Jiangsu Boqian New Materials Stock Co.Ltd(605376) ( Jiangsu Boqian New Materials Stock Co.Ltd(605376) )
Événement: le 11 avril 2022, la compagnie a publié un rapport annuel de 21 ans: le chiffre d’affaires de la compagnie en 21 ans était de 970 millions de RMB, YOY + 62,74%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 238 millions de RMB, YOY + 49,59%, déduction faite du bénéfice non net de 223 millions de RMB, YOY + 43,59%. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 261 millions de RMB, YOY + 40,97%, rapport annuel + 3,98%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 61 millions de RMB, YOY + 39,75% et – 7,75%, principalement en raison de la hausse de 6,56% du prix du nickel Q4 et de la baisse de la marge brute d’environ 4%.
La marge brute de la poudre métallique est sous pression à court terme, et la poudre de silicium a exposé des produits pointus et pointus et la structure du client est continuellement optimisée.
La production et les ventes sont florissantes, mais les matières premières et les taux de change pèsent sur les bénéfices à court terme. Au cours des 21 dernières années, 24 nouvelles lignes de production de poudre de nickel financées par les fonds propres de la société ont été construites pour améliorer encore la répartition de la capacité. La production et les ventes de poudre de nickel ont atteint 1451 / 1530 tonnes, soit + 73,02% / + 70,54% d’une année sur L’autre. À l’extrémité des matières premières, le prix moyen du nickel Shanghai 21q4 atteint 147000 / t, YOY + 21,26%; Q4 USD / RMB taux de change moyen au comptant 6,39, YOY – 3,31%. La marge brute globale de la compagnie s’est légèrement affaiblie en raison de la hausse continue des prix des matières premières et de la baisse du dollar américain. En 21 ans, la marge brute globale de l’entreprise était de 38,33% (YOY – 7 PCT), dont 43,35% (YOY – 5,78 PCT) pour la poudre de nickel.
À l’extrémité de la structure du produit, la poudre de nickel demeure la principale source de revenus de l’entreprise (82,7%), mais il convient de noter que l’activité de la poudre de nanosilicium a commencé à générer des revenus à une certaine échelle, ce qui indique que la structure du produit de l’entreprise est encore enrichie et améliorée. Du côté de la structure du client, Samsung Motor est toujours le premier client de l’entreprise, mais la part des revenus a diminué continuellement pendant trois ans consécutifs (83,5 / 67,2 / 64,4% respectivement en 19 – 21 ans), ce qui reflète dans une certaine mesure l’optimisation et l’expansion de la structure du client de L’entreprise et la réduction continue de la dépendance à l’égard d’un seul client.
Parallèlement à la substitution nationale et à l’augmentation de la part de marché à l’étranger, l’application de la sector – forme technologique de base continue d’ouvrir un espace de croissance.
La demande mondiale de MLCC continue de croître parallèlement à la substitution nationale de matériaux clés en Chine. Le développement mondial de l’électronique 5G et automobile a entraîné une forte augmentation de la demande de MLCC. La demande de MLCC pour les téléphones mobiles 5G devrait augmenter de 20% par rapport aux téléphones mobiles 4g. La consommation de MLCC pour les véhicules électriques purs est six fois plus élevée que celle des véhicules à carburant traditionnels. La Chine a également fait de l’amélioration de l’assurance des composants de base et des matériaux clés autonomes nationaux une stratégie nationale, qui exige un taux d’assurance autonome de 70% d’ici 2025 et une accélération continue du processus de remplacement des matériaux électroniques localisés. Dans le contexte de la forte demande mondiale et de l’accélération du remplacement national, l’entreprise, en tant que fournisseur de premier plan de matériaux de base clés pour les ccml, devrait continuer d’en bénéficier.
Dimension de croissance endogène, l’entreprise a la compétitivité de base de la sector – forme technologique de base, le processus de fabrication de poudre PVD peut permettre l’expansion horizontale de la poudre haut de gamme (métal + non – métal). Outre les produits traditionnels en poudre métallique tels que le nickel, le cuivre et l’argent, l’entreprise continue de distribuer de nouveaux produits tels que la poudre de silicium, la poudre d’alliage et la poudre de cuivre recouverte d’argent en fonction de la technologie de base, et la poudre de silicium a généré des revenus au cours des 21 dernières années, en attendant que la nouvelle tendance technologique apporte des possibilités d’application industrielle. Au cours des 21 dernières années, l’investissement de l’entreprise dans la R & D a augmenté de 83,69% d’une année sur l’autre. L’ajout de codes et la mise en page de « technologie de classification en phase gazeuse de deuxième génération» et de « mise à niveau numérique de la ligne de production» amélioreront encore la valeur ajoutée des produits, réduiront les coûts de production et consolideront la compétitivité de base de l’entreprise.
Suggestion d’investissement: en tant que leader de l’industrie de la poudre de nickel pour le MLCC en Chine, avec l’expansion de la capacité et le volume de poudre de silicium fin et de poudre de cuivre recouverte d’argent, la performance de l’entreprise devrait maintenir une croissance rapide. Compte tenu de la forte hausse des matières premières et de la baisse continue du dollar américain, nous ajustons nos prévisions de bénéfices sur 22 ans et nous nous attendons à ce que l’eps1 soit de 22 à 24 ans. 23 / 1.44 / 1.64 Yuan (valeur il y a 22 / 23 ans 1.69 / 2.17), correspondant au cours actuel des actions 34 / 29 / 25x, maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation macroéconomique pour limiter la demande, risque d’intensification de la concurrence industrielle, risque de fluctuation des taux de change, risque de fluctuation des prix des matières premières, risque de concentration plus élevée des clients et risque de litige en matière de propriété intellectuelle.
