New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) ( New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) )
Principaux points de vue
La société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires de 2,09 milliards de RMB, en hausse de 58,4% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 166 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 26,6% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net après déduction de 150 millions de RMB, en hausse de 31,7% d’une année sur l’autre.
Les revenus ont fortement augmenté grâce à des mesures multiples et à des résultats conformes aux attentes. Le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 58,4% en 2021, déduction faite du taux de croissance du bénéfice net non attribuable à la société mère de 31,7%, ce qui est conforme aux attentes du marché. L’augmentation des revenus est principalement due à l’accélération de l’expansion du marché. Au cours de la période considérée, le montant total de l’appel d’offres pour les nouveaux projets d’expansion s’est élevé à 1,69 milliard de RMB, et le revenu annuel saturé des contrats s’est élevé à 820 millions de RMB, en hausse de 74,2% par rapport à l’année précédente. Entre – temps, les projets de fusion et d’acquisition et les projets d’augmentation de capital ont contribué à un revenu de 330 millions de RMB En outre, les revenus des services d’extension et des services à valeur ajoutée ont augmenté de 28,9% à 150 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’améliorer continuellement la valeur des services.
Accélérer l’aménagement national et consolider la position de leader de la construction publique. Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires en dehors de Chongqing a considérablement augmenté de 144,7% pour atteindre 1,1 milliard de RMB d’une année sur l’autre, atteignant 52,8% du chiffre d’affaires total de la société, tandis que le montant de l’appel d’offres pour les nouveaux projets d’expansion représentait 80%. À la fin de 2021, l’entreprise avait mis en place 82 villes, couvrant une superficie de plus de 100 millions de mètres carrés, avec des résultats remarquables dans l’aménagement national. En ce qui concerne l’état de la propriété, le taux de croissance des revenus de l’aviation, de l’école et de la propriété publique a atteint respectivement 44,9%, 30,4% et 52,9%, ce qui a permis de consolider continuellement la position dominante de l’industrie. Le Bureau a fait une percée en s’appuyant sur m & a, avec une augmentation annuelle des revenus de 134,3%, et les revenus de la propriété commerciale et résidentielle ont également augmenté régulièrement de 11,0%. L’avantage différentiel assurera le développement de la performance à long terme de l’entreprise.
La marge bénéficiaire pendant la période d’expansion à grande vitesse est sous pression et il y a encore place à l’amélioration à l’avenir. Le taux de croissance des résultats a été inférieur au taux de croissance des revenus, principalement en raison de l’augmentation des investissements initiaux résultant de l’augmentation des projets étrangers et nouveaux dans le cadre de l’expansion à grande vitesse, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute de 2,8 PCT à 18,7% d’une année sur L’autre, dont 19,6% / 12,6% pour les projets matures / nouveaux et 20,7% / 16,8% pour les projets Chongqing / non Chongqing. En outre, l’expiration des politiques préférentielles en matière de sécurité sociale et l’amortissement des dépenses d’incitation au capital ont également une incidence sur les bénéfices de l’entreprise. Si l’on exclut l’incidence des dépenses d’incitation au capital, le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère atteindra 38,1%. Nous pensons que, même si l’entreprise est encore en expansion, avec l’amélioration de l’effet d’échelle et de l’efficacité de la gestion, le niveau de profit global de l’entreprise peut rester relativement stable et la performance devrait atteindre un changement de vitesse de croissance.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Maintenir la cote d’achat et ajuster le prix cible à 43,80 RMB (prix de soumission initial de 48,81 RMB). Compte tenu des dépenses élevées au cours de la phase d’expansion de la compagnie et de la faible marge brute du nouveau projet d’expansion, nous ajustons les prévisions du SPE de la compagnie pour 2022 – 2024 à 1,56 / 2,14 / 2,84 Yuan (les prévisions initiales du SPE pour 2022 – 2023 étaient de 1,63 / 2,43 Yuan), ce qui correspond à l’évaluation de la compagnie pour 2022 de 22x. Compte tenu du taux de croissance de la performance de l’entreprise et de l’avantage concurrentiel dans les circuits immobiliers institutionnels, nous maintenons une prime d’évaluation de 25%, ce qui correspond à une PE de 28x en 2022 et à un prix cible de 43,80 RMB.
Conseils sur les risques
L’éclosion affecte le rythme de livraison à l’achèvement. L’incertitude du marché extérieur. L’incertitude des politiques de protection sociale.
