 RMB, et le PE devrait être 105, 72 et 55 fois supérieur à celui de 2022 à 2024.
Indice de risque: ajustement de la structure du produit inférieur aux attentes; L’épidémie continue d’affecter les activités de coopération internationale, etc.
