China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) ( China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) )
Les commandes ont augmenté de 90% en janvier - mars et les revenus ont continué de croître fortement. La compagnie a annoncé que le montant des nouveaux contrats signés de janvier à mars 2022 s'élevait à 103,9 milliards de RMB, en hausse de 90% d'une année sur l'autre. Sur la base de la forte augmentation de janvier à février, la compagnie a encore accéléré 2,5 PCT, montrant une forte tendance à la croissance. Parmi eux, 99 milliards de RMB de contrats de construction et 694 / 27 / 2,6 milliards de RMB de nouveaux contrats de génie chimique, de construction d'immobilisations et de traitement de l'environnement ont été signés, représentant respectivement 70% / 27% / 3% des contrats de construction. Dans les contrats autres que les contrats d'ingénierie, les contrats d'arpentage et de conception, les contrats industriels et les contrats de vente de nouveaux matériaux et de services modernes ont été signés respectivement pour 1,3 / 2,3 / 1,1 milliard de RMB. D'un point de vue régional, 93 milliards de RMB de nouveaux contrats ont été signés en Chine, soit une augmentation de 86%; À l'étranger, 10,9 milliards de RMB ont été nouvellement signés, en hausse de 135% d'une année sur l'autre, et l'environnement opérationnel à l'étranger a continué de s'améliorer. En mars, 27,2 milliards de RMB de nouveaux contrats ont été signés pour un seul mois, soit une augmentation de 97,6%, ce qui représente une légère augmentation de 0,3 PCT par rapport à février, dont 16,5 / 8,8 milliards de RMB de nouveaux contrats pour des projets chimiques / d'infrastructure, soit 64% / 34% des Commandes totales de projets pour un seul mois, et - 6,7 / + 5,5 PCT ont été modifiés respectivement par rapport au mois précédent. De janvier à mars 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires cumulé de 35,5 milliards de RMB, en hausse de 41%, poursuivant la forte croissance enregistrée depuis le début de l’année; En mars, le chiffre d'affaires mensuel a atteint 11,6 milliards de RMB, en hausse de 16%.
L'adiponylamine a été produite avec succès et le projet devrait maintenir une rentabilité élevée à l'avenir. L'entreprise a accéléré la mise en service du projet industriel et a annoncé le 31 mars que l'unit é adiponylamine du nouveau projet de matériaux de nylon Tianchen Qixiang avait été mise en service avec succès une fois pour toutes. L'Unité a produit le premier lot de produits qualifiés avec succès et la qualité du produit a atteint le niveau supérieur. Nous supposons que 300000 tonnes d'adiponylamine seront vendues à l'extérieur après l'expiration du projet (sans tenir compte des bénéfices de l'acrylonitrile et d'autres produits, ni des bénéfices de l'adiponylamine Nylon 66). Selon notre estimation, selon le prix actuel des matières premières, le coût des matières premières par tonne d'adiponylamine de l'entreprise est d'environ 13 839 yuan / tonne, et le prix de vente correspondant de l'adiponylamine au seuil de rentabilité est de 18 000 yuan / tonne (le prix actuel est d'environ 50 000 yuan / tonne), avec un grand espace de profit. En supposant que le prix de vente de l'adiponylamine à l'étranger est de 30 000 yuan / tonne, le projet de la phase I peut réaliser un revenu d'exploitation de 9 milliards de yuan, un bénéfice après impôt de 2,76 milliards de yuan, un bénéfice net attribuable à la mère de 2,07 milliards de yuan, un taux d'intérêt net attribuable à la mère de 23%, et une forte rentabilité. Étant donné que le nouveau projet de 400000 tonnes d'adiponitrile d'invida Shanghai devrait être mis en service plus lentement que prévu en raison de l'épidémie et d'autres raisons, la principale capacité de production d'adiponitrile en Europe est actuellement affectée par la pénurie de gaz naturel causée par la situation en Russie et en Ukraine, et la capacité de polymérisation du nylon 66 en aval de la Chine augmente rapidement, de sorte que les prix de l'adiponitrile et d'autres produits de l'entreprise devraient rester élevés cette année et les bénéfices du projet devraient dépasser les prévisions.
Les objectifs de planification industrielle du « quatorzième Plan quinquennal» sont clairs et l'incitation au rachat d'actions démontre la confiance. Selon le numéro public officiel de la société, l’objectif du groupe « 14ème Plan quinquennal» est entré dans le top 500 mondial. Selon la norme de seuil du top 500 mondial en 2021 (revenu d’environ 240 milliards de RMB), le taux de croissance composé de l’objectif de revenu du groupe « 14ème Plan quinquennal» est d’environ 15% ( China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) Listed Companies Account for more than 90% of Group revenue), La part de l'industrie des nouveaux matériaux chimiques augmentera considérablement à l'avenir. Compte tenu de son taux d'intérêt net nettement supérieur à celui du projet, on s'attend à ce que le taux de croissance des performances de l'entreprise dépasse le taux de croissance des revenus. Récemment, la société a annoncé qu'elle avait l'intention de racheter au plus 1% des actions par voie d'appel d'offres centralisé pour l'incitation au capital, avec un montant estimatif de rachat de 400 à 800 millions de RMB. Le rachat d'actions par l'entreprise est utilisé pour stimuler les signaux positifs, ce qui devrait renforcer la dynamique de la valeur marchande, stimuler la vitalité des employés et démontrer la confiance dans le développement futur.
Proposition d'investissement: Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 4,2 / 64 / 8,2 milliards de RMB pour la société mère de 2021 à 2023, en hausse de 15% / 54% / 27% par rapport à l'année précédente, et le SPE sera respectivement de 0,69 / 1,06 / 1,34 RMB. À l'heure actuelle, le cours des actions correspondant à PE est respectivement de 15 / 10 / 8 fois, et les nouveaux projets de matériaux de l'entreprise ont fait des progrès solides. La détermination du développement industriel a été clairement définie dans le « quatorzième Plan quinquennal», la deuxième courbe de croissance a été réévaluée plus rapidement et la cote d '« achat» a été maintenue.
Conseils sur les risques: le rendement des projets industriels n'est pas à la hauteur des risques prévus, des risques récurrents d'éclosion et des risques opérationnels à l'étranger.
