Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) ( Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
Événement: le 12 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 63,77 milliards de RMB, YOY + 22,6%; Le bénéfice net de la société mère est de 19,69 milliards de RMB, YOY + 30,7%; Le taux de non – conformité était de 1,08%, le taux de couverture des provisions était de 308% et le Rao de 12,6%.
Les revenus sont restés élevés et les bénéfices ont augmenté à un rythme plus rapide. En ce qui concerne le taux de croissance des revenus d’une année sur l’autre, le taux de croissance des revenus d’intérêts nets est relativement stable, le taux de croissance des revenus de commissions nettes a considérablement augmenté de 18,9 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la croissance des revenus des agences. Le bénéfice net de la société mère a augmenté de + 0,2 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a maintenu la tendance à la hausse trimestrielle et a permis d’obtenir de bons résultats. En ce qui concerne le fractionnement du taux de croissance du bénéfice net, l’expansion de l’échelle, l’écart net d’intérêt et la provision sont les principaux moteurs, parmi lesquels la provision pour les bénéfices de soutien continue d’augmenter.
La transformation du commerce de détail s’est poursuivie avec des résultats remarquables en matière de gestion du patrimoine. À la fin de 2021, le solde des dépôts de détail de la société était de YOY + 17,8%, soit 5,5% du passif total, ce qui a fourni un soutien solide à la forte expansion de la société; L’aum de détail a augmenté de + 18,4% d’une année sur l’autre, et l’aum privée a augmenté de 26% d’une année sur l’autre, ce qui a soutenu la croissance rapide des revenus moyens de l’entreprise et a entraîné une rétention de la dette à faible coût.
L’écart net s’est stabilisé et devrait continuer à s’améliorer. En 2021, l’écart d’intérêt net de la compagnie était de 2,28%, ce qui représente une augmentation significative de 14bp par rapport au début de l’année, ce qui est essentiellement le même que 21h1. Du côté de l’actif, bénéficiant d’une forte demande de financement dans la région, l’expansion s’est orientée vers le prêt, avec un solde de prêt de + 16,5% d’une année sur l’autre, un taux de croissance de l’actif de 4,5 PCT en tête, et le principal accroissement du prêt pour les prêts personnels et la contribution au prêt industriel métrique depuis le deuxième semestre de 2021; Du côté de la dette, la part des dépôts a continué d’augmenter, atteignant + 1,6 PCT d’une année sur l’autre en 2021, ce qui a permis d’optimiser les coûts et, avec le développement de la gestion du patrimoine, les dépôts de passifs à faible coût devraient être considérables. Les deux extrémités de l’actif et du passif sont en même temps dynamiques, et l’écart net d’intérêt devrait maintenir une tendance stable.
La qualité des actifs s’est considérablement améliorée et la couverture des provisions a atteint un niveau record. À la fin de 2021, le taux de non – performance de l’entreprise a diminué de 23 pb par rapport au début de l’année, avec un rapport trimestriel de – 3 pb, et la qualité des actifs a continué de se consolider. Les indicateurs avancés montrent également que la qualité des actifs devrait continuer à s’améliorer. Par rapport au début de l’année, le taux de couverture des provisions a considérablement augmenté de 42,8 PCT, soit + 12,2 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui est le meilleur niveau depuis la cotation et laisse place à un soutien supplémentaire des bénéfices.
La probabilité de conversion des obligations convertibles en actions est élevée. La société a une forte volonté de convertir 20 milliards de RMB de dettes convertibles en actions. Selon le prix de clôture du 12 avril 2022, il ne reste que 13,1% d’espace pour le prix de rachat obligatoire. Ce rapport annuel exceptionnel devrait fournir une nouvelle aide pour le transfert d’actions. Si la conversion des actions est réalisée, elle permettra à l’entreprise de s’étendre davantage et de profiter pleinement de l’espace de croissance élevé apporté par l’avantage de localisation.
Conseils en matière d’investissement: rendement élevé, écart d’intérêt stable et forte probabilité de conversion des actions
La performance est restée élevée, les résultats de la transformation de la gestion du patrimoine ont été remarquables, l’écart de taux d’intérêt net s’est stabilisé, la qualité des actifs a continué d’être bonne et les fondamentaux sont bons, ce qui a donné un nouvel élan à la conversion des obligations convertibles en actions. Le SPE devrait être de 1,72 Yuan, 2,09 yuan et 2,60 Yuan respectivement pour la période 22 – 24. Le prix de clôture du 12 avril 2022 correspond à 0,6 fois le pb de 22 ans, maintenant la cote « recommandé ».
Indice de risque: ralentissement de la croissance macroéconomique; Les activités de gestion du patrimoine ne se sont pas développées comme prévu; Exposition au risque de crédit
