Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) ( Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
Faits saillants des états financiers: 1. La logique du maintien d’une forte augmentation des résultats et d’une forte continuité de la croissance s’est progressivement matérialisée: les revenus annuels de l’entreprise ont augmenté de 22,6% d’une année sur l’autre et le bénéfice net de 30,7% d’une année sur l’autre. La forte croissance de 22,6% du côté des revenus est meilleure que celle de la plupart des pairs, ce qui reflète l’excellente capacité de gestion active de l’entreprise: Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Et la forte contribution à la croissance des revenus autres que les intérêts. Les bénéfices ont augmenté de 30,7% d’une année sur l’autre pour atteindre une hausse trimestrielle. D’une part, la réalisation d’une forte croissance des bénéfices nets est un solide soutien à la croissance des revenus et, d’autre part, le fardeau des stocks de qualité des actifs est déchargé, ce qui permet de libérer de l’espace pour les bénéfices. 2. Taux de croissance et structure de l’actif et du passif: l’échelle des nouveaux prêts est bien meilleure que celle des 20 dernières années; Les nouveaux dépôts des particuliers débiteurs sont plus élevés que ceux des sociétés. Au quatrième trimestre, 23,2 milliards de nouveaux prêts ont été accordés, soit 2 milliards de moins que l’année précédente, ce qui a été le principal frein au secteur public, ce qui est lié au rythme de l’offre de crédit de l’entreprise; Toute l’année, c’est beaucoup mieux que 20 ans. Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Au début de l’année 21, l’économie était relativement bonne, l’offre de crédit de l’entreprise se concentrait principalement sur le premier au troisième trimestre, tandis que le quatrième trimestre correspondant était inférieur à celui de la même période l’an dernier. Au quatrième trimestre, les nouveaux dépôts se sont élevés à 23,9 milliards, en baisse de 1,5 milliard par rapport à la même période l’an dernier, également en raison de la volatilité trimestrielle. Les dépôts ont augmenté de 145 milliards de dollars tout au long de l’année, en hausse de 24,2 milliards par rapport à la même période l’an dernier. Au cours des 21 dernières années, l’ensemble de l’industrie a subi une forte pression sur les stocks, ce qui a permis à l’entreprise de réaliser une croissance plus importante d’une année sur l’autre. L’ampleur des nouveaux dépôts personnels est plus élevée que celle des dépôts auprès des entreprises, ce qui reflète dans une certaine mesure l’efficacité de la transformation du commerce de détail de l’entreprise (52,8 milliards de nouveaux dépôts auprès des entreprises et 63,8 milliards de nouveaux dépôts personnels ont été ajoutés au cours de l’année). 3. Les frais de manutention nets ont augmenté de près de 40% d’une année sur l’autre (vs1 – 3 + 21% d’une année sur l’autre), ce qui a considérablement augmenté par rapport au taux de croissance de 1 – 3. Les frais d’agence, de garde, d’engagement de crédit et de traitement des cartes bancaires ont augmenté respectivement de 40%, 47%, 77 et 95% d’une année sur l’autre, ce qui représente une augmentation par rapport à la moitié de l’année précédente. Sous l’impulsion de la vente au détail, on s’attend à ce que les recettes provenant des frais de gestion financière et de gestion des fonds de la Commission augmentent relativement rapidement. 4. Qualité des actifs: les stocks sont déchargés et les provisions permettent de libérer des marges bénéficiaires. Grâce à des années d’exploitation stable, l’entreprise a progressivement éliminé les défauts, le risque de stock actuel a été clairement éliminé, le risque différentiel bénéficie de l’économie régionale et continuera d’être meilleur que les attentes du marché. Les soldes et les ratios négatifs ont continué de baisser; La mauvaise production nette a également diminué d’une année sur l’autre. En 2021, la production nette cumulative de NPL était de 0,8%, en baisse de 8 pb par rapport à l’année précédente. La tendance à la baisse au cours des trois premiers trimestres s’est poursuivie, le taux de sous – performance continuant de baisser considérablement de 4 pb à 1,08% d’une année sur l’autre. Le taux de retard et le taux de retard de plus de 90 jours représentaient respectivement 1,17% et 0,8% du total des prêts, ce qui représente une variation de – 13 pb et + 1 pb par rapport à la moitié de l’année. L’identification des défauts est plus stricte, la proportion de défauts en retard a diminué de 3,5% à 108,6% par rapport à la moitié de l’année précédente, soit près de 100%, c’est – à – dire que la plupart des défauts en retard ont été inclus dans les défauts. Le taux de couverture des provisions était de 307,7%, en hausse de 12,2 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le ratio d’allocation des prêts était de 3,33%, en hausse de 3 pb par rapport à l’année précédente.
Insuffisance des résultats financiers: le revenu net d’intérêt de 4q21 a augmenté de – 1% d’une année sur l’autre, l’écart d’intérêt étant la principale cause du ralentissement. Parmi eux, l’échelle des actifs portant intérêt a augmenté de 1,4% d’une année sur l’autre, l’écart de taux d’intérêt net d’un trimestre à un moment annualisé a été de 1,81% et a diminué de 4 pb d’une année sur l’autre. Le rendement de l’actif a diminué de 10 pb et le taux d’intérêt du passif a diminué de 7 pb. Les prix estimatifs des actifs et la structure du crédit ont tous deux entraîné une baisse du rendement des actifs d’investissement; La part des bons à faible revenu dans la structure du crédit a augmenté.
Conseils en matière d’investissement: forte durabilité de la croissance et bon rapport qualité – prix. Compagnie 2022e, 2023epb0. 64x / 0,56x; PE4. 73X / 3.94x (Urban Commercial Bank pb0.76x / 0.68x; pe6.4x / 5.65x). Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Une excellente structure organisationnelle d’entreprise et une culture d’entreprise garantissent que cette banque, profondément enracinée dans une région de haute qualité, peut devenir une excellente banque à moyen et à long terme.
Note: sur la base du rapport annuel 21, nous ajustons nos prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 23,9 milliards et 28,5 milliards en 2022 – 2023 (les valeurs précédentes étaient de 22,8 milliards et 26,3 milliards).
Conseils sur les risques: le ralentissement économique a dépassé les attentes et les activités de l’entreprise n’ont pas répondu aux attentes.
