Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) ( Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
Événement: la société a publié un rapport annuel de 21 ans avec un chiffre d’affaires de 2 607 millions de RMB (+ 23,25%) en 2021 et un bénéfice net de 758 millions de RMB (+ 18,18%) pour la société mère. Entre – temps, la société a publié un avis Q1 de 22 ans, avec un bénéfice net estimé à 207 millions de yuan (- 5,37%).
Le taux des dépenses sur 21 ans a considérablement diminué, compensant en partie l’impact de la baisse de la marge brute sur les résultats. En ce qui concerne les sous – activités, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1 275 millions de RMB (+ 18,32%) de fibres de carbone et de tissus, avec une marge brute de 70,05% (- 5,11 PCT); Carbon Beam a réalisé un chiffre d’affaires de 808 millions de RMB (+ 12,56%) avec une marge brute de 15,07% (- 5,49 PCT); Le prépreg a réalisé un chiffre d’affaires de 359 millions de RMB (+ 51,94%) avec une marge brute de 28,15% (+ 1,26 PCT). Les principales raisons de la baisse de la marge bénéficiaire brute des fibres et des poutres en carbone de l’entreprise sont les suivantes: 1) La baisse des prix des produits fibreux; Modification de la structure du produit; Augmentation du coût des matières premières. Au cours des 21 dernières années, le taux des dépenses a diminué de 5,89 PCT à 12,60%, le taux des dépenses de gestion a diminué de 4,64 PCT et le taux des dépenses de R & D a diminué de 4,05 PCT. En outre, le montant du remboursement de 21 ans de la compagnie a été réduit à 15,85 millions de RMB, ce qui a entraîné une diminution continue de la contribution aux résultats, de sorte que la compagnie a obtenu de meilleurs résultats en déduisant les bénéfices non nets (+ 25,95%).
Les immobilisations ont considérablement augmenté et l’expansion de la capacité a été activement encouragée. À la fin de la période, les immobilisations de la compagnie s’élevaient à 1 384 millions de RMB, soit une augmentation de 61,99% par rapport au début de la période, principalement en raison de la consolidation du projet d’industrialisation de la fibre de carbone à haute résistance pour l’intégration civile et militaire. La capacité prévue du projet était de 2 000 tonnes et a été mise en service au cours du deuxième trimestre de 21 ans. En plus de ce projet, l’entreprise a terminé la vérification de l’équivalence de la ligne de production de fibres brutes au cours de la période visée par le rapport et a augmenté sa capacité à 500 tonnes; Une nouvelle capacité de 30 tonnes de fibres de qualité m à haut module est en construction; La capacité de production prévue de fibres à faible coût de guangwei en Mongolie intérieure est de 10 000 tonnes, et la capacité de production en construction de la phase I de 4 000 tonnes devrait être achevée et mise en service dans 22 ans; Le faisceau de carbone a une capacité de production supplémentaire de 1,7 million de mètres en 21 et 22 ans respectivement; La capacité de production du prépreg est de 850000 m2.
À mesure que la pression à la baisse des prix se relâchera et que la croissance des nouveaux produits s’accélérera, on s’attend à ce que le troisième trimestre marque un tournant dans la croissance des résultats. Le taux de croissance du rendement de l’entreprise au cours des 22 dernières années a été sous pression, principalement en raison de la forte base de 21h1 et de l’épidémie soudaine de Weihai. Au cours du premier et du deuxième semestre de l’année, la baisse des prix de l’entreprise de fibres façonnées se reflète principalement dans 21h2. Bien que l’on s’attende à une légère baisse au cours des 22 dernières années, la rentabilité de l’entreprise de fibres façonnées devrait rester stable avec l’expansion de la capacité de production de fil de base et l’amélioration de l’utilisation de la capacité de carbonisation. On s’attend à ce que l’entreprise atteigne le point d’inflexion du taux de croissance au plus tard La pression sur les coûts du secteur du faisceau de carbone se reflète principalement dans le 21h1, qui devrait encore augmenter au cours des 22 prochaines années à mesure que la marge brute du 21h2 sur les prix s’est redressée. En outre, la contribution des nouveaux produits de fibres de l’entreprise aux bénéfices devrait encore augmenter au cours des 22 prochaines années, à mesure que les nouvelles capacités seront libérées et que la capacité de livraison augmentera.
Compte tenu de l’impact de la baisse du prix des fibres fibreuses fixes sur le revenu et la marge brute, le bénéfice par action de la société pour 22 et 23 ans est ajusté à 1,77 et 2,25 yuan RMB (les valeurs précédentes sont 2,04 et 2,59 yuan RMB), et le bénéfice par action pour 24 ans est ajouté à 2,93 yuan RMB. Selon le taux P / e de 36 fois sur 22 ans de la société comparable, le prix cible est de 63,72 yuan RMB et la cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques
L’épidémie affecte le risque de livraison de la production; Risque de poursuite de la baisse des prix des produits
