Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) ( Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,61 milliards de RMB, en hausse de 23,3% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 760 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 18,2% d’une année sur l’autre. La société Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 640 millions de RMB, soit 25,8% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 140 millions de RMB pour la société mère, soit 19,5% d’une année sur l’autre.
La croissance des revenus a été stable dans l’ensemble et les secteurs des prépreg, des composites et de l’équipement se sont bien comportés. En ce qui concerne les secteurs d’activité, 1) le secteur des fibres de carbone et des tissus a réalisé un chiffre d’affaires de 1,28 milliard de RMB, avec un taux de croissance de 18,3%. Parmi eux, les produits en fibre de carbone moulée ont contribué 900 millions de RMB, soit 71%, et le taux de croissance des produits en fibre de carbone moulée a été affecté par la réduction des prix des produits militaires. Le revenu des produits T700 est de 160 millions de RMB, soit 13%; Le revenu des produits T800 est de 100 millions de RMB, soit 8%; Le chiffre d’affaires de la série de produits à haute résistance et à haut mode est de 100 millions de RMB, soit 8%. Le secteur des nouveaux matériaux énergétiques (le principal produit est le faisceau de carbone de l’énergie éolienne) a réalisé un chiffre d’affaires de 810 millions de RMB, avec un taux de croissance de 12,6%. La pénurie d’approvisionnement en principales matières premières (c. – à – d. La fibre de carbone achetée) utilisées dans les Activités du faisceau de carbone a entraîné une livraison insuffisante des commandes et une baisse du taux de croissance. La plaque générale de nouveaux matériaux (les principaux produits sont les préimprégnés) a réalisé un chiffre d’affaires de 360 millions de RMB, avec un taux de croissance de 51,9%. Parmi eux, les préimprégnés d’énergie éolienne ont contribué à près de 100 millions de revenus, et la proportion de produits à haute valeur ajoutée a considérablement augmenté. La plaque composite a réalisé un chiffre d’affaires de 100 millions de RMB, avec un taux de croissance de 141%. Le chiffre d’affaires de la plaque de finition (équipement) de guangwei est de 50 millions de RMB, avec un taux de croissance de 60,5%.
Les bénéfices de la fibre de carbone et du faisceau de carbone sont légèrement sous pression et les flux de trésorerie sont abondants. En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 44,4%, en baisse de 4,8 PP par rapport à l’année précédente, dont 70% pour la fibre de carbone et le tissu et 5,1 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse des prix des produits militaires et de l’augmentation significative de la proportion de produits civils relativement bas de gamme; La marge bénéficiaire brute de la plaque de poutre de carbone est de 15,1%, en baisse de 5,5 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la forte augmentation des prix des matières premières, des fibres de carbone et des résines. La rentabilité des secteurs des prépreg et des matériaux composites s’est améliorée d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le taux des d épenses, le taux annuel des dépenses de l’entreprise est de 13,6%, en baisse de 5,9 PP d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / financement est de 0,8 / 0,6 / 4,1 / 0,4 PP d’une année sur l’autre. La R éduction significative des dépenses de R & D est principalement due à l’achèvement de la tâche de R & D de fibre de carbone du projet t800h et à la conclusion du projet m40j. Le taux d’intérêt net annuel de la compagnie est de 29%, en baisse de 1,3pp par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie opérationnels nets de la société se sont élevés à 1,2 milliard de RMB, avec un taux de croissance de 25,2%, un bénéfice net de 1,58 et de bons flux de trésorerie.
L’industrie principale de la fibre de carbone continue de se renforcer et de se développer, et les avantages de l’ensemble de la chaîne industrielle sont progressivement mis en évidence. Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) En outre, sur la base de l’industrie principale de la fibre de carbone, l’entreprise a progressivement mis en place l’ensemble de la chaîne industrielle, de la fibre de carbone aux produits intermédiaires en passant par les matériaux composites finaux, et espère cultiver continuellement de nouveaux points de croissance de la performance et renforcer davantage la compétitivité de L’entreprise.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que les bénéfices nets attribuables à la société mère de 2022 à 2024 seront respectivement de 960,12,7 et 1,58 milliard de RMB, ce qui correspond à un pe de 28x, 21x et 17x. L’entreprise est de bonne qualité et a une force de croissance à long terme. Actuellement, l’évaluation est au bas de la gamme. Elle est optimiste à long terme et maintient la cote d’achat.
Indice de risque: risque de fluctuation des prix des produits militaires; Risque de retard dans le déploiement de la capacité.
