Starpower Semiconductor Ltd(603290) ( Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1707 milliard de RMB (augmentation annuelle de 77,22%) et un bénéfice net de 398 millions de RMB (augmentation annuelle de 120,49%); Parmi eux, au quatrième trimestre de 2021q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 510 millions de RMB (en hausse de 72,94% d’une année sur l’autre et de 6,69% d’une année sur l’autre) et un bénéfice net de 132 millions de RMB pour la société mère (en hausse de 183,22% d’une année sur l’autre et de 17,15% d’une année sur l’autre).
Les résultats de 2021 ont été conformes aux attentes et les nouvelles activités énergétiques ont été remarquables. Par rapport à 2020, la part des nouveaux revenus de l’industrie de l’énergie de l’entreprise s’est encore améliorée, les produits ont continué de faire des percées dans l’industrie en aval, en particulier dans les nouveaux véhicules énergétiques, la production d’énergie photovoltaïque, la production d’énergie éolienne, le stockage d’énergie et d’autres industries, ce qui a entraîné une forte augmentation des performances de l’entreprise en raison de l’optimisation de la structure des produits de l’entreprise En 2021, la société a vendu 87,8 millions de modules IGBT (en hausse de 67,85% par rapport à l’année précédente). En ce qui concerne les sous – activités, l’entreprise du Module IGBT a réalisé un chiffre d’affaires de 1 595 millions de RMB (en hausse de 74,99% d’une année sur l’autre), une marge brute de 37,14% (en hausse de 5,15 PCT d’une année sur l’autre), un chiffre d’affaires de 101 millions de RMB (en hausse de 110,88% d’une année sur l’autre) et une marge brute de 27,19% (en hausse de 6,42 PCT d’une année sur l’autre). En ce qui concerne les industries en aval, la nouvelle industrie de l’énergie a obtenu de bons résultats, avec un chiffre d’affaires de 1065 milliard de RMB (en hausse de 50,60% d’une année sur l’autre) dans les industries du contrôle industriel et de l’énergie, 571 millions de RMB (en hausse de 165,95% d’une année sur l’autre) dans les nouvelles industries de l’énergie et 60 millions de RMB (en hausse de 59,48% d’une année sur l’autre) dans les appareils ménagers blancs à fréquence variable La capacité de contrôle des dépenses de l’entreprise est restée stable. En 2021, le taux des dépenses de l’entreprise (à l’exclusion de la R & D) était de 4,30% (en hausse de 0,26 PCT par rapport à l’année précédente), dont 1,43% (en baisse de 0,12 PCT par rapport à l’année précédente), 3,02% (en hausse de 0,39 PCT par rapport à l’année précédente) et – 0,15% (en baisse de 0,01 PCT par rapport à l’année précédente).
La recherche et le développement de la floraison multipoint, le Module IGBT domestique leader de la croissance de la puissance est suffisant. En ce qui concerne 2022, nous pensons que la croissance de la performance de l’entreprise peut être causée par: (1) Les nouveaux véhicules énergétiques en aval, le photovoltaïque, le stockage de l’énergie et d’autres facteurs de paysage se poursuivent, tandis que la capacité d’encapsulation des modules auto – construits de l’entreprise devrait être encore améliorée, ce qui entraînera des possibilités d’amélioration du volume d’affaires; La structure des produits est encore optimisée et la rentabilité des nouveaux produits est améliorée. En ce qui concerne la R & D, les d épenses de R & D de l’entreprise en 2021 s’élèvent à 110 millions de RMB (en hausse de 42,95% d’une année sur l’autre). La R & D est à floraison multipoint: le nouveau domaine des véhicules énergétiques, (1) le d ébit continu du Module IGBT de niveau R églementaire du système d’entraînement électrique de l’entreprise, avec plus de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) nouveaux véhicules énergétiques en 2021, dont plus de 150000 véhicules de niveau a; Plusieurs points de sector – forme de commande de moteur principal pour le mélange à double commande électrique et le type de véhicule électrique pur sont ajoutés au Module IGBT de niveau de jauge de véhicule 650v / 750v basé sur la technologie d’arrêt de champ trench de sixième génération de l’entreprise, et plusieurs points de projet de commande de moteur principal pour le type de véhicule électrique pur du système 800V sont ajoutés au Module IGBT de niveau de jauge de véhicule 1200v, qui fournira une impulsion continue à la croissance des ventes du Module IGBT de nouveau véhicule énergétique de l’entreprise de 2023 à 2029; La nouvelle génération de puces IGBT 650v / 750v / 1200v basées sur la technologie d’arrêt de champ trench micro – rainure de septième génération de l’entreprise a été développée avec succès et devrait commencer à être fournie en masse d’ici 2022. Entre – temps, les puces IGBT 1200v et 1700v basées sur la technologie d’arrêt de champ TRENCH de sixième génération ont réalisé une production en masse sur la ligne de production de 12 pouces, et la production de puces IGBT de 12 pouces a augmenté rapidement. Dans le domaine de la production d’énergie photovoltaïque, l’entreprise utilise des puces IGBT 650v / 1200v autonomes ainsi que des modules et des dispositifs discrets qui soutiennent des puces diodes à récupération rapide pour les applications d’installation de masse des principaux clients d’onduleurs photovoltaïques en Chine. La part de marché devrait augmenter rapidement en 2022. Dans le domaine de la SIC, dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques, l’entreprise a ajouté plusieurs points de contrôle du moteur principal du système 800V utilisant tous les modules SiC MOSFET, ce qui donnera un élan continu à la croissance des ventes de modules SiC de l’entreprise de 2023 à 2029. Tous les types de modules SiC introduits par l’entreprise dans le système auxiliaire d’alimentation électrique de traction des locomotives, le Contrôleur de l’industrie des nouveaux véhicules énergétiques et l’industrie photovoltaïque ont été popularisés et appliqués davantage.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: l’entreprise est l’un des dix premiers fabricants internationaux de modules IGBT et le premier fabricant chinois de modules IGBT. L’entreprise continue d’ajouter des catégories de produits R & D et d’étendre les catégories de produits, de lever des fonds et d’investir dans des domaines IGBT et sic à haute tension de 3300v et plus, afin d’enrichir davantage la gamme de produits et d’améliorer la compétitivité de l’entreprise. L’entreprise renforce la nouvelle structure d’entreprise, l’expansion de la capacité de production s’ajoute à la forte demande du marché en aval, dans le contexte de l’accélération de la substitution nationale, on s’attend à ce qu’elle en bénéficie pleinement. Nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 6,46 (+ 0,03) / 9,30 (+ 0,69) / 1 267 millions de RMB en 2022 – 2022, ce qui correspond à 3,79 / 5,45 / 7,43 RMB / action pour le SPE et à 85 / 59 / 43 fois l’évaluation actuelle du PE, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux risques prévus; Risque que les progrès de la recherche et du développement de nouveaux produits et de l’importation des clients de l’entreprise ne soient pas à la hauteur des attentes; Les risques liés à la construction de projets à croissance fixe ne sont pas à la hauteur des attentes; Les itérations techniques sont moins risquées que prévu; La concurrence industrielle accroît les risques.
