Sirio Pharma Co.Ltd(300791) ( Sirio Pharma Co.Ltd(300791) )
Événement: le 11 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 2369 milliards de RMB, soit + 14,62% d’une année sur l’autre; Le Q4 était de 621 millions de RMB, soit + 1,22% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net de la société mère pour l’année s’est élevé à 232 millions de RMB, soit – 9,92% d’une année sur l’autre; Q4 est de 31 millions de RMB, en hausse de – 55,90% par rapport à l’année précédente. Le SPE de base annuel est de 1,29 yuan.
Les revenus de l’industrie principale ont augmenté à deux chiffres au cours des 21 dernières années, les bénéfices ayant chuté d’une année sur l’autre en raison de la faiblesse de la demande et d’autres facteurs. En 2021, les revenus de l’entreprise ont maintenu une croissance régulière et le marché chinois a souffert de la faiblesse de la demande en aval; Le marché européen est soumis à des épidémies répétées de covid – 19; Le marché américain a été affecté par des facteurs négatifs tels que la hausse des coûts de transport, ce qui a entraîné une baisse du bénéfice net de l’entreprise par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les sous – produits, le revenu des capsules molles / comprimés / poudre / Caramel / boissons au cours des 21 dernières années a atteint 9,03 / 3,20 / 3,29 / 4,72 / 250 millions de RMB, soit + 2,24% / + 10,09% / + 5,54% / + 44,22% / + 36,51% d’une année sur l’autre; 21h2 a réalisé un chiffre d’affaires de 4,76 / 1,76 / 1,59 / 2,30 / 127 millions de RMB, soit + 9,52% / + 8,60% / – 17,50% / + 7,55% / + 9,50% d’une année sur l’autre. Les formes posologiques traditionnelles, telles que les capsules molles, les comprimés et les poudres, ont augmenté de façon stable. De nouvelles formes posologiques, telles que les bonbons nutritifs et les boissons emballées, ont été affectées par la nouvelle capacité de production et le taux de croissance des revenus a été plus élevé. Par région, le revenu de la Chine, de l’Europe et des Amériques a atteint 14,58 / 4,35 / 398 millions de RMB en 21 ans, soit + 14,06% / – 5,68% / + 49,79% d’une année sur l’autre; 21h2 a réalisé un chiffre d’affaires de 7,23 / 2,33 / 210 millions de RMB, soit – 4,71% / + 11,13% / + 37,26% d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne le lancement de la capacité de production, 21 ans de nouvelles lignes de production de formes posologiques, telles que les bonbons nutritifs, les boissons emballées et les perles explosives, ont été mises en production avec succès. Plus précisément, en 2021q1, la capacité de production de caramel de la base Ma’anshan a augmenté de 800 millions de grains; 21q3 Ma’anshan Drinking Workshop a ajouté 100 millions de sacs de boissons emballées et 80 millions de sacs de gelée; En 21 ans, la base Shantou a ajouté 900 millions de perles explosives et 37 millions de bouteilles d’essence. On s’attend à ce que la base Ma’anshan du 22q2 augmente la capacité de production de 1,8 milliard de sucres mous.
La marge brute s’est stabilisée en 21 ans et le taux des dépenses a augmenté au cours de la période. En 21 ans, la marge brute de la société était de 32,72%, soit + 0,12 ppt par rapport à l’année précédente (30,30% au 21q4, soit – 0,34 ppt par rapport à l’année précédente). La marge bénéficiaire brute des capsules molles / comprimés / poudres / Caramel / boissons était de 26,80% / 48,68% / 22,31% / 40,01% / 22,98%, soit + 0,06 ppt / – 0,71 ppt / – 1,36 ppt / 1,84 ppt / – 3,99 ppt d’une année sur l’autre, et la marge bénéficiaire brute de Chaque forme posologique n’a pas beaucoup changé.
En 21 ans, le taux des dépenses de vente de l’entreprise était de 6,28%, soit + 0,37 ppt (6,94% au 21q4, soit + 3,44 ppt) en raison de l’augmentation des dépenses de publicité. Le taux des frais généraux était de 10,33%, soit + 0,94 ppt (11,74% au 21q4, soit + 2,54 ppt) d’une année sur l’autre en raison d’une augmentation plus importante des salaires et des traitements des employés d’une année sur l’autre; Augmentation de l’amortissement des charges d’incitation au capital. Le taux des d épenses de R & D est de 3,51%, soit + 0,38 ppt d’une année sur l’autre (3,86% au 21q4, soit + 1,45 ppt d’une année sur l’autre), en raison de l’augmentation des dépenses de R & D, y compris les salaires du personnel de R & D et les coûts des matériaux d’une année sur l’autre. Le taux des charges financières a été de 1,11%, soit + 0,96 ppt (0,07% au 21q4, soit – 0,48 ppt) d’une année sur l’autre, en raison de l’augmentation des charges d’intérêts sur les obligations convertibles et de l’augmentation des pertes de change d’une année sur l’autre.
Proposition d’investissement: on estime que la société réalisera un chiffre d’affaires de 28,97 / 35,44 / 4331 milliards de RMB et un bénéfice net de 2,90 / 3,59 / 446 millions de RMB au cours des 22 à 24 années, ce qui équivaut respectivement à 1,61 / 1,99 / 2,47 RMB en EPS. Actuellement, le cours des actions correspond à 17 / 14 / 11 fois PE au cours des 22 à 24 années. À l’heure actuelle, l’évaluation de l’entreprise est comparable à celle d’autres secteurs alimentaires au cours des 22 dernières années (selon les prévisions consensuelles de Wind et la classification de l’industrie CITIC). L’entreprise dispose d’une disposition complète des produits et la nouvelle capacité de production de la base de Maanshan sera mise en production Au cours des 22 prochaines années. La réserve de capacité est abondante, la croissance est bonne et la cote « recommandée» est maintenue.
Conseils sur les risques: l’impact de l’épidémie a dépassé les attentes, les problèmes de sécurité alimentaire et l’expansion de la capacité de production n’ont pas été à la hauteur des attentes.
