Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) ( Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
Principales conclusions
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 2607 milliards de RMB en 2021, soit + 23,3% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 758 millions de RMB pour la société mère, soit + 18,2% d’une année sur l’autre; Réaliser une marge bénéficiaire brute de 44,4%, soit – 5,4% du PCT d’une année sur l’autre; Taux d’intérêt net réalisé 29,1% sur une base annuelle – 1,2 PCT. Parmi eux, 21q4 a réalisé un bénéfice net de 140 millions de RMB pour la société mère, soit + 19,5% / – 23,9% par rapport à la même période de l’année précédente. La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 5 yuans (impôt inclus) par 10 actions. Entre – temps, la compagnie a publié l’avis de rendement du premier trimestre de 2022. Le prix des produits en fibre de carbone superposés et façonnés touchés par la situation épidémique a diminué d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère du premier trimestre de 2022 est estimé à 207 millions de RMB, soit – 5,4% d’une année sur l’autre.
La hausse des prix des matières premières et la baisse des prix des fibres de carbone ont entraîné une pression sur la marge bénéficiaire brute. L’augmentation rapide du prix des matières premières au cours de la période considérée a entraîné une forte compression des bénéfices. Le prix moyen d’achat de l’acrylonitrile des matières premières de l’entreprise au cours des 21 dernières années était de 12,8 yuan / kg, soit + 63% d’une année sur l’autre; Le prix moyen de la résine est de 33,1 yuan / kg, soit + 9% par rapport à l’année précédente. Entre – temps, en raison de l’influence de la politique de prix des produits militaires, le prix de vente et la marge bénéficiaire brute des produits en fibre de carbone ont diminué. La pénurie de matières premières a entraîné une livraison insuffisante des commandes, ce qui a eu une incidence sur les bénéfices. La marge brute de 21 ans de l’entreprise pour les fibres de carbone et les tissus / poutres de carbone / préimprégnés est respectivement de 70,0% / 15,1% / 28,2%, soit – 5,2 / – 6,6 / + 0,2 PCT par rapport à l’année précédente.
Le lancement de la capacité de production s’est poursuivi régulièrement et la coopération multifaisceaux a amélioré la stabilité des bénéfices. Au cours des 21 dernières années, le projet de collecte et d’investissement de produits haut de gamme en fibre de carbone à haute résistance, à haut module et à intégration civilo – militaire de l’entreprise a été achevé et mis en production avec succès, et le volume des ventes de fibres de carbone est passé de + 7% à 1832 tonnes d’une année sur l’autre. Le projet de production annuelle de 4000 tonnes de la phase I de Baotou a été accéléré et devrait être achevé et mis en production au cours de l’année. À l’avenir, il formera une structure de produits dans laquelle plusieurs types de produits de spécification de faisceau coexistent et sont assortis haut de gamme et bas de gamme. À l’heure actuelle, 30 tonnes / an m55j, 1 000 tonnes / an t700g / t800h et 1,7 million de mètres de faisceaux de carbone sont en cours de construction, et l’élasticité incrémentale de la capacité de suivi devrait continuer d’améliorer les bénéfices de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: Nous sommes optimistes quant à l’expansion continue de l’espace d’application haut de gamme de l’entreprise dans le domaine civil et militaire. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de l’entreprise de 2022 à 2024 sera de 3,6 milliards de RMB, 4,3 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 9,8 milliards de RMB, 12,0 milliards de RMB et 1,47 milliard de RMB respectivement, et le SPE correspondant sera de 1,88, 2,30 et 2,83 RMB respectivement. Actuellement, le prix des actions correspondant au PE est 28, 23 et 18 fois respectivement, et
Les risques sont les suivants: la demande de fibres de carbone est inférieure aux prévisions, les progrès de l’expansion de la production sont inférieurs aux prévisions, les fluctuations des prix des matières premières sont plus élevées que prévu et l’offre excédentaire à court terme est causée par une concentration excessive de l’investissement dans la capacité.
