Tech-Bank Food Co.Ltd(002124) ( Tech-Bank Food Co.Ltd(002124) )
Principaux points d’investissement:
La hausse des prix des aliments pour animaux a accéléré la désindustrialisation de la capacité et les prix des porcs devraient baisser au troisième trimestre.
Depuis le début de l’année, la baisse des prix des porcs a entraîné des pertes pour l’ensemble de l’industrie. Jusqu’au 8 avril, le prix du porc a chuté à 12,53 yuan / kg, ce qui est bien inférieur au coût de l’élevage du porc sur le marché. Après le festival de printemps pour la consommation de porc hors saison, l’inadéquation de l’offre et de la demande fait que la pression sur les prix des porcs est encore plus forte, la baisse des prix des porcs accélérera encore la capacité de production de l’industrie, ce qui profitera à la reprise future des prix des porcs. Sous l’influence du conflit russo – ukrainien et de la sécheresse en Amérique du Sud, les prix des matières premières pour aliments des animaux ont augmenté et la réduction de la capacité de production s’est accélérée, ce qui devrait entraîner une inversion plus cyclique à l’avenir.
L’abattage s’est développé et les géants de l’élevage se sont transformés en entreprises alimentaires.
Après le dessaisissement des activités d’alimentation animale, l’entreprise développe vigoureusement les capacités d’abattage et de transformation en profondeur, passant de la vente de porcs à la vente de produits à base de viande. En 2021, l’entreprise a abattu au total 13313 millions de porcs. Après la mise en service complète de l’usine d’abattage de Fuyang, la capacité d’abattage devrait encore être améliorée et la capacité d’abattage pourrait digérer tous les porcs de l’entreprise. L’entreprise s’étend également au commerce électronique, à la transformation en profondeur, à l’achat en groupe de produits frais, à la restauration et à d’autres canaux, dans la région de la Chine de l’Est, à l’élevage et à l’abattage des canaux intégrés de gestion des aliments.
L’entreprise prévoit de sortir 5 / 8 millions de porcs vivants au cours des 22 et 23 prochaines années, ce qui lui permettra d’assurer une croissance suffisante.
La capacité de reproduction actuelle de l’entreprise est d’environ 300000 truies, avec une capacité de réserve abondante. En 2021, l’entreprise a éliminé près de 500000 truies inefficaces et a presque terminé l’élimination. Actuellement, l’entreprise prévoit d’éliminer 5 / 8 millions de truies dans les 22 et 23 ans. À l’avenir, le prix des porcs rebondira. L’entreprise espère augmenter rapidement la capacité de reproduction de haute qualité afin d’améliorer encore la part de marché et de faire face à l’inversion de la situation difficile.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation
Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie en 2021 – 23 sera de 115,64 / 16,77 / 26,76 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de – 35,20 / – 11,17 / 14,78 milliards de RMB, le SPE sera de – 1,91 / – 0,61 / 0,80 RMB / action, le PE correspondant sera de – 4,27x / – 13,47x / 10,18x, l’actif net par action sera de 2,86 / 2,25 / 2,99 RMB / action et le pb correspondant sera de 2,86x / 3,63x / 2,73x. En tant que grande entreprise d’élevage de porcs, l’entreprise espère réaliser des bénéfices excédentaires tout au long du cycle en raison de l’avantage d’échelle et de la disposition de l’extrémité d’abattage en aval. Compte tenu des caractéristiques du développement intégré de l’entreprise, en se référant à l’évaluation moyenne et au centre d’évaluation historique de l’entreprise de sociétés comparables d’élevage porcin en Chine, l’entreprise a reçu 4,50 xpb en 2022, avec un prix cible correspondant de 10,13 RMB et une note d ‘« achat».
Conseils sur les risques
Propagation de la peste porcine africaine; Les prix des porcs sont restés bas pendant longtemps; Augmentation substantielle des prix des matières premières pour aliments des animaux; Les activités d’abattage et de transformation des aliments n’ont pas répondu aux attentes; La dette des entreprises a augmenté.
