Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ( Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, le chiffre d'affaires de la société s'élevait à 10 407 millions de RMB, en hausse de 24,59% par rapport à l'année précédente, et le bénéfice net de la société mère s'élevait à 123 millions de RMB, en baisse de 89,72% Par rapport à l'année précédente. La société a l'intention de verser un dividende en espèces de 6 yuans (impôt inclus) par 10 actions.
Principaux points d'investissement
Au cours des 21 dernières années, le taux de croissance des revenus a continué d'augmenter d'une année sur l'autre, et le bénéfice net de l'année entière a diminué en raison du retrait de 21q4 Evergrande. En 2021, le chiffre d'affaires de l'entreprise a dépassé la barre des 10 milliards de RMB, atteignant un chiffre d'affaires de 10 407 milliards de RMB / + 24,59%, et le taux de croissance a augmenté de 16 PCT par rapport à 2020. Sur une base trimestrielle, 21q1 / Q2 / q3 / Q4 a réalisé un chiffre d'affaires de 17,6 milliards de RMB, 25,4 milliards de RMB, 29,4 milliards de RMB et 3,16 milliards de RMB, soit + 130,6% / + 41,8% / + 15,9% / - 2,9% d'une année sur l'autre. La baisse du chiffre d'affaires au quatrième trimestre a été jugée comme l'impact de la contraction des activités en vrac d'Evergrande. Le chiffre d'affaires des activités en vrac de 21q4 a atteint 450 millions de RMB, en baisse de 41,9% d'une année sur l'autre. Le chiffre d'affaires des activités de détail de 21q4 a été estimé En ce qui concerne le bénéfice net, la société 21q4 a déprécié l'actif retiré des fonds du Groupe Evergrande de 909 millions de RMB, ce qui a entraîné une baisse de 89,72% à 123 millions de RMB du bénéfice net versé à la société mère tout au long de l'année, dont 730 millions de RMB de perte nette Au 21q4, à l'exclusion de l'effet de la provision pour créances irrécouvrables, et a estimé que le bénéfice net versé à la société mère en 21 ans et au 21q4 était respectivement de 1,03 et 180 millions de RMB, en baisse de 13,5% et 63,1% d'une année sur l'
Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) En ce qui concerne les sous - produits, en 2021, le chiffre d'affaires des armoires et de leurs produits de soutien, des armoires et de leurs accessoires, des portes en bois et d'autres activités principales de l'entreprise a atteint 82,7, 14,2, 4,6 et 200 millions de RMB, en hausse de 23,4%, 17,3%, 56,9% et 75,2% d'une année sur l'autre. En 2021, le prix unitaire des clients de la garde - robe Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) L'armoire est le deuxième revenu le plus important de l'entreprise, Représentant 13,6%, représentant une légère baisse de 0,9 PCT par rapport à l'année précédente. En termes de prix de fractionnement, le volume des ventes de l'armoire de l'entreprise a augmenté de 38,5% d'une année sur l'autre en 2021, et le prix unitaire moyen des ventes a diminué de 15,4% d'une année sur l'autre. En 2021, le revenu des portes en bois représentait 4,4%, soit une augmentation d'environ 1 PCT par rapport à l'année précédente. Les autres revenus des principales entreprises, comme les planchers, représentent 0,6%.
En 21 ans, milanaise Fast extension store a saisi le marché de masse, la performance du canal de montage est remarquable. En ce qui concerne les canaux de distribution, 1) en 2021, le chiffre d'affaires des canaux de distribution a atteint 8,36 milliards de RMB, en hausse de 28,0% par rapport à l'année précédente, Représentant 80,3%. À la fin de 21 ans, les canaux de distribution traditionnels de l'entreprise comprenaient 2 730 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) Le nombre de magasins de porte en bois de huahe a augmenté régulièrement (augmentation nette de 11, 14 et 22 respectivement au début de l'année), et le nombre de magasins milanais de la marque Internet Light Fashion Custom home a augmenté rapidement. À la fin de l'année 21, il y avait 212 magasins milanais, soit une augmentation nette de 103 magasins par rapport à la fin du 21q3. En ce qui concerne les canaux de distribution directe, le chiffre d'affaires réalisé en 2021 était de 340 millions de RMB, en hausse de 36,9% par rapport à l'année précédente, soit 3,3%. En ce qui concerne les canaux en vrac, en 2021, l'entreprise a continué d'optimiser la structure des clients pour les activités en vrac, en mettant l'accent sur la capacité de paiement des clients, et a réalisé un chiffre d'affaires annuel de 1,6 milliard de RMB, en hausse de 6,6% par rapport à l'année précédente. En ce qui concerne les canaux d'emballage, la société a commencé à coopérer avec les entreprises d'emballage en 2019 pour organiser les activités d'emballage. En 2021, les activités d'emballage ont généré 529 millions de RMB de revenus, soit une augmentation substantielle par rapport à 70 millions de RMB au cours de la même période en 20 ans, dont 21h1, 21q3 et Q4 ont généré respectivement 135, 178 et 216 millions de RMB de revenus, et les activités d'emballage se sont développées rapidement.
Des facteurs tels que l'augmentation des matières premières exercent une pression sur la marge brute et le contrôle des coûts est bon. En ce qui concerne la rentabilité, en 2021, la marge brute de la société a diminué de 3,4 PCT à 33,2% d'une année sur l'autre, dont 4,7 PCT à 35,7% pour les armoires et 3,6 PCT à 26,3% et 17,1% pour les armoires et les portes en bois; La baisse de rentabilité de l'entreprise est principalement due à: 1) depuis 21h2, les prix du bois, du matériel et d'autres matières premières ont augmenté, mais les prix de vente des produits de l'entreprise n'ont pas été ajustés simultanément; Le produit SKU a considérablement augmenté en peu de temps et l'efficacité de la production a été réduite en raison de l'assemblage direct et de l'exploitation de Milana. En ce qui concerne le taux de D épense, en 2021, le taux de dépenses de la compagnie au cours de la période a augmenté de 0,8pct, dont 9,7%, 7,0%, 2,8% et 0,7% respectivement pour les frais de vente, de gestion, de recherche et de développement et les frais financiers, et + 0,5, - 0,3, + 0,3, + 0,2pct d'une année sur l'autre. Après la stabilisation de la situation épidémique, le taux de dépenses de vente de la compagnie est revenu à la normale. L'augmentation du taux de dépenses financières est due à l'augmentation des activités d'escompte des factures de la compagnie et des emprunts bancaires. Sous l'influence globale de la provision pour créances Baisse de 13,2 PCT par rapport à l'année précédente. En ce qui concerne les stocks, à la fin de l'année 21, les stocks de la société s'élevaient à 740 millions de RMB et les jours de rotation des stocks à 32 jours, soit une augmentation de 4 jours par rapport à l'année précédente. En ce qui concerne les flux de trésorerie, en 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation de la compagnie se sont élevés à 1,42 milliard de RMB, en hausse de 23,9% d'une année sur l'autre.
Nous nous attendons à ce que les prix unitaires des clients augmentent à nouveau et à ce que la pression à la baisse de l'évaluation s'affaiblisse dans l'attente d'une croissance stable. En décembre 21, l'entreprise a mis « toute la personnalisation » dans le positionnement de la marque, et en février 22, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) Au cours des 21 dernières années Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) En ce qui concerne l'évaluation, en raison de l'impact de l'industrie immobilière, l'évaluation de la société a commencé à baisser à partir du Sommet d'avril 21. À l'heure actuelle, PE - TTM est environ 14 fois plus élevé que le Sous - niveau de 16% au cours des trois dernières années. Dans L'attente d'une croissance stable, la pression à la baisse de l'évaluation de la société a diminué.
Conseils en matière d'investissement: Au cours des 21 dernières années, le risque de dépréciation des grandes entreprises de l'entreprise a été libéré et 22 jeunes entreprises ont été mises en service pour développer l'ensemble de l'entreprise. Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera de 1,51 Yuan, 1,86 yuan et 2,18 Yuan respectivement en 2022 - 2024, ce qui correspond à un pe de la société de 13,5 fois sur 22 ans, qui sera couvert pour la première fois, et nous donnerons une suggestion d'achat - B.
Conseils sur les risques: les données sur l'achèvement et les ventes des logements commerciaux ne sont pas aussi bonnes que prévu; L'intensification de la concurrence industrielle; Le calendrier d'ouverture du magasin n'a pas été à la hauteur des attentes; Risque de fluctuation importante des prix des matières premières; L'impact de l'épidémie a dépassé les attentes.
