Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) 2021 commentaires sur le rapport annuel: la performance a augmenté régulièrement et le plan directeur « Équipement + zéro carbone » s’est progressivement développé

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Résumé de l’événement: le 12 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 8172 milliards de RMB, en hausse de 1,42% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 310 millions de RMB, en hausse de 24,76% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 1075 milliard de RMB, en hausse de 9,91% d’une année sur l’autre. Au cours d’un seul trimestre, 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 2952 milliards de RMB, en hausse de 12,45% d’une année sur l’autre et de 53,15% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 278 millions de RMB, en hausse de 15,56% d’une année sur l’autre et de 19,51% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 287 millions de RMB, en hausse de 13,33% d’une année sur l’autre et de 26,16% d’une année sur l’autre.

L’activité principale du tambour de tour est stable et la capacité de production terrestre et maritime peut être prolongée. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 5177 milliards de RMB, en hausse de 2,47% par rapport à l’année précédente; Le volume des ventes s’est élevé à 626500 tonnes, en hausse de 6,13% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un prix de vente moyen d’environ 8 264 yuan / tonne (hors taxes), en baisse de 3,45% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la rentabilité, sous l’influence de l’augmentation du prix des tôles d’acier pour les principales matières premières et de la baisse du prix moyen de livraison, la marge brute de la compagnie pour les tambours de tour en 2021 était de 12,07%, en baisse de 5,24 PTS d’une année sur l’autre, ce qui correspond à une marge brute d’environ 998 yuan / tonne par tonne, en baisse d’environ 32,67% d’une année sur l’ En ce qui concerne la construction de la capacité de production, la capacité de production des pylônes à terre de la compagnie a atteint 900000 tonnes à la fin de 2021. On s’attend à ce que la capacité de production des pylônes à terre de la compagnie atteigne 1,2 million de tonnes d’ici 2022, avec l’avancement de La construction de la capacité à Qian’an, Shayang et Hepu. En outre, la compagnie a activement mis en place cooec, qui devrait avoir une capacité de production annuelle de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes de Sheyang + Allemagne au début de 2023, et lancera une nouvelle série de « deux mers » en 2022, avec une capacité de production concentrée dans le Jiangsu, le Guangdong / Guangxi et le Fujian.

L’activité des pales et des moules a diminué et la hausse des matières premières a pesé sur les bénéfices. En 2021, le chiffre d’affaires des entreprises de pales de la société s’élevait à 1781 milliard de RMB, en baisse de 17,58% par rapport à l’année précédente; Parmi eux, 2675 lames ont été expédiées, en baisse de 16,41% par rapport à l’année précédente, 61 ensembles de moules ont été expédiés, en hausse de 48,78% par rapport à l’année précédente; En ce qui concerne la rentabilité, sous réserve de la hausse des prix des principales matières premières, telles que la résine et la fibre de verre, la marge bénéficiaire brute des produits foliaires de l’entreprise était de 16,98%, en baisse de 4,31 PTS par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne la capacité de production, 2021q1, la base de pales Henan Puyang a été officiellement mise en service et, conformément à l’Accord de coopération stratégique annoncé par la compagnie le 15 mars et signé par Zhejiang Windey Co.Ltd(300772) En 2021, l’entreprise a également essentiellement terminé la mise en page des sites de sélection des activités foliaires, terminé la sélection des sites de base en Mongolie intérieure, dans le nord – Est, en Chine centrale et d’autres endroits, et a commencé la construction successivement.

Sur la base d’une perspective à long terme, l’entreprise « zéro carbone» a été activement promue. En ce qui concerne les activités de production d’électricité, à la fin de 2021, l’échelle cumulative de raccordement au réseau de la compagnie était de 884mw, en hausse de 2,9% par rapport à l’année précédente; Les revenus de la production d’électricité se sont élevés à 1051 milliard de RMB, en hausse de 47,94% par rapport à l’année précédente; La marge brute était de 70%, en hausse de 3,47 PTS par rapport à l’année précédente; En outre, le projet d’énergie éolienne de 500 MW du comté de Xinghe, dans la ville d’ulanqab, devrait être raccordé au réseau d’ici la fin de 2022. En outre, l’entreprise a réservé des ressources considérables pour le développement de la centrale éolienne en fonction de l’investissement industriel apporté par l’expansion de la capacité de production du côté de la fabrication. On s’attend à ce que l’équipement + zéro carbone double roue motrice injecte une nouvelle énergie cinétique dans le développement de l’entreprise à mesure que les obligations convertibles de l’entreprise atterrissent et que le développement continu de la centrale électrique commence.

Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 sera de 120,78 milliards de RMB, 167,21 milliards de RMB et 20 515 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 48% / 38% / 23%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 15,91 milliards de RMB, 23,13 milliards de RMB et 2 902 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 22% / 45% / 26%, ce qui correspond à un pe de 14 x / 10 X / 8 x pour les 22 à 24 ans, et la cote « recommandé» est maintenue.

Indice de risque: le taux d’expansion de la capacité n’est pas aussi rapide que prévu; La demande en aval est inférieure aux attentes.

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