Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) ( Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) )
Le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 295% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, et le boom du 22q1 a diminué.
La compagnie a publié un rapport annuel de 21 ans et un rapport trimestriel de 22 ans. En 21 ans, le revenu / bénéfice net attribuable à la société mère était de 69,2 / 1,31 milliards de RMB, en hausse de 41,7% par rapport à 295% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 1,2 milliard de RMB, en hausse de 365% d’une année sur l’autre, ce qui était proche de la limite inférieure de l’aperçu des résultats. Au cours d’un trimestre unique, le revenu / bénéfice net attribuable à la société mère était de 18,3 / 0,6 milliards de RMB, en hausse de + 25% / – 60% d’une année sur l’autre 22q1 a réalisé un bénéfice net de 17,8 / 145 millions de RMB, soit + 21,2% / – 59% d’une année sur l’autre, déduction faite d’un bénéfice net non attribuable de 143 millions de RMB, soit – 43% d’une année sur l’autre.
Le volume et le prix du verre ont augmenté au cours des 21 dernières années, et la pression exercée sur la demande au 22q1 a entraîné une baisse des prix.
Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur du verre s’est élevé à 4,64 milliards de RMB, en hausse de 57,8% d’une année sur l’autre. Le volume des ventes de verre technique / flottant / profond et économe en énergie a atteint 13,22 millions de boîtes lourdes / 20,39 millions de boîtes lourdes / 4,43 millions de mètres carrés, respectivement + 11,8% / + 7,6% / + 12,9% d’une année sur l’autre. Le prix moyen global de la technologie de mesure et du verre flottant a atteint 127 RMB / boîte lourde, et + 40 RMB d’une année sur En 2021, le chiffre d’affaires de l’industrie chimique s’élevait à 2,03 milliards de RMB, ce qui a principalement bénéficié de la hausse des prix de la soude, avec un volume de ventes de 1 319000 tonnes, soit – 15% d’une année sur l’autre. Le prix unitaire a augmenté de 44% d’une année sur l’autre pour atteindre 1 539 RMB / t. Nous avons calculé que le prix moyen du verre blanc flotté 22q1 était de 114 yuan / boîte lourde, qui était essentiellement le même d’une année sur l’autre, et a diminué de 7 yuan / boîte lourde d’une année sur l’autre, principalement en raison de la demande relativement faible. Le prix de l’alcali lourd 22q1 était d’environ 2900 yuan / tonne, en baisse de 19% d’une année sur l’autre, mais a augmenté de 82% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation des revenus 22 Par la suite, nous avons jugé que la demande pourrait se réchauffer progressivement et que les prix pourraient encore augmenter.
La marge brute a fortement augmenté au cours des 21 dernières années et est temporairement sous pression au 22q1, ce qui devrait entraîner une baisse marginale des coûts ultérieurs.
Au cours des 21 dernières années, la société a réalisé une marge brute globale de 34,3%, en hausse de 14,1 PCT par rapport à l’année précédente, dont 46,9% / 40,4% / 18,3% pour les activités de technologie / verre flotté / soude, et + 20,3 / + 19,8 / + 3,8 PCT par rapport à L’année précédente, principalement en raison de la hausse des prix; 22q1 en raison de la faiblesse des prix du verre et de la hausse des coûts, la marge brute a diminué de 14 / 12 PCT par rapport à l’année précédente, atteignant 16,2%. Au cours de la période de 21 ans, le taux de d épenses a été de 11,6%, avec une légère baisse de 0,1 PCT par rapport à l’année précédente, dont – 0,1 / + 0,9 / + 0,2 / – 1,2 PCT par rapport à l’année précédente. L’augmentation du taux de dépenses de gestion est principalement due à une augmentation plus importante de la rémunération des employés d’une année sur l’autre, tandis que la baisse du taux de dépenses financières est principalement due à l’amélioration de l’efficacité de l’utilisation des fonds de l’entreprise et à la baisse des emprunts En fin de compte, le taux d’intérêt net a atteint 19,3%, en hausse de 12,1 PCT par rapport à l’année précédente, mais le taux d’intérêt net du 22q1 n’était que de 8,2%. Nous avons estimé qu’avec l’amélioration de l’efficacité de l’exploitation de la capacité, le côté des coûts devrait diminuer marginalement ou faire en sorte que les bénéfices s’améliorent progressivement.
Soyez optimiste quant à la croissance à moyen et à long terme du verre photovoltaïque de l’entreprise, le rachat d’actions montre la confiance dans le développement
L’entreprise dispose de deux avantages techniques différents dans le verre photovoltaïque. Ningxia calandrage Glass et Malaysia film module backplane Glass ont été mis à feu successivement. Au cours des 22 dernières années, l’entreprise contribuera à un nouvel accroissement et espère la croissance à moyen et à long terme du verre photovoltaïque de l’entreprise. La société a l’intention de racheter des actions de la société d’une valeur de 100 à 150 millions de RMB pour le plan d’actionnariat des employés ou l’incitation au capital afin de démontrer la confiance dans le développement. Compte tenu de la baisse du prix du verre, le bénéfice net attribuable à la société mère pour 22 – 23 ans a été réduit à 11,0 / 1,40 milliard de RMB (valeur précédente: 28,0 / 3,36 milliards de RMB) et le bénéfice net prévu pour 24 ans a été augmenté de 1,86 milliard de RMB. En se référant à l’évaluation comparable de la société, nous avons accordé à la société 13 x PE cible pour 22 ans avec un prix cible de 10,01 RMB (valeur précédente: 15,68 RMB) et maintenu la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la reprise de la demande n’est pas aussi rapide que prévu, les coûts continuent d’augmenter, etc., et la capacité de production de verre photovoltaïque n’est pas aussi élevée que prévu.
