Fulongma ( Fujian Longma Environmental Sanitation Equipment Co.Ltd(603686) )
Événements:
La société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 5 710 milliards de RMB, en hausse de 4,75% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 340 millions de RMB (après déduction de 318 millions de RMB), en baisse de 23,13% (après déduction de – 20,23%) d’une année sur l’autre. Plan de dividende en espèces: 2,50 RMB en espèces (taxes comprises) pour 10 actions.
Des revenus stables et un contrôle efficace des coûts; Les changements de politique générale, l’environnement du marché, etc., ont une incidence sur la rentabilité globale.
Au cours de la période considérée, les revenus des services d’assainissement de la société se sont élevés à 3381 milliards de RMB, en hausse de 11,68% par rapport à l’année précédente; Mais le boom de l’équipement d’assainissement est faible, le chiffre d’affaires a chuté de 11,01% à 2114 milliards de RMB, ce qui a permis à l’entreprise d’enregistrer un chiffre d’affaires global relativement stable. Entre – temps, la marge brute globale de la compagnie a diminué de 5,68 points de pourcentage pour s’établir à 21,42%, principalement en raison de l’annulation de la politique de dépenses préférentielles et de l’augmentation du coût des matières premières pour les activités d’équipement pendant la période épidémique des services d’assainissement. Après déduction de l’impact de la politique sur les services d’assainissement, la marge bénéficiaire brute a augmenté de 3,19 points de pourcentage pour atteindre 23,29% par rapport à 2019. Au cours de la période considérée, la compagnie a renforcé son contrôle des dépenses, le taux des dépenses ayant chuté de 3,85 points de pourcentage à 11,12%, ce qui a partiellement compensé l’impact de la baisse de la marge brute sur les résultats.
Au cours de la période considérée, le ratio actif – passif de la société était de 40,78%, ce qui a légèrement diminué; Le rapport courant et le rapport rapide sont respectivement de 1,77 / 1,57, ce qui est relativement raisonnable; Le montant net actuel est de 121 millions de RMB, en baisse de 86,19% par rapport à l’année précédente; Le Rao (pondéré) était de 11,65, en baisse de 4,78 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Les services d’assainissement ont atteint un montant annualisé de 3 751 milliards de RMB et ont continué de croître.
La société a ajouté 60 nouveaux projets de services d’assainissement qui ont remporté l’appel d’offres. Le montant annuel de la première année était de 635 millions de RMB, en baisse de 3,64% par rapport à l’année précédente. Le montant total du contrat était de 2915 milliards de RMB, en hausse de 19,86% par rapport à l’année précédente. À la fin de 2021, le montant annuel des contrats de services d’assainissement exécutés par la société s’élevait à 3 751 milliards de RMB, en hausse de 11,40% d’une année sur l’autre, le montant total des contrats s’élevait à 30 215 milliards de RMB, en hausse de 6,30% d’une année sur l’autre, et le montant total des contrats à exécuter s’élevait à 20 515 milliards de RMB. Selon les statistiques de la Division de l’environnement du Sud, en 2021, l’entreprise s’est classée huitième dans l’industrie du montant des services de la première année nouvellement signée et neuvième dans l’industrie du montant total des contrats.
Les ventes de matériel d’assainissement ont augmenté, mais la structure des ventes s’est détériorée, ce qui a exercé une pression globale sur les résultats.
Au cours de la période considérée, les ventes d’équipements sanitaires de l’entreprise ont augmenté de 3,15% pour atteindre 7 134 ensembles, dont 64,69% des ventes de produits innovants et haut de gamme ont diminué de 4,01 points de pourcentage; Les ventes de nouveaux équipements énergétiques et sanitaires ont diminué de 16,76% d’une année sur l’autre.
L’augmentation du coût des matières premières dans le secteur de l’équipement d’assainissement de l’entreprise a accru la pression à la baisse sur les résultats dans le contexte du ralentissement général du marché, avec une baisse de la marge brute de 6,4% à 19,31% au cours de la période considérée. Le chiffre d’affaires du matériel d’assainissement et de nettoyage s’est élevé à 1 196 millions de RMB, en baisse de 7,36% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 20,31%, en baisse de 5,14 points de pourcentage d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires du matériel de collecte et de transfert des déchets s’est élevé à 890 millions de RMB, en baisse de 14,84% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 17,67%, en baisse de 8,56 points de pourcentage d’une année sur l’autre.
Selon les statistiques de l’assurance obligatoire de la circulation des véhicules neufs: en 2021, la part de marché de l’équipement d’assainissement de l’environnement de l’entreprise était de 5,91%, en hausse de 0,42 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; la part de marché des produits innovants d’assainissement de l’environnement et des véhicules d’exploitation de moyenne et haute gamme était de 10,20%, en baisse de 0,70 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; la part de marché de l’équipement d’assainissement de l’énergie nouvelle était de 6,55%, en baisse de 2,
Analyse de l’évaluation et notes
On estime que le bénéfice net de la société en 2022 – 2024 sera respectivement de 389 millions de RMB, 463 millions de RMB et 557 millions de RMB, ce qui correspond à 11 fois, 9,7 fois et 8,0 fois PE. Pour la première fois, une cote de « recommandation prudente » est attribuée.
Conseils sur les risques:
La concurrence sur le marché des services d’assainissement s’est intensifiée et les dépenses publiques dans le domaine de l’assainissement ont diminué; Le marché des équipements d’assainissement reste faible.
