Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) ( Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) )
En 2021, les résultats de la société ont augmenté à un niveau record et la marge brute a atteint un niveau record: en 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 7982 milliards de RMB, en hausse de 86,4% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2 718 milliards de RMB, en hausse de 143,6% d’une année sur l’autre et la marge bénéficiaire brute à 49,86%, en hausse de 7,23 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une marge bénéficiaire brute record; Le taux d’intérêt net était de 36,17%, en hausse de 8,72 PCT par rapport à l’année précédente. 2021q4 la société a réalisé un bénéfice net de 962 millions de RMB, en hausse de 103,8% d’une année sur l’autre, une augmentation de 36,5% d’une année sur l’autre, une marge bénéficiaire brute de 53,07%, une augmentation de 7,43 PCT d’une année sur l’autre et une augmentation de 3,10 PCT d’une année sur l’autre.
En 2021, la part de marché mondiale des expéditions de diaphragmes Lithium – électricité de la compagnie était d’environ 30%. La position de leader est évidente: du point de vue de la composition du chiffre d’affaires, le chiffre d’affaires des diaphragmes Lithium – électricité de la compagnie en 2021 était d’environ 6294 milliards de RMB, avec un chiffre d’affaires d’environ 78,8%. Il a augmenté de 11,3 PCT d’une année sur l’autre, et la proportion d’autres activités traditionnelles telles que les films BOPP, l’impression d’emballages et le papier spécial a En 2021, la société a expédié plus de 3 milliards de mètres carrés de diaphragmes Lithium – électricité, avec une croissance annuelle de plus de 100%. En 2021, l’entreprise représentait environ 30% du marché mondial et 58% du marché chinois des membranes de procédé humide, ce qui a permis d’accroître sa part de marché. Nous avons calculé que le prix de vente annuel moyen du diaphragme était d’environ 2,10 yuan / m2 et que le bénéfice net par mètre carré était d’environ 0,85 yuan / m2.
L’augmentation continue des investissements dans la R & D a permis d’assurer un bon contrôle du taux de d épenses de l’entreprise: le taux de dépenses de vente de l’entreprise en 2021 était de 0,93%, en baisse de 0,39 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des frais généraux était de 2,71%, en baisse de 0,93 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses financières était de 1,92%, en baisse de 2,49 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des d épenses de R & D était de 5,13%, en hausse de 0,97 PCT par rapport à l’année précédente.
Les résultats du 2022q1 sont conformes aux attentes, et les expéditions annuelles devraient augmenter fortement: la compagnie prévoit que le bénéfice net du 2022q1 à la société mère sera de 865 – 950 millions de RMB, en hausse de 100,2% – 119,9% d’une année sur l’autre et en baisse de 1,2% – 10,1% d’une année sur l’autre. Déduction faite du bénéfice net non attribuable à la mère de 835 à 920 millions de RMB, en hausse de 106,2% – 127,1% d’une année sur l’autre et en baisse de 1,9% – 11,0% d’une année sur l’autre. Le rendement est conforme aux attentes. Les expéditions de la compagnie au cours du premier trimestre de 2022 seront d’environ 1,1 milliard de mètres carrés, et les expéditions annuelles prévues en 2022 seront d’environ 5,4 milliards de mètres carrés, en hausse d’environ 80% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les prix, les prix ont été soutenus en raison de la tension entre l’offre et la demande de diaphragmes en 2022. De plus, nous nous attendons à ce que la marge bénéficiaire brute du diaphragme soit maintenue à plus de 55% en raison de l’augmentation de la proportion de revêtement de l’entreprise et de l’augmentation des expéditions des clients à l’étranger.
À l’avenir, la production de membranes sera considérablement élargie et de nombreuses constructions seront effectuées à l’étranger: la capacité de production de membranes de batteries au lithium de l’entreprise atteindra 5 milliards de mètres carrés en 2021, principalement des membranes de procédé humide. En Chine, l’entreprise a des bases de production à Shanghai, Wuxi, Jiangxi, Zhuhai, Suzhou et d’autres endroits, et continue d’étendre sa production, y compris 16 projets de membrane microporeuse à haute performance à Chongqing enjie, 16 projets de membrane à Jiangsu enjie Power automobile et 200 millions de mètres carrés de production annuelle de revêtement Lithium – électricité à Suzhou jieli. En outre, la société a coopéré avec le leader de la batterie au lithium Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Avec Eve Energy Co.Ltd(300014) Outre – mer, l’entreprise a commencé à construire sa première base de production à l’étranger en Hongrie et devrait également construire une ligne de production en Amérique du Nord à l’avenir pour développer davantage le marché à l’étranger. On s’attend à ce que 25 à 30 nouvelles lignes de production soient ajoutées chaque année de 2022 à 2024. On estime que la capacité de production du diaphragme de procédé humide de l’entreprise atteindra 10 milliards de mètres carrés en 2023 et celle du diaphragme de procédé sec atteindra 1 milliard de mètres carrés. La part de marché mondiale cible de l’entreprise pour 2025 est de 50%. En outre, le projet de membrane aluminium – plastique de l’entreprise pour les batteries à enveloppe souple deviendra un nouvel ajout à l’avenir, en plus du diaphragme.
Optimisation continue de la technologie de production de l’entreprise, mise en page prospective de la recherche et du développement de produits: en ce qui concerne la technologie de production, en 2021, l’entreprise a officiellement appliqué la technologie de revêtement en ligne, la première au monde, et est la seule entreprise de diaphragme dans l’industrie qui maîtrise cette technologie et l’applique à la production à grande échelle. Ce procédé peut améliorer l’efficacité de la production et réduire les coûts de production en réduisant le processus d’enroulement et de coupe avant le revêtement. D’autre part, l’uniformité de l’épaisseur du produit peut être améliorée. Cette technologie sera largement utilisée à l’avenir dans les nouvelles lignes de production. En outre, l’entreprise dispose d’une forte capacité de transformation et de mise à niveau de l’équipement, la localisation future de l’équipement peut encore réduire les coûts. En ce qui concerne la technologie des produits, l’entreprise a mis en place des diaphragmes Lithium – ion semi – solides, des matériaux de revêtement de remplacement pour le PVDF enduit, etc., et a mis en place une mise en page prospective de la technologie.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 46,55, 65,08 et 9401 milliards de RMB, en hausse de 71,3%, 39,8% et 44,5% d’une année sur l’autre. Le cours actuel des actions correspond à 39, 28 et 19 fois la valeur PE de 2022 à 2024, et la cote d’investissement de « buy – B » sera maintenue.
Conseil de risque: la demande mondiale de nouveaux véhicules énergétiques est inférieure aux attentes; L’expansion de la production n’a pas été aussi rapide que prévu; Baisse des prix des produits; Facteurs tels que l’intensification de la concurrence dans l’industrie.
