Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090) ( Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090) )
Évaluation du rendement
Le 12 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, le revenu d’exploitation s’élevait à 18,48 milliards de RMB, soit + 107% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 620 millions de RMB, soit une baisse de 19% d’une année sur l’autre. En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7,02 milliards de RMB, soit + 126% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net de la société mère était de 390 millions de RMB, soit + 41% d’une année sur l’autre. Q1 a légèrement dépassé les attentes.
Analyse des opérations
Au cours du premier trimestre de 2022, les bénéfices de l’entreprise se sont considérablement améliorés et les activités de GNL ont maintenu des attentes optimistes au cours du deuxième semestre. En raison de la forte hausse de jkm et d’autres indices en octobre 2021, le prix d’achat du Q4 est élevé, tandis que le prix au comptant du GNL en Chine diminue et que l’écart de taux d’intérêt diminue, de sorte que la marge brute de la compagnie a été endommagée en 2021, et la marge brute a été réduite à 6,5%, en baisse de 56% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 390 millions de RMB, soit + 41% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse de l’indice jkm en janvier, ce qui a favorisé le prix d’achat à long terme de la société en mars, tandis que le marché au comptant chinois était à un niveau élevé en mars et que l’écart de taux d’intérêt de la société a augmenté. À l’heure actuelle, la flambée des prix du GNL à l’étranger est une situation extrême influencée par de nombreux facteurs. Nous prévoyons que les prix du GNL reviendront à la stabilité à l’avenir, que les bénéfices de l’entreprise reprendront la bonne voie et que les résultats de l’entreprise tout au long de l’année seront positifs.
La société a l’intention d’acquérir huayou zhonglan, une société de GNL terrestre, et la capacité de production de la phase II atteindra Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an. La société a annoncé qu’elle avait signé un contrat de transaction pour le transfert d’une partie des capitaux propres de Sichuan huayou zhonglan Energy Co., Ltd. Et qu’elle avait l’intention d’acquérir 28% des capitaux propres de huayou zhonglan détenus par lanjin Energy pour un prix de transfert de 230 millions de RMB. Huayou zhonglan est une société de GNL de la province du Sichuan, avec une capacité de production de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an après la construction de la phase II. Actuellement, huayou zhonglan est la plus grande usine de liquéfaction de gaz naturel dans le Sud – ouest de la Chine avec un avantage de coût.
L’entreprise promeut activement la coopération avec juzhengyuan pour localiser les tronçons moyen et supérieur de l’industrie de l’hydrogène. D’une part, l’entreprise a obtenu l’hydrogène sous – produit de l’industrie PDH en coopérant avec juzhengyuan; D’autre part, la production d’hydrogène par reformage du gaz naturel et la production d’hydrogène par électrolyse de l’eau sont activement réparties en fonction de la demande du marché afin de réaliser une boucle industrielle fermée pour la production, le remplissage et la vente d’hydrogène. L’entreprise dispose d’avantages en matière de coûts et d’emplacement et devrait devenir le chef de file de la production d’hydrogène dans la province de Guangdong à l’avenir.
Ajustement des bénéfices et suggestions d’investissement
Sur la base de notre dernier jugement sur le coût, le prix de vente et le volume des ventes de GNL / GPL de la société, nous ajustons légèrement le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 2022 à 2023 à 10,3 / 1,53 milliard de RMB, et nous prévoyons que le bénéfice net de la société en 2024 sera de 1,63 milliard de RMB, ce qui correspond à 2,32 / 3,45 / 3,68 RMB pour le SPE. Maintenir la cote « achat » et maintenir le prix cible de 48,80 yuan / action, ce qui correspond à 21 fois PE en 2022.
Conseils sur les risques
Risque de levée de l’interdiction des actions restreintes, risque de prix d’achat de GNL trop élevé, risque d’acquisition inférieur aux attentes, risque de mise en service du projet inférieur aux attentes, risque de fluctuation du taux de change du RMB.
