Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531)

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Questions:

La société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 8166 milliards de RMB, en hausse de 1,42% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 1 310 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 24,76% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net Après déduction de 1 075 milliards de RMB, en hausse de 9,91% d’une année sur l’autre. Au cours du quatrième trimestre de 2021, le chiffre d’affaires a atteint 2 952 milliards de RMB, en hausse de 12,45% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère a atteint 278 millions de RMB, en hausse de 15,56% d’une année sur l’autre. Il est proposé de verser un dividende en espèces de 0,8 Yuan (impôt inclus) par 10 actions.

Avis de sécurité:

Les revenus de l’exploitation et de l’investissement de l’énergie éolienne ont contribué à la croissance constante des résultats de l’entreprise. En 2021, les résultats de la société ont augmenté régulièrement, avec un bénéfice net de 1 310 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 24,76% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 1 075 millions de RMB après déduction, en hausse de 9,91% d’une année sur l’autre. Les principaux moteurs de la croissance de la performance sont les suivants: premièrement, le volume d’exploitation de l’énergie éolienne augmente rapidement et la contribution de la performance augmente considérablement. Le bénéfice net de la filiale principale Shanghai Tianshun Zero Carbon Industry Development Co., Ltd. En 2021 était de 551 millions de RMB, en hausse de 248 millions de RMB par rapport à l’année précédente; Deuxièmement, le revenu des placements a augmenté de 185 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte augmentation du revenu des placements résultant de la réduction des actions de la société Shenzhen Cotran New Material Co.Ltd(300731) ; Troisièmement, la perte de valeur du crédit / actif a diminué d’environ 135 millions de RMB d’une année sur l’autre. En raison de la baisse des nouvelles installations d’énergie éolienne terrestre, la contribution des bénéfices des deux principaux secteurs de fabrication des pylônes et des pales d’énergie éolienne de l’entreprise a diminué d’une année sur l’autre en 2021.

Le taux de rentabilité par tonne de tambour de tour a atteint le bas et les expéditions devraient continuer de croître. En 2021, le volume des ventes de pylônes de la compagnie s’élevait à 626000 tonnes, en hausse de 6,13% par rapport à l’année précédente, et le revenu par tonne était de 8 263 yuans, en légère baisse par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut par tonne est d’environ 1 000 yuans, en baisse d’environ 480 yuans d’une année sur l’autre, ce qui est à un niveau historiquement bas. On estime que l’intensification de la concurrence causée par la baisse de la demande industrielle en 2021 et la forte augmentation du prix de l’acier auront un impact évident sur le niveau de profit du tambour de tour. Le bénéfice par tonne du tambour de tour devrait augmenter régulièrement à l’avenir. On s’attend à ce que les nouvelles installations d’énergie éolienne terrestre de la Chine augmentent rapidement et que la capacité de production de l’entreprise continue d’augmenter, atteignant 900000 tonnes jusqu’à présent. À l’avenir, la capacité de production terrestre sera élargie à Qian’an, Jingmen, Beihai et d’autres endroits, et les expéditions de pylônes terrestres devraient augmenter régulièrement. En outre, l’entreprise a régulièrement encouragé la construction de bases offshore en Allemagne et à Sheyang, et a activement planifié la construction d’une capacité de production de pieux / pylônes de tuyaux d’énergie éolienne en mer dans d’autres régions. Les activités offshore ont un grand potentiel de développement.

Le secteur des pales a connu une baisse à court terme et l’expansion de la capacité s’est poursuivie. En 2021, le volume des ventes de pales de la compagnie a diminué de 16,43% d’une année sur l’autre, tandis que le volume des ventes de moules a augmenté de 48,78% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires global des activités liées aux pales s’est élevé à 1,78 milliard de RMB, en baisse de 17,58% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 16,98%, en baisse de 4,31% d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, les activités liées aux pales ont été touchées En 2021, la base de pales de Puyang dans la province de Henan a été officiellement mise en production. L’entreprise a terminé la sélection de l’emplacement de la base en Mongolie intérieure, dans le nord – Est, en Chine centrale et d’autres endroits et a planifié la construction d’une nouvelle capacité de pales. Avec la croissance rapide de la demande de nouvelles installations d’énergie éolienne en Chine, l’entreprise dispose d’un espace de croissance pour ses activités de pales.

Le secteur zéro carbone devrait entrer dans une nouvelle phase de développement rapide. En 2021, le revenu d’exploitation du parc éolien de la compagnie s’élevait à 1,05 milliard de RMB, en hausse de 47,94% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 70%, en hausse de 3,47 points de pourcentage d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’obtenir une augmentation globale du volume. À la fin de 2021, l’échelle cumulative du parc éolien raccordé au réseau de la compagnie était de 884mw, soit une augmentation annuelle d’environ 25mw; En octobre 2021, la compagnie a obtenu le droit de développer un projet d’énergie éolienne de 500 MW à ulanqab, qui devrait être raccordé au réseau à pleine capacité d’ici la fin de 2022; On s’attend à ce que l’acquisition de ressources éoliennes par l’entreprise augmente à l’avenir, que l’échelle d’exploitation ou de transfert du parc éolien augmente rapidement et que la contribution à la performance augmente rapidement. Dans l’ensemble, l’entreprise met en œuvre le double entraînement de la fabrication zéro carbone + et le développement coordonné de l’entreprise zéro carbone et de l’entreprise de fabrication. D’une part, l’économie supérieure du parc éolien aide l’entreprise à faire face à la concurrence féroce de l’entreprise de fabrication et à améliorer la part de marché. D’autre part, l’expansion de la capacité de l’entreprise de fabrication fournit un avantage concurrentiel pour l’entreprise d’obtenir des ressources du parc éolien.

Conseils en matière d’investissement. Étant donné que le niveau de bénéfice des activités de pylônes est inférieur aux prévisions, ajuster les prévisions de bénéfice de la société, et prévoir que le bénéfice net de la société mère de 2022 à 2024 sera de 1287 milliard de RMB (valeur prévue initiale: 1718 milliards de RMB), 1593 milliard de RMB (valeur prévue initiale: 2135 milliards de RMB), 2053 milliards de RMB (nouveau), dynamique pe17. 2, 13,9, 10,8 fois. Les principales activités de l’entreprise sont prêtes à démarrer, à croître continuellement à l’avenir et à maintenir la cote « recommandée ».

Conseils sur les risques. Le niveau de rentabilité des activités de la compagnie, telles que les pylônes, est fortement influencé par le prix de l’acier et d’autres matières premières, ce qui peut avoir un impact négatif si le prix des matières premières augmente unilatéralement; La part des exportations des entreprises de pylônes de la société est importante, et les politiques commerciales à l’étranger et les fluctuations des taux de change peuvent avoir un impact négatif sur les activités à l’étranger de la société; L’entreprise Tower est confrontée à une concurrence industrielle plus féroce, ce qui peut entraîner un niveau de profit inférieur aux attentes.

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