He Bei Cheng De Lolo Company Limited(000848) ( He Bei Cheng De Lolo Company Limited(000848) )
Événement: la société divulgue son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,52 milliards de RMB, soit + 35,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 570 millions de RMB, soit + 31,8% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 690 millions de RMB, soit + 81,8% d’une année sur l’autre. 4q21 a réalisé un chiffre d’affaires de 670 millions de RMB, soit + 39,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 170 millions de RMB, soit + 28,2% d’une année sur l’autre. Le rendement a dépassé nos attentes.
Points clés à l’appui des notations
Les résultats de l’année ont augmenté rapidement et les revenus du quatrième trimestre ont augmenté plus rapidement. En 2021, la performance de l’entreprise a augmenté rapidement et les résultats de la réforme sont apparus. Du côté des produits, le volume des ventes des principaux produits a continué de croître, avec un chiffre d’affaires de 2,47 milliards de RMB pour les produits de la série amande rosée, soit + 34,8% d’une année sur l’autre; L’effet de promotion du nouveau produit est remarquable, le revenu de la série de noix de noix de noix de fruits est de 49,15 millions de RMB, soit + 301% d’une année sur l’autre. À l’extrémité du canal, l’entreprise a continuellement encouragé l’approfondissement du marché existant et l’expansion de nouveaux canaux. En 2021, le nombre de concessionnaires dans le nord de la Chine a atteint 459, avec une augmentation nette de 37 concessionnaires, tandis que le nombre de concessionnaires dans d’autres régions a atteint 51, avec une augmentation nette de 18 concessionnaires, avec une augmentation annuelle de + 54,6%. En outre, sous l’influence de l’épidémie de 2020, la base de performance de l’entreprise est faible, l’épidémie de 2021 s’est quelque peu atténuée et les canaux de vente et les scénarios de consommation ont été rétablis. La croissance rapide des revenus de 4q21 est liée non seulement aux facteurs d’efficacité de la réforme, mais aussi à la faible base de 4q20 et au mouvement vers l’avant du Festival du printemps 2022.
La hausse des prix des matières premières a une incidence sur les marges bénéficiaires et le taux global des coûts est stable. Les prix des produits de base ont continué d’augmenter en 2021, avec une marge bénéficiaire brute de 46,8%, soit – 3,3 PCT d’une année sur l’autre, et une marge bénéficiaire nette attribuable à la société mère de 22,6%, soit – 0,7 PCT d’une année sur l’autre. Le taux global des dépenses a diminué régulièrement et la publicité a augmenté. En 2021, le taux des frais de vente de l’entreprise était de 15,3%, soit – 0,1 PCT par rapport à l’année précédente. En termes absolus, les dépenses de vente ont augmenté de + 34,8% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de publicité, des dépenses de promotion et des salaires du personnel de vente, dont + 63,6% par rapport à l’année précédente. En 2021, le taux des dépenses de gestion de l’entreprise était de 1,7%, soit – 1,2 PCT d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses de R & D était de 0,7%, soit + 0,2 PCT d’une année sur l’autre.
Perspectives: les épidémies et les fluctuations des prix des matières premières provoquent des perturbations à court terme et la logique de croissance à long terme reste inchangée. À court terme, la propagation continue de l’épidémie a eu un impact négatif sur les ventes de l’entreprise. Le prix élevé des produits de base a exercé une pression sur les coûts de l’entreprise. Nous avons estimé que la croissance du rendement du 1q22 n’était pas rapide. Si l’épidémie s’atténue au cours des deuxième et troisième trimestres et que les facteurs saisonniers sont éliminés, on s’attend à ce que la croissance des résultats augmente plus rapidement d’une année sur l’autre sous l’impulsion du volume de nouveaux produits et de l’expansion des canaux. À long terme, la logique de croissance du développement de produits et de l’expansion des canaux de l’entreprise demeure inchangée. Côté produit, base de vente solide des produits de rosée d’amande, noix et autres nouveaux produits créeront un nouveau point de croissance. À l’extrémité du canal, l’entreprise favorisera l’approfondissement du marché existant et le développement du marché vierge. Le canal de commerce électronique et le marché du Sud devraient devenir une nouvelle courbe de croissance.
Évaluation
Selon le rapport annuel, nous modifions les prévisions de bénéfices précédentes et nous prévoyons que le SPE sera de 0,64, 0,76 et 0,90 RMB en 22 – 24 ans, soit + 21,5%, + 18,2%, + 17,9% d’une année sur l’autre, maintenant la cote d’achat.
Principaux risques liés à la notation
L’épidémie a eu un impact plus important que prévu, les prix des matières premières ont fluctué et le développement de nouveaux produits a été plus lent que prévu.
