Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) ( Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
Le rendement de 21 ans a atteint un sommet historique et le 22q1 est resté stable. En 21 ans, le revenu réalisé par la société / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice non net déduit était de 26,1 / 7,6 / 710 millions de RMB, YOY + 18,0% / 18,2% / 26,0%, et le rendement était conforme aux attentes. Au quatrième trimestre, le revenu réalisé / bénéfice net attribuable à la mère / bénéfice non net déduit était de 6,5 / 1,4 / 130 millions, YOY + 25,8% / 19,5% / 32,1%. En même temps, la compagnie a annoncé l’annonce des résultats du premier trimestre de 22 ans, et a estimé que le chiffre d’affaires de 22q1 était de 590 millions, YOY – 5%, dont le chiffre d’affaires de fibre de carbone (y compris le tissu) / poutre de carbone / prépreg était de 3,8 / 1,4 / 0,5 milliard, YOY + 7% / + 2% / – 56%, et le bénéfice net attribuable à la mère / bénéfice non déduit était de 2,1 / 200 millions, YOY – 5,4% / – 5,7%, respectivement. Premièrement, le prix des produits de fibre de carbone moulés fournis en vrac par la compagnie a diminué d’une année sur l’autre, et deuxièmement, en raison de l’épidémie, certains secteurs d’activité de la compagnie ont été fermés. Perturbation logistique affectant la production et la livraison des produits.
L’industrie des fibres de carbone et des tissus / poutres de carbone a maintenu une croissance stable, tandis que celle des préimprégnés a augmenté. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires de la fibre de carbone et du tissu a atteint 1,28 milliard, YOY + 18,3%, dont 1 832 tonnes de ventes (y compris les ventes intérieures) et YOY + 7,2%, principalement en raison de la production par lots et de la contribution de deux projets d’investissement avec la fibre de carbone m40j / m55j et la fibre de carbone t700s / t800s comme produits; Le prix moyen H1 / H2 est respectivement de 102,7 / 706000 yuan / tonne. La baisse du prix moyen H2 est principalement due à la baisse du prix des fibres de carbone moulées et au changement de structure du produit. Au cours des 21 dernières années, Carbon Beam a réalisé un chiffre d’affaires de 810 millions de RMB, YOY + 12,6%, dont 8985 millions de mètres de ventes, YOY + 25,0%, prix moyen de 89,9 RMB / mètre, YOY – 10,0%. La société a pris diverses mesures pour développer les ressources d’affaires Afin d’atténuer l’impact de la livraison insuffisante des commandes en raison de la pénurie d’approvisionnement en fibres de carbone des principales matières premières. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 360 millions de RMB, YOY + 51,9%, dont 7 535000 m2 de ventes, YOY + 4,9%, un prix moyen de 47,7 RMB / m2 et YOY + 44,9%, principalement parce que l’entreprise a développé avec succès des semi – préimprégnés en fibre de carbone adaptés à la fabrication de pales d’énergie éolienne, ce qui a entraîné une augmentation des revenus de la plaque, tandis que l’entreprise a optimisé la structure des produits et augmenté la proportion de produits à haute valeur ajoutée.
La capacité de production continue d’augmenter et de favoriser la croissance à long terme. En ce qui concerne la fibre de carbone, la capacité de conception à la fin de 21 ans était de 2 655 tonnes, avec un taux d’utilisation annuel de la capacité de 78,4%; À l’heure actuelle, la capacité de production en construction est de 5 030 tonnes, dont 4 000 tonnes sont en construction dans la phase I du projet de fibre de carbone à faible coût guangwei en Mongolie intérieure, 30 tonnes sont en construction dans le projet d’industrialisation de la fibre de carbone à haute performance m55j, et l’ancien projet d ‘« intégration civilo – militaire » est modifié pour produire des produits de fibre de carbone de qualité t700g / t800h, et nous prévoyons qu’ils seront mis en production d’ici 2022. En ce qui concerne le faisceau de carbone, la capacité de conception à la fin de 21 ans était de 10,2 millions de mètres, le taux d’utilisation annuel de la capacité était de 83,1%, et la capacité de construction en cours était de 1,7 million de mètres, qui devrait être mise en service en 2022. En ce qui concerne les prémélanges, la capacité de conception à la fin de 21 ans était de 13,75 millions de mètres carrés, le taux d’utilisation de la capacité annuelle était de 58,4%, et la capacité de construction en cours était de 850000 mètres carrés, qui ont été mis en service après l’achèvement de la construction et l’acceptation.
Les deux roues motrices civiles et militaires optimisent continuellement la distribution industrielle. L’entreprise est le plus grand fournisseur de fibres de carbone militaires en Chine. Avec la production à grande échelle de produits connexes, l’activité des produits militaires devrait augmenter considérablement. L’entreprise est également le principal fournisseur de poutres en carbone du géant de l’énergie éolienne Vestas, tout en développant activement des secteurs civils tels que les bouteilles à gaz, l’ingénierie de la construction, le champ thermique et la fabrication industrielle, et devrait bénéficier d’une croissance rapide du côté de la demande. En participant à l’augmentation de capital et en contrôlant Weihai Guangsheng, la société a annoncé qu’elle avait l’intention d’acheter 100% des capitaux propres de Beijing lanke (qui est liée à Weihai Guangsheng en termes d’affaires et de capitaux propres) avec une contribution en espèces de 32,9 millions de RMB. Nous pensons qu’après l’acquisition, l’entreprise a renforcé sa compétitivité commerciale dans des domaines tels que l’équipement haut de gamme, comme l’aérospatiale civile, et a encore optimisé la distribution industrielle.
Suggestions d’investissement: Nous avons légèrement réduit le bénéfice net attribuable à la société mère à 9,7 / 12,1 / 1,49 milliard de RMB de 2022 à 2024 (le bénéfice net attribuable à la société mère était de 1,01 / 1,29 milliard de RMB en 22 / 23), principalement en raison de l’impact de la situation épidémique et de L’ajustement de l’hypothèse de la réduction des ventes de fibres de carbone et de prémélanges. Les prévisions de bénéfices ajustées correspondent au prix actuel des actions PE à 28 / 22 / 18 fois, maintenant la cote de « détention excessive».
Indice de risque: risque de fluctuation du rendement; Les risques liés au développement de nouveaux produits; Risque que le calendrier des rejets de capacité soit inférieur aux prévisions.
