Ingenic Semiconductor Co.Ltd(300223) ( Ingenic Semiconductor Co.Ltd(300223) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5,27 milliards de RMB, en hausse de 143,1% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 930 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 1 165,3% par rapport à l’année précédente.
Les revenus de l’entreprise ont dépassé les attentes et le niveau des bénéfices a considérablement augmenté. 2021: 1) du côté des revenus, profitant de la forte demande du marché, les activités de stockage / vidéo intelligente / analogique et d’interconnexion / microprocesseur de l’entreprise ont réalisé des revenus de 35,9 / 9,8 / 4,1 / 200 millions de RMB, soit + 135,6% / + 236,0% / + 120,1% / + 60,6% d’une année sur l’autre. Du côté des bénéfices, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère a augmenté de 165,3% d’une année sur l’autre, la marge brute de vente était de 40,0% et + 12,9 PP d’une année sur l’autre; Le taux net des ventes a été de 17,5%, soit + 14,1 pp. Du côté des dépenses, le taux des dépenses de vente / gestion / R & D de l’entreprise est respectivement de 4,9% / 3,0% / 9,9%, soit – 1,5pp / – 1,5pp / – 5,5pp d’une année sur l’autre.
L’intelligence automobile fournit une forte dynamique de croissance pour les puces de stockage d’entreprise et les activités de conduite analogique LED. En ce qui concerne le stockage, selon les statistiques d’omdia, SRAM, DRAM et Nor Flash occupent respectivement les deuxième, septième et sixième places sur le marché mondial en 2021; Sur le marché de la réglementation automobile, les produits SRAM et DRAM de l’entreprise ont un avantage concurrentiel plus important. À l’avenir, l’intelligence automobile entraînera une forte demande de puces de stockage et les constructeurs automobiles chinois continueront d’accroître leurs achats de puces nationales. Avec l’introduction accélérée de produits tels que flash de qualité automobile de l’entreprise sur le marché, l’expérience accumulée par SSI dans les puces mémoire et les clients dans le monde entier, la croissance future ou la libération accélérée, correspondant à un espace de croissance de plus de 2 milliards de dollars. En ce qui concerne la simulation, les produits de l’entreprise sont principalement des puces d’entraînement LED utilisées dans l’automobile, l’industrie et d’autres domaines, qui ont encore connu une croissance de 73% en 2021 en raison d’une capacité insuffisante. On s’attend à ce que la demande de puces analogiques sur les marchés de l’automobile, de l’industrie, de la consommation et d’autres marchés continue d’être forte à l’avenir. L’entreprise espère améliorer le rapport qualité – prix et la part de marché en augmentant la recherche et le développement et en optimisant la disposition de La chaîne d’approvisionnement.
La puce vidéo intelligente s’étend horizontalement pour améliorer la disposition de l’avant à l’arrière, de l’extrémité moyenne à l’extrémité basse à l’extrémité moyenne. L’entreprise est actuellement le principal fournisseur de surveillance des consommateurs en Chine. En 2021, l’entreprise a réalisé la mise en service de la première puce NVR et a accéléré l’entrée sur le circuit d’entrée. À l’avenir, avec l’expédition de puces telles que ai IPC, back – end NVR et Automotive video, l’entreprise s’attend à améliorer la disposition de l’avant à l’arrière, mid – Low à Mid – high – end I PC, Security to ai ot et du marché de l’industrie, afin d’améliorer la compétitivité sur le marché de l’industrie et de stabiliser la part de marché des puces vidéo intelligentes.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le chiffre d’affaires de la société sera de 69,7 / 87,8 / 10,93 milliards de RMB et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 12,2 / 15,9 / 2,03 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024. Compte tenu de la position ferme de l’entreprise dans le stockage automobile domestique et de la prospérité et de la durabilité de l’électronique automobile à l’avenir, nous donnons à l’entreprise 40 fois PE en 2022, le prix cible correspondant est de 101,20 RMB. Première couverture avec une note d’achat.
Conseils sur les risques: les progrès de la recherche et du développement sont inférieurs aux risques prévus, la demande en aval est inférieure aux risques prévus et la concurrence augmente les risques.
