Zhonghang Electronic Measuring Instruments Co.Ltd(300114) ( Zhonghang Electronic Measuring Instruments Co.Ltd(300114) )
Principaux points de vue
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 1 943 millions de RMB (+ 10,39%) et un bénéfice net pour la société mère de 307 millions de RMB (+ 16,95%).
Les recettes provenant de l’inspection des véhicules ont diminué, mais les activités de contrôle des produits militaires et des capteurs de l’aviation se sont bien déroulées et le taux d’intérêt net a régulièrement augmenté. En ce qui concerne les activités, 1) Le chiffre d’affaires des produits militaires de l’aviation s’est élevé à 498 millions de RMB (+ 24,22%), principalement en raison de la croissance rapide des tâches de production de produits militaires de Hanzhong 101 et de la société mère, avec une marge brute de + 1,62 PCT à 36,07% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des activités de contrôle des capteurs s’est élevé à 103 millions de RMB (+ 31,22%), principalement en raison de l’élargissement continu de l’application des produits de contrôle des capteurs dans l’électronique grand public, la logistique intelligente, les processus industriels et d’autres domaines émergents, résultant d’une croissance rapide des ventes et d’une marge bénéficiaire brute de – 1,33 PCT à 35,07% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des entreprises de transport intelligent s’est élevé à 359 millions de RMB (- 31,74%), principalement en raison de la réduction du volume des commandes contractuelles due à la prolongation de la période de politique d’inspection des véhicules automobiles, avec une marge brute de – 0,51 PCT à 45,10% d’une année sur L’autre. En 21 ans, la marge brute de la compagnie a diminué de 1,54 PCT à 37,33% par rapport à l’année précédente, mais la marge nette a augmenté de 0,84 PCT à 16,28%, principalement en raison de l’optimisation des taux de charge au cours de la période (20,33%, en baisse de 2,19 PCT par rapport à l’année précédente). Parmi eux, le taux des dépenses de vente a chuté de 2,97 PCT à 5,40%, ce qui est dû à la baisse de 66,97% des dépenses de publicité de la filiale Shijiazhuang Huayan.
Les travaux de construction en cours ont considérablement augmenté et les engagements contractuels ont augmenté par rapport à l’année précédente. À la fin de la période de 21 ans, le projet en construction de l’entreprise a atteint 162 millions de RMB, en hausse de 948,11% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des investissements dans le parc industriel intelligent de mesure et de contrôle et le parc industriel de transport intelligent (Shijiazhuang). Le passif contractuel de la compagnie à la fin de la période s’élevait à 159 millions de RMB, en baisse de 29,36% d’une année sur l’autre, mais il a augmenté de 76,69% par rapport au creux historique du troisième trimestre. Parmi eux, le solde de clôture des produits militaires de l’aviation s’élevait à 1582900 RMB (YOY + 93,18%), le contrôle des capteurs à 139 millions de RMB (YOY + 43,07%) et le transport intelligent à 18156800 RMB (YOY – 85,69%).
L’armée et le peuple devraient promouvoir le développement et promouvoir la transformation de l’intelligence numérique. Au cours de la période visée par le rapport, dans le domaine des produits militaires, le système de largage suspendu de la compagnie est entré dans le livre bleu sur le développement du système de mission de sauvetage d’urgence en aviation, et le projet de largage et de verrouillage de petits composants d’un certain type d’aéronef a réalisé un bond en avant de l’extérieur à l’intérieur de la cabine, jetant ainsi les bases du développement horizontal et vertical des produits. Dans le domaine des produits civils: le secteur de l’électronique grand public a fait des percées dans de nouveaux domaines d’application. Smart Logistics a réalisé avec succès la tâche clé du système DWS à haut débit de 7 200 pièces / heure. À l’interne, l’entreprise a activement encouragé la construction d’une « usine intelligente » et a mis en oeuvre avec succès des projets tels que la construction d’une ligne de production automatisée l6d et la construction d’une ligne d’expansion de jauges de déformation pour des projets clés afin de jeter les bases d’une amélioration de l’efficacité de la production de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Selon le rapport annuel de 21 ans de la compagnie et la baisse de la demande du marché de l’inspection des véhicules, nous ajustons le bénéfice par action de la compagnie de 2022 à 2023 à 0,64 yuan et 0,80 Yuan (les valeurs précédentes sont 0,71 et 0,90 Yuan), ajoutons 1,00 Yuan EPS sur 24 ans, et maintenons la cote d’achat selon le rapport P / e de 26 fois sur 22 ans de la compagnie comparable, et le prix cible correspondant est 16,64 yuan.
Conseils sur les risques
La demande et le prix des produits militaires sont inférieurs aux attentes; La demande de détection et de contrôle est inférieure aux attentes
