Gongniu Group Co.Ltd(603195) ( Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
En 2021, la performance a augmenté de façon stable, les catégories et les canaux favorables ont été approfondis, ce qui a entraîné une croissance de la performance, et la cote « achat » a été maintenue.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 12 385 millions de RMB (+ 23,22%) et un bénéfice net de 2 780 millions de RMB (+ 20,18%) pour la société mère. 2021q4 a enregistré un chiffre d’affaires de 3372 millions de yuan (+ 16,13%) et un bénéfice net pour les mères de 574 millions de yuan (- 19,65%). Les résultats réels de l’année entière sont légèrement inférieurs à ceux prévus. Nous avons réduit les prévisions de bénéfices de 2022 – 2023 et ajouté les prévisions de bénéfices de 2024. Nous avons estimé que le bénéfice net attribuable à la mère de 2022 – 2024 était de 30,85 / 36,57 / 4263 milliards de RMB (la valeur initiale de 2022 – 2023 était de 3349 / 3965 milliards de RMB), le SPE correspondant était de 5,13 / 6,08 / 7,09 RMB, et le PE correspondant était de 25,8 / 21,8 / 18,7 fois le prix actuel des actions. La catégorie optimiste à long terme et l’approfondissement des canaux ont conduit à la croissance des résultats et ont maintenu la cote d ‘« achat ».
De nouvelles catégories et de nouveaux canaux se sont considérablement développés, l’éclairage LED et les appareils ménagers sont progressivement entrés dans la voie rapide.
En ce qui concerne les activités, en 2021, le taux de croissance des revenus de l’entreprise dans le secteur de la connexion électrique / éclairage électrique intelligent / accessoires numériques était respectivement de 15,58% / 36,9% / – 10,79%, dont 29,55% / 38,53% / 139,56% pour l’ouverture murale / éclairage LED / appareils ménagers. L’ouverture murale, l’éclairage LED et les appareils ménagers ont connu une croissance rapide sous la double impulsion de l’expansion des catégories et de la mise à niveau complète des magasins. En ce qui concerne les sous – canaux, le taux de croissance des revenus du côté B / commerce électronique de l’entreprise en 2021 était respectivement de 175,2% / 31,82%. Les activités du côté B ont connu une croissance rapide grâce à une disposition complète des catégories et à l’expansion des clients. Nous nous attendons à ce que le côté C hors ligne réalise une croissance stable à deux chiffres, ou en raison de la mise à niveau complète des magasins dans les canaux de décoration.
La perturbation des matières premières exerce une pression évidente sur le bénéfice brut et maintient une rentabilité relativement stable sous une forte capacité de contrôle des coûts.
En 2021, la marge brute de la société était de 36,95% (- 3,17 PCTs) et de 32,27% (- 9,31 PCTs) au quatrième trimestre, sous l’effet de la hausse des prix des matières premières et de l’affaiblissement de l’effet de couverture. Du côté des dépenses, en 2021, le taux des dépenses de vente, de gestion, de R & D et de financement était respectivement de 4,52% / 3,45% / 3,80% / – 0,71%, soit – 0,63 PCTs / – 0,83 PCTs / – 0,19 PCTs / – 0,35 PCTs d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une forte capacité de gestion de la chaîne d’approvisionnement et des canaux et une capacité exceptionnelle de gestion et de contrôle des dépenses de l’entreprise sous la coordination des canaux. Sous l’effet combiné, le taux d’intérêt net en 2021 est de 22,45% (- 0,57 PCTs) et est resté relativement stable.
Lancement d’un plan d’incitation à l’équité, amélioration du développement de nouveaux produits à long terme et approfondissement des canaux pour stimuler la croissance des performances
La société divulgue un plan d’incitation limité aux actions, qui vise 670 cadres supérieurs et membres de base, ce qui devrait améliorer la vitalité opérationnelle de la société. En 2022, compte tenu de l’amélioration de la disposition des catégories de l’entreprise, de la promotion constante de la mise à niveau des canaux de décoration et de l’expansion des canaux de bout en bout B, la croissance des performances de l’entreprise sera stimulée par de nouveaux produits sous une forte synergie.
Conseils sur les risques: les ventes de nouveaux produits sont inférieures aux attentes; Risque accru de concurrence industrielle; Les prix des matières premières continuent d’augmenter, etc.
