Grandjoy Holdings Group Co.Ltd(000031) ( Grandjoy Holdings Group Co.Ltd(000031) )
Principaux points de vue
Après avoir achevé la restructuration des actifs de la « puce rouge contrôlée A» en 2019, la société est devenue la seule sector – forme d’affaires immobilières de l’entreprise centrale COFCO, avec une plus grande synergie entre les deux roues motrices de l’entreprise résidentielle: en 2021, le chiffre d’affaires de la société était de 42,6 milliards de RMB, en hausse de 11% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le chiffre d’affaires des ventes de biens immobiliers s’élevait à 35,6 milliards de RMB, en hausse de 9% par rapport à l’année précédente, soit 84%; Les revenus des biens d’investissement se sont élevés à 5,05 milliards de RMB, en hausse de 14% par rapport à l’année précédente, soit 12%.
Le bénéfice net réalisé en 2021 était de 770 millions de RMB, soit une baisse de 32% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère a été positif à 110 millions de RMB; La marge nette attribuée à la mère a légèrement augmenté, mais n’est toujours que de 0,3%, principalement en raison (1) de la baisse de la marge brute de 4,0 points de pourcentage à 27,4%, principalement en raison de la baisse de la marge brute de développement et de règlement de 5,7 points de pourcentage à 22,0%; La provision pour dépréciation des actifs a entraîné une diminution du bénéfice net de 2,13 milliards de RMB; Perte de revenus de placements de 1,44 milliard de RMB. Aucun dividende n’est versé en 2021 pour répondre aux besoins opérationnels ultérieurs.
Les ventes sous contrat ont augmenté régulièrement et l’intensité de la prise de terre a été maintenue: en 2021, le montant des ventes de la société était de 72,7 milliards de RMB, en hausse de 5% par rapport à l’année précédente; Bien que la superficie des ventes ait diminué de 8% d’une année sur l’autre pour atteindre 2,87 millions de m2, le prix de vente moyen a augmenté de 14% d’une année sur l’autre pour atteindre 25 331 yuan / m2; Fixer un objectif de vente de 80 milliards de RMB d’ici 2022. En 2021, la compagnie a ajouté 3,27 millions de m2 de surface de construction de capacité de stockage du sol, avec un taux de couverture du stockage du sol de 114%, un montant d’acquisition de terres de 31,6 milliards de RMB et une intensité d’acquisition de terres de 44%, ce qui indique la capacité d’investissement de la compagnie contre la tendance; À la fin de 2021, la valeur marchande des stocks de terre de la compagnie était d’environ 223 milliards de RMB.
Maintenir l’avantage de premier plan de l’immobilier commercial et adhérer au mode d’expansion de la « combinaison de poids et de poids »: l’entreprise a travaillé dans le domaine des centres commerciaux pendant de nombreuses années et s’est concentrée sur le polissage de la capacité d’exploitation. Maintenant, elle a construit la ligne de produits « 2 + X ». En 2021, la société a acquis un projet d’actifs lourds, a mis en place sept projets d’actifs légers et a ouvert quatre nouveaux projets. À la fin de 2021, 24 projets avaient été lancés, avec une surface totale de construction commerciale de 2 940000 m2; Il y a 20 projets de réserve et la surface totale de construction commerciale est d’environ 1,79 million de m2. L’entreprise prévoit développer au moins sept projets d’actifs légers en 2022. En 2021, les recettes provenant de la gestion de projets d’immobilisations légères dans les centres commerciaux et les immeubles à bureaux de l’entreprise se sont élevées à 190 millions de RMB, soit 63% des recettes provenant de la gestion.
Les finances continuent d’être optimisées et les coûts de financement diminuent: à la fin de 2021, le ratio de la dette nette de la société était de 90%, et le ratio de la dette courte en espèces était de 1,4; Le ratio actif – passif, à l’exclusion des avances anticipées, était de 70,3%, en baisse de 1,4 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, ce qui n’est qu’un pas en avant par rapport à la catégorie verte. La société a saisi avec précision les possibilités de financement et le coût moyen des nouveaux emprunts en 2021 était de 4,63%; À la fin de 2021, le coût moyen du financement était de 4,91%, en baisse de 0,19 point de pourcentage par rapport à la fin de l’année précédente.
Conseils d’investissement: l’entreprise est active dans la mise en page et prête à l’emploi. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 et 2023 sera respectivement de 1,81 milliard de RMB et de 2,02 milliards de RMB, que le SPE correspondant au dernier capital social sera respectivement de 0,42 et 0,47 RMB, que le PE correspondant au dernier prix des actions sera respectivement de 10,6 et 9,5 fois, et que la cote d ‘« achat » sera attribuée pour la première fois pour la couverture.
Conseils sur les risques: les ventes et le règlement des biens de développement de l’entreprise sont inférieurs aux attentes, l’expansion des biens d’investissement et les revenus sont inférieurs aux attentes, la provision pour dépréciation des actifs est supérieure aux attentes ou l’amélioration de l’environnement du marché est inférieure aux attentes.
