Jiangsu Kanion Pharmaceutical Co.Ltd(600557) ( Jiangsu Kanion Pharmaceutical Co.Ltd(600557) )
L’inversion de la situation difficile s’est produite à droite, et on s’attend à ce qu’elle continue de croître rapidement. En 2021 et 2022q1, la société a réalisé un bénéfice net de 321 millions de RMB et 110 millions de RMB, en hausse de 22% et 31%, respectivement, et est sortie du creux de 2020. En 2020, les revenus et les bénéfices de l’entreprise ont fortement diminué. D’une part, les ventes de produits respiratoires ont chuté en raison de l’épidémie de covid – 19, d’autre part, le prix de soumission de l’assurance médicale pour l’injection de Ginkgo diterpénolide Glutamine est tombé de 316 yuans à 93,7 yuans, ce qui a causé des douleurs à court terme en raison d’une baisse excessive. En ce qui concerne la tendance trimestrielle des activités de l’entreprise au cours des deux dernières années, les facteurs négatifs précédents ont été fondamentalement éliminés, et la réduction des prix de l’approvisionnement centralisé de l’Alliance de la province de Guangdong pour l’injection de redox a également été réalisée avec succès (baisse de 21%), et L’ensemble de l’entreprise devrait entrer dans une nouvelle phase de développement accéléré.
Une attention soutenue est accordée aux investissements dans la recherche et le développement et la transformation des résultats sera accélérée dans un environnement politique favorable. L’entreprise a une vision de l’innovation et du d éveloppement au niveau des académiciens, se classant au premier rang de la « liste de la force de R & D de la médecine traditionnelle chinoise» pendant trois années consécutives, et l’investissement dans la R & D a toujours été au premier rang de l’industrie. En 2021, les dépenses de R & D ont atteint 500 millions de RMB, représentant près de 14% des revenus, un nouveau sommet historique. Au cours des deux dernières années, Yinqiao Qinghe Tablet et Jingu analgésique gel ont été approuvés pour deux nouveaux médicaments à base de plantes, sept autres pipelines de médicaments à base de plantes après la phase II de la clinique et deux nouveaux médicaments à base de plantes de classe 1.1 ont été approuvés pour la clinique. Les investissements initiaux élevés Dans la recherche et le développement ont jeté de bonnes bases pour le développement ultérieur. Dans un environnement politique où l’État soutient vigoureusement l’innovation de la médecine traditionnelle chinoise et améliore le statut de la médecine de base, les riches réserves de produits de l’entreprise (43 médicaments chinois exclusifs, 23 assurances médicales exclusives et 6 médicaments de base exclusifs) et les pipelines de recherche et de développement devraient être brillants.
La structure des revenus des produits s’est considérablement améliorée et la capacité de résister aux risques a été renforcée. Au cours des deux dernières années, la structure d’entreprise de l’entreprise n’est plus dominée par de grands produits d’injection, la proportion de préparations d’injection est tombée de plus de 50% à environ 35%, et le prix unitaire des produits a considérablement diminué de haut niveau, ce qui a permis de libérer efficacement les risques et d’entrer dans l’ère de l’augmentation du volume. Jinzhen Oral Liquid, xingbei zhike granule, Guizhi zhiling capsule and other oral preparations have been increased in Income percentage, and in 2021, oral / external Preparation Varieties have been Accounting for about 65% of total Income.
La tendance des articles de base est bonne. L’injection de glucosamine de Ginkgo diterpénolide a continué d’augmenter le volume à grande vitesse, passant de 180000 à 10 290000 comprimés en 2016 – 2021, ce qui a permis d’obtenir 124% de cagr et d’amortir l’impact de la réduction des prix. L’injection de reduline a arrêté la tendance à la baisse en 2021 et rebondit au fond. Après que l’épidémie de liquide oral de jinzhen a été maîtrisée, le volume des ventes de liquide oral de jinzhen a augmenté de 70% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, ce qui a entraîné un revenu de liquide oral de 670 millions de RMB, un niveau record. Nous prévoyons que le liquide oral de jinzhen deviendra bientôt un produit pédiatrique unique avec un revenu de plus d’un milliard de RMB.
L’introduction d’incitations devrait accélérer les performances de l’entreprise. Dans la soirée du 11 avril 2022, la compagnie a publié le plan d’incitation restreint aux actions de 2022 (projet), qui prévoit d’encourager pas plus de 163 cadres supérieurs de base et des cadres de R & D des ventes. Il s’agit du premier plan d’incitation depuis l’incitation aux options d’achat d’actions de 2017. À en juger par l’ensemble des exigences en matière d’incitation, l’entreprise devrait atteindre une croissance composée des bénéfices d’au moins 22% au cours des 22 à 24 ans, et les non – injections devraient maintenir leur part élevée actuelle. L’introduction du plan d’incitation de l’entreprise devrait accélérer la croissance des performances de l’entreprise.
Prévision des bénéfices: on estime qu’après déduction des frais d’incitation, le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 435 millions de RMB, 555 millions de RMB et 697 millions de RMB, en hausse de 35,6%, 27,7% et 25,7% d’une année sur l’autre, et que le PE correspondant sera de 21 / 17 / 13X. Par rapport aux sociétés comparables, le rapport coût – efficacité de l’évaluation de la société est important, le taux de dépenses de recherche et de développement est manifestement supérieur et le potentiel d’amélioration de la valeur marchande est important. Première couverture, avec une note d’achat.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des prix des médicaments, risque de R & D inférieur aux attentes, risque de ralentissement des ventes de gros articles, risque de concurrence sur le marché, etc.
