Gongniu Group Co.Ltd(603195) ( Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Événement: la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 12,38 milliards de RMB en 2021, soit + 23,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2,78 milliards de RMB, soit + 20,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 2,63 milliards de RMB, soit + 18,5% d’une année sur l’autre. La société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3,37 milliards de RMB au cours du quatrième trimestre de 2021, soit + 16,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 570 millions de RMB, soit – 19,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 540 millions de RMB, soit – 20,1% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires annuel et le rendement de l’entreprise sont conformes aux attentes.
Tout au long de l’année, l’entreprise a fonctionné de façon stable, ses revenus et ses résultats ont été conformes aux attentes et les prix élevés des matières premières ont exercé une pression sur la rentabilité du Q4. Sur la base d’une base relativement faible en 2020, l’entreprise a réalisé une croissance récupérable de 23% de ses revenus. En ce qui concerne les activités, les taux de croissance sont les suivants: éclairage LED (+ 38,53%) prise murale ouverte (+ 29,55%) connexion électrique (+ 15,58%, principalement convertisseur) accessoires numériques (- 10,79%), et la croissance de l’éclairage LED est la première dans les principales activités. Du côté des bénéfices, la rentabilité globale de la société est restée essentiellement élevée, avec une marge brute annuelle de 37,0%, soit – 3,2 PCT d’une année sur l’autre, une marge nette de 22,4% pour la société mère et – 0,6 PCT d’une année sur l’autre; Au quatrième trimestre, le taux de profit brut était de 32,3%, soit – 9,3 PCT par rapport à l’année précédente, et le taux de profit net du parent était de 17,0%, soit – 7,6 PCT par rapport à l’année précédente. 21q4 la rentabilité de l’entreprise a diminué de façon significative, principalement en raison: 1) Les principales matières premières des produits de l’entreprise sont le plastique et le cuivre (qui représentent respectivement 23% et 12% de la proportion totale d’achat), qui ont été secoués à la hausse au cours du deuxième semestre de l’année, tandis que la position de verrouillage de la couverture de roulement au cours du premier semestre de l’année ou le prix inférieur au début de l’année, avec l’expiration du prix de verrouillage au début de l’année, la pression sur la La rentabilité des nouvelles entreprises au début du développement est inférieure à celle des catégories dominantes, ce qui entraîne une augmentation de la proportion et une baisse de la marge brute globale; Fluctuation des subventions gouvernementales. En outre, nous observons que la fourchette de fluctuation des prix des plastiques, qui représente une proportion plus élevée des coûts de l’entreprise, a été réduite par rapport à la fin de l’année dernière. La pression du côté des coûts de l’entreprise peut être plus difficile ou plus ancienne. En outre, l’optimisation de la structure des produits de l’entreprise, la monopolisation complète des canaux conduisent à la libération des avantages des points de vente et à l’excavation des coûts potentiels vers l’intérieur, ces facteurs devraient contribuer conjointement à la restauration de la rentabilité de 22 ans.
En ce qui concerne les coûts, l’entreprise a activement investi dans le contrôle des coûts pour faire face à la pression du côté des coûts, en mettant l’accent sur la recherche et le développement et en renforçant la force dure de la science et de la technologie. En 21 ans, le taux des dépenses de vente, de gestion, de R & D et de financement de l’entreprise était de 4,5% / 3,5% / 3,8% / – 0,7%, soit – 0,6 / – 0,8 / – 0,2 / – 0,4 PCT d’une année sur l’autre; 21q4 le taux des d épenses de vente, de gestion, de R & D et de financement de l’entreprise est de 4,8% / 3,0% / 5,0% / – 0,5%, respectivement – 0,5 / – 1,6 / + 0,5 / – 0,1 PCT par rapport à l’année précédente. D’une part, nous pensons que Q4 a réduit ses dépenses de vente et de gestion afin de compenser la pression sur les coûts des matières premières; D’autre part, Q4 a augmenté ses investissements dans la R & D et a établi son siège social de R & D et d’exploitation à Shanghai et Shenzhen, ce qui devrait stimuler la transformation des r ésultats de R & D et stimuler la mise à niveau des entreprises.
L’activité de base du disque a connu une croissance constante et la deuxième courbe de croissance de l’exploitation Multi – domaines. Services de connexion électrique: les revenus annuels de 21 ans se sont élevés à 6,41 milliards de RMB, soit + 15,6% d’une année sur l’autre. En même temps, l’entreprise se conforme à la nouvelle construction d’immobilisations et à la nouvelle vague d’énergie, développe la distribution industrielle et le canon / pieu de recharge de nouveaux véhicules énergétiques, et réalise l’élargissement de la scène de consommation d’énergie. Après que ses produits de canon / pieu de recharge ont été mis sur Le marché, ils ont rapidement grimpé à l’avant – garde de la sector – forme en fonction de la force de la marque. Les entreprises de véhicules superposés qui accélèrent l’infiltration de nouveaux véhicules énergétiques élimineront progressivement la demande de pile de recharge de véhicules pour construire conjointement une demande stable. Éclairage électrique intelligent: les revenus annuels se sont élevés à 5,55 milliards de RMB, soit + 36,9% d’une année sur l’autre. L’activité de prise murale continue de s’approfondir et a connu une croissance de 30% en 21 ans sous la pression de l’industrie immobilière. En ce qui concerne les activités d’éclairage LED, l’entreprise a mis en place une équipe d’éclairage commercial intelligent au cours des 21 dernières années. Tout en développant les sources d’éclairage de base dans les domaines du Bureau et de la lutte contre les incendies, l’entreprise a lancé une matrice de produits riches en éclairage mobile sans lumière principale, ce qui a entraîné une augmentation annuelle des revenus de 38,5%. En ce qui concerne les produits écologiques intelligents, au cours des 21 dernières années, l’entreprise a renforcé la coopération approfondie sur la sector – forme Internet des objets et a investi dans Bunch intelligence pour répondre aux besoins d’éclairage intelligent du terminal B, réalisant ainsi une croissance élevée de 140%. En outre, le taux de croissance des revenus de l’éclairage LED et des produits écologiques intelligents de l’entreprise au cours du deuxième semestre de 21 ans a été plus élevé que celui du premier semestre, et les deux principales entreprises ont montré une forte dynamique de développement. Services d’accessoires numériques: le chiffre d’affaires annuel est de 370 millions de RMB, soit – 10,8% d’une année sur l’autre, principalement affecté par le cycle d’inscription des nouveaux produits et les changements de flux de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) . À l’heure actuelle, la sector – forme de commerce électronique cotée de l’entreprise pour les produits d’énergie mobile de plein air a déjà formé un certain volume de ventes, et le canal de commerce électronique de production a également formé un certain avantage pour la récupération de catégorie dans la tendance à la normalisation de la situation épidémique.
Suggestions d’investissement: en tant que chef de file de l’ingénierie électrique, la logique de développement à long terme de l’entreprise est claire – consolider la position de chef de file de l’industrie des prises murales et des convertisseurs dans les catégories supérieures, continuer à permettre la croissance de l’industrie de l’éclairage LED et des accessoires numériques, incuber les pistolets / piles de recharge, l’énergie extérieure et d’autres entreprises émergentes pour ouvrir un scénario de consommation d’énergie plus large, et nous sommes optimistes quant à la position de chef de file de Bull dans le domaine de On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 à 24 ans sera de 31,49 / 36,85 / 4235 milliards de RMB (la valeur avant 22 à 23 ans était de 31,86 / 3737 milliards de RMB), ce qui correspond à 24,9x / 21,3x / 18,5xpe de 22 à 24 ans, et que la cote « achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: risque que les nouvelles entreprises ne se développent pas comme prévu; Le risque que le développement de nouveaux canaux ne réponde pas aux attentes; Le risque de hausse des prix des matières premières; Le risque de volatilité du marché immobilier; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché.
